氯碱日报：需求预期转暖，推动氯碱走高

研究院化工组 摘要 研究员 PVC中性：下游需求预期转暖推动PVC小幅走高。上游供应端检修减少，但现实需求偏弱，库存小幅回升。近期上游因订单量小幅回升库存有所减缓，但社会库存仍在高位，且出口企业签单偏差，总体供需仍无实质改善。低估值状态以及库存没有实质去化之前，价格或延续区间波动。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 烧碱中性：山东、华东部分企业氯碱设备有检修预期，供应压力有所缓解，区域内订单成交尚可。但总体供应端压力仍大，库存存在小幅累库风险。同时因氧化铝生产利润改善，市场预期后期国内铝土矿开工率将有所回升进而提升烧碱需求预期，但总体供需宽松下预计价格反弹有限。 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 联系人 ■市场分析 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 PVC： 期货价格及基差：5月20日，PVC主力收盘价6383元/吨（+87）；华东基差-353元/吨（+23）；华南基差-273元/吨（+48）。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 现货价格及价差：5月20日，华东（电石法）报价：6030元/吨（+110）；华南（电石法）报价：6110元/吨（+135）；PVC华东-西北-450：-95元/吨（-15）；PVC华南-华东-50：30元/吨（+25）；PVC华北-西北-250：0元/吨（-25）。 上游成本：5月20日，兰炭：陕西832元/吨（0）；电石：华北3130元/吨（0）。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 上游生产利润：5月20日，电石利润174.4元/吨（0）；山东氯碱综合利润239.3元/吨（+13）；西北氯碱综合利润：1040.8元/吨（0）。 截至5月17日，兰炭生产利润：-116.77元/吨（+35）；PVC社会库存：54.75万吨（-0.01）；PVC电石法开工率：77.41%（-3.42%）；PVC乙烯法开工率：80.93%（0.66%）；PVC开工率：78.32%（-2.37%）。 烧碱： 期货价格及基差：5月20日，SH主力收盘价2869元/吨（+40）；山东32%液碱基差-512.75元/吨（-28）。 现货价格及价差：5月20日，山东32%液碱报价：2869元/吨（+40）；山东50%液碱报价：1320元/吨（0）；新疆99%片碱报价2600元/吨（0）；32%液碱广东-山东：276.0 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 元/吨（-4）；山东50%液碱-32%液碱：283.75元/吨（-13）；50%液碱广东-山东：280元/吨（0）。 上游成本：5月20日，原盐：西北275元/吨（0）；华北295元/吨（0）。 上游生产利润：5月20日，山东烧碱利润：1101.7元/吨（+13）。 截至5月17日，烧碱上游库存：40.88万吨（-3）；烧碱开工率：86.90%（-3.13%）。 ■策略 PVC中性。下游需求预期转暖推动PVC小幅走高。上游供应端检修减少，但现实需求偏弱，库存小幅回升。近期上游因订单量小幅回升库存有所减缓，但社会库存仍在高位，且出口企业签单偏差，总体供需仍无实质改善。低估值状态以及库存没有实质去化之前，价格或延续区间波动。 烧碱中性：山东、华东部分企业氯碱设备有检修预期，供应压力有所缓解，区域内订单成交尚可。但总体供应端压力仍大，库存存在小幅累库风险。同时因氧化铝生产利润改善，市场预期后期国内铝土矿开工率将有所回升进而提升烧碱需求预期，但总体供需宽松下预计价格反弹有限。 ■风险 PVC：下游出口回落；上游检修计划偏少；需求恢复力度弱。 烧碱：氧化铝企业复产情况；库存变化；成交氛围变化；出口窗口是否打开。 目录 摘要....................................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:PVC华东现货丨单位：万吨....................................................................................................................................................5图2:PVC华南现货丨单位：万吨%................................................................................................................................................5图3:PVC华东基差丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图4:PVC华南基差丨单位：元/吨..................................................................................................................................................5图5:PVC华南-华东-50丨单位：元/吨...........................................................................................................................................5图6:PVC华东-西北-450丨单位：元/吨........................................................................................................................................5图7:PVC华北-西北-450丨单位：元/吨........................................................................................................................................6图8:PVC开工率丨单位：%............................................................................................................................................................6图9:PVC电石法开工率丨单位：%................................................................................................................................................6图10:PVC乙烯法开工率丨单位：%..............................................................................................................................................6图11:PVC进口利润丨单位：元/吨.................................................................................................................................................6图12:PVC出口利润丨单位：元/吨................................................................................................................................................6图13:山东外购电石PVC利润丨单位：元/吨................................................................................................................................7图14:山东氯碱综合利润丨单位：元/吨..........................................................................................................................................7图15:西北氯碱综合利润丨单位：元/吨..........................................................................................................................................7图16:西北自有电石PVC利润丨单位：元/吨................................................................................................................................7图17:PVC华东乙烯法利润（远东）丨单位：元/吨.....................................................................................................................7图18:PVC华东乙烯法利润（东南亚）丨单位：元/吨................................................................................................................7图19:西北原盐价格丨单位：元/吨....................