氯碱日报：需求预期转暖，推动氯碱走高

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 摘要 PVC中性：下游需求预期转暖推动PVC小幅走高。上游供应端检修减少，但现实需求偏弱，库存小幅回升。近期上游因订单量小幅回升库存有所减缓，但社会库存仍在高位，且出口企业签单偏差，总体供需仍无实质改善。低估值状态以及库存没有实质去化之前，价格或延续区间波动。 烧碱中性：山东、华东部分企业氯碱设备有检修预期，供应压力有所缓解，区域内订单成交尚可。但总体供应端压力仍大，库存存在小幅累库风险。同时因氧化铝生产利润改善，市场预期后期国内铝土矿开工率将有所回升进而提升烧碱需求预期，但总体供需宽松下预计价格反弹有限。 核心观点 ■ 市场分析 PVC： 期货价格及基差：5月20日，PVC主力收盘价6383元/吨（+87）；华东基差-353元/吨（+23）；华南基差-273元/吨（+48）。 现货价格及价差：5月20日，华东（电石法）报价：6030元/吨（+110）；华南（电石法）报价：6110元/吨（+135）；PVC华东-西北-450：-95元/吨（-15）；PVC华南-华东-50：30元/吨（+25）；PVC华北-西北-250：0元/吨（-25）。 上游成本：5月20日，兰炭：陕西832元/吨（0）；电石：华北3130元 /吨（0）。 上游生产利润：5月20日，电石利润174.4元/吨（0）；山东氯碱综合利润239.3元/吨（+13）；西北氯碱综合利润：1040.8元/吨（0）。 截至5月17日，兰炭生产利润：-116.77元/吨（+35）；PVC社会库存：54.75万吨（-0.01）；PVC电石法开工率：77.41%（-3.42%）；PVC乙烯法开工率：80.93%（0.66%）；PVC开工率：78.32%（-2.37%）。 烧碱： 期货价格及基差：5月20日，SH主力收盘价2869元/吨（+40）；山东32%液碱基差-512.75元/吨（-28）。 现货价格及价差：5月20日，山东32%液碱报价：2869元/吨（+40）；山东50%液碱报价：1320元/吨（0）；新疆99%片碱报价2600元/吨（0）；32%液碱广东-山东：276.0期货研究报告|氯碱日报2024-05-21 需求预期转暖，推动氯碱走高 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 联系人 杨露露  0755-82790795  yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 氯碱日报丨2024/5/21 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 12 元/吨（-4）；山东50%液碱-32%液碱：283.75元/吨（-13）；50%液碱广东-山东：280元/吨（0）。 上游成本：5月20日，原盐：西北275元/吨（0）；华北295元/吨（0）。 上游生产利润：5月20日，山东烧碱利润：1101.7元/吨（+13）。 截至5月17日，烧碱上游库存：40.88万吨（-3）；烧碱开工率：86.90%（-3.13%）。 ■ 策略 PVC中性。下游需求预期转暖推动PVC小幅走高。上游供应端检修减少，但现实需求偏弱，库存小幅回升。近期上游因订单量小幅回升库存有所减缓，但社会库存仍在高位，且出口企业签单偏差，总体供需仍无实质改善。低估值状态以及库存没有实质去化之前，价格或延续区间波动。 烧碱中性：山东、华东部分企业氯碱设备有检修预期，供应压力有所缓解，区域内订单成交尚可。但总体供应端压力仍大，库存存在小幅累库风险。同时因氧化铝生产利润改善，市场预期后期国内铝土矿开工率将有所回升进而提升烧碱需求预期，但总体供需宽松下预计价格反弹有限。 ■ 风险 PVC：下游出口回落；上游检修计划偏少；需求恢复力度弱。 烧碱：氧化铝企业复产情况；库存变化；成交氛围变化；出口窗口是否打开。 氯碱日报丨2024/5/21 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 12 目录 摘要 .................................................................................................................................................................................................... 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 图表 图1:PVC华东现货丨单位：万吨 .................................................................................................................................................... 5 图2:PVC华南现货丨单位：万吨% ................................................................................................................................................ 5 图3:PVC华东基差丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 5 图4: PVC华南基差丨单位：元/吨 .................................................................................................................................................. 5 图5:PVC华南-华东-50丨单位：元/吨 ........................................................................................................................................... 5 图6: PVC华东-西北-450丨单位：元/吨 ........................................................................................................................................ 5 图7: PVC华北-西北-450丨单位：元/吨 ........................................................................................................................................ 6 图8: PVC开工率丨单位：% ............................................................................................................................................................ 6 图9: PVC电石法开工率丨单位：% ................................................................................................................................................ 6 图10: PVC乙烯法开工率丨单位：% .............................................................................................................................................. 6 图11:PVC进口利润丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................. 6 图12: PVC出口利润丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................ 6 图13:山东外购电石PVC利润丨单位：元/吨 ................................................................................................................................ 7 图14:山东氯碱综合利润丨单位：元/吨.......................................................................................................................................... 7 图15:西北氯碱综合利润丨单位：元/吨.......................................................................................................................................... 7 图16:西北自有电石PVC利润丨单位：元/吨 ................................................................................................................................ 7 图17:PVC华东乙烯法利润（远东）丨单位：元/吨 ..................................................................................................................... 7