氯碱日报：检修预期下，烧碱盘面走高

策略摘要 PVC：供应方面，据卓创资讯统计，短期内除前期停车装置延续检修外，未来两周暂无新增检修计划，预计PVC供应短期内变化不大，整体供应仍维持高位。而3月下旬检修力度预计加大，PVC供应压力或有所下降。成本端，原料电石部分地区价格上涨，PVC成本支撑加强，现货价格稳中上升。需求端，下游终端企业开工陆续恢复，但需求复苏相对缓慢，PVC高产量高库存的压力尚未缓解。但当前PVC出口延续良好态势，出口签单尚可，同时政策利好预期或带来一定支撑，且上游春检供应预期缩减，须关注出口的延续性以及政策端宏观利好支撑。 烧碱：供应端，烧碱上游装置将进入春季检修高峰期，涉及检修产能预计达200万吨左右，烧碱产量或阶段性缩减，受检修预期提振，烧碱盘面走高。需求端，氧化铝开工维持高位，非铝下游需求预期逐步恢复，对于烧碱的需求仍有一定的增长预期。短期来看，烧碱仍面临较高的库存压力，主力下游送货量开始缩减，非铝采购意愿仍偏谨慎。后期来看，烧碱装置春检预期，氧化铝厂预期投产，叠加环保以及政策因素影响，对烧碱有一定支撑，后续关注烧碱装置春检兑现情况、下游氧化铝送货量以及宏观政策动态。 核心观点 市场分析 PVC: 期货价格及基差：PVC主力收盘价5228元/吨（+48）；华东基差-290元/吨（-10）;华南基差-98元/吨（-38）。现货价格：华东电石法报价4990元/吨（50）；华南电石法报价5130元/吨（10）。上游生产利润：兰炭价格590元/吨（0）；电石价格2980元/吨（0）；电石利润218元/吨（0）；PVC电石法生产毛利-455元/吨（-32）；PVC乙烯法生产毛利-550元/吨（-47）；PVC出口利润17.8美元/吨（2.2）。PVC库存与开工：PVC厂内库存46.9万吨（-0.1）；PVC社会库存49.6万吨（-0.3）；PVC电石法开工率83.1%（-0.8%）；PVC乙烯法开工率67.1%（-5.3%）；PVC开工率78.7%（-2.1%）。下游订单情况：生产企业预售量58.8万吨（-1.5）。 烧碱： 期货价格及基差：SH主力收盘价2922元/吨（10）；山东32%液碱基差-78元/吨（-10）。现货价格：山东32%液碱报价910元/吨（0）；山东50%液碱报价1550元/吨（-30）。上游生产利润：山东烧碱利润1793元/吨（0）；山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）608.1元/吨（0.0）；山东氯碱综合利润（1吨PVC）576.1元/吨（20.0）；西北氯碱综合利润（1吨PVC）2053.8元/吨（0）。烧碱库存与开工：液碱工厂库存48.1万吨（1.2）；片碱工厂库存2.2万吨（0）；烧碱开工率83.9%（0.2%）。烧碱下游开工：氧化铝开工率86.7%（-0.9%）；印染华东开工率60.4%（5.3%）。 策略 PVC中性：高产量高库存的压力尚未缓解，短期内供需基本面支撑仍偏弱，价格区间震荡为主，关注后续政策动态 烧碱中性：上游装置春检预期，氧化铝厂预期投产，叠加环保以及政策因素影响，烧碱价格或有一定反弹空间，关注上游装置春检兑现情况以及下游氧化铝的采购节奏 风险 PVC：下游采购需求大幅回升；宏观氛围支撑。烧碱：下游氧化铝投产进度放缓；上游检修计划不如预期。 图表 图1：PVC华东现货价格............................................................................................................................................................4图2：PVC华南现货价格............................................................................................................................................................4图3：PVC华东基差....................................................................................................................................................................4图4：PVC华南基差....................................................................................................................................................................4图5：PVC华南-华东-50.............................................................................................................................................................4图6：PVC华东-西北-450...........................................................................................................................................................4图7：PVC华北-西北-450...........................................................................................................................................................5图8：PVC开工率........................................................................................................................................................................5图9：PVC电石法开工率............................................................................................................................................................5图10：PVC乙烯法开工率..........................................................................................................................................................5图11：PVC进口利润..................................................................................................................................................................5图12：PVC出口利润..................................................................................................................................................................5图13：山东外购电石PVC利润..................................................................................................................................................6图14：山东氯碱综合利润（1吨烧碱+0.8吨液氯）.................................................................................................................6图15：山东氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）....................................................................................................................6图16：西北氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）....................................................................................................................6图17：山东液氯价格..................................................................................................................................................................6图18：山东外购电石PVC利润..................................................................................................................................................6图19：PVC乙烯法华东利润（远东）......................................................................................................................................7图20：PVC乙烯法华东利润（东南亚）..................................................................................................................................7图21：西北原盐价格..................................................................................................................................................................7图22：陕西兰炭价格............................................................................................................................................................