氯碱日报：烧碱现货小幅上涨，盘面走高

研究院化工组 摘要 研究员 PVC谨慎偏空：供应端方面，上游装置开工率高位企稳，PVC短期内供应保持较高水平，供应宽松格局延续。下游方面，季节性淡季下需求未见亮点，维持偏弱格局，高开工弱需求下预计PVC库存仍有累库压力。基本面维持偏淡格局，但估值低位下，更多关注逢高抛空机会。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 烧碱谨慎偏多：供应方面，上游装置开工仍维持高位，短期内烧碱供应高位企稳未见回落。下游需求变化有限，主要在于氧化铝新增产能的投产预期，带来显著的烧碱需求增量，烧碱现货价格小幅上涨。叠加后期烧碱的春季检修，供需预期改善的支撑下，烧碱远月合约大幅走强。非铝需求总体变化不大，氧化铝表现仍偏强，后期重点关注下游氧化铝厂的投产兑现情况以及原料采购节奏。 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 ■市场分析 PVC： 期货价格及基差：1月6日，PVC主力收盘价5150元/吨（+5）；华东基差-200元/吨（-5）；华南基差-80元/吨（0）。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 现货价格及价差：1月6日，华东（电石法）报价：4950元/吨（0）；华南（电石法）报价：5070元/吨（+5）；PVC华东-西北-450：-290元/吨（+50）；PVC华南-华东-50：70元/吨（+5）；PVC华北-西北-250：-120元/吨（+50）。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 上游成本：1月6日，兰炭：陕西750元/吨（0）；电石：华北3040元/吨（0）。 上游生产利润：1月6日，电石利润150元/吨（0）；兰炭生产利润：-29.40元/吨（-1）；山东氯碱综合利润(1吨烧碱+1吨PVC)180.8元/吨（+63）；西北氯碱综合利润：1533.9元/吨（-50）。 库存与开工：PVC社会库存：40.27万吨（-1.42）；PVC电石法开工率：79.63%（+0.91%）；PVC乙烯法开工率：75.10%（-3.49%）；PVC开工率：78.39%（-0.30%）。 烧碱： 期货价格及基差：1月6日，SH主力收盘价3041元/吨（+121）；山东32%液碱基差-478.5元/吨（-59）。 现货价格及价差：1月6日，山东32%液碱报价：820元/吨（+20）；山东50%液碱报 资讯来源：隆众资讯请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 价：1410元/吨（+10）；新疆99%片碱报价3250元/吨（0）；32%液碱广东-山东：340.0元/吨（-20）；山东50%液碱-32%液碱：257.5元/吨（-43）；50%液碱广东-山东：490元/吨（-10）。 上游成本：1月6日，原盐：西北275元/吨（0）；华北270元/吨（0）。 上游生产利润：1月6日，山东烧碱利润：1512.0元/吨（+63）；山东氯碱综合利润(1吨烧碱+0.8吨液氯)726.8元/吨（-98）。 烧碱上游库存：27.94万吨（-4）；烧碱开工率：83.70%（+1.20%）。 ■策略 PVC谨慎偏空：供应端方面，上游装置开工率高位企稳，PVC短期内供应保持较高水平，供应宽松格局延续。下游方面，季节性淡季下需求未见亮点，维持偏弱格局，高开工弱需求下预计PVC库存仍有累库压力。基本面维持偏淡格局，但估值低位下，更多关注逢高抛空机会。 烧碱谨慎偏多：供应方面，上游装置开工仍维持高位，短期内烧碱供应高位企稳未见回落。下游需求变化有限，主要在于氧化铝新增产能的投产预期，带来显著的烧碱需求增量，烧碱现货价格小幅上涨。叠加后期烧碱的春季检修，供需预期改善的支撑下，烧碱远月合约大幅走强。非铝需求总体变化不大，氧化铝表现仍偏强，后期重点关注下游氧化铝厂的投产兑现情况以及原料采购节奏。 ■风险 PVC：上游开工率大幅下降，出口明显改善，下游采购需求回升。 烧碱：出口继续示弱；需求恢复缓慢；上游产量继续增加。 目录 摘要....................................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:PVC华东现货丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图2:PVC华南现货丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图3:PVC华东基差丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图4:PVC华南基差丨单位：元/吨..................................................................................................................................................5图5:PVC华南-华东-50丨单位：元/吨...........................................................................................................................................5图6:PVC华东-西北-450丨单位：元/吨........................................................................................................................................5图7:PVC华北-西北-450丨单位：元/吨........................................................................................................................................6图8:PVC开工率丨单位：%............................................................................................................................................................6图9:PVC电石法开工率丨单位：%................................................................................................................................................6图10:PVC乙烯法开工率丨单位：%..............................................................................................................................................6图11:PVC进口利润丨单位：元/吨.................................................................................................................................................6图12:PVC出口利润丨单位：美元/吨............................................................................................................................................6图13:山东外购电石PVC利润丨单位：元/吨................................................................................................................................7图14:山东氯碱综合利润（1吨烧碱+0.8吨液氯）丨单位：元/吨...............................................................................................7图15:山东氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）丨单位：元/吨.................................................................................................7图16:西北氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）丨单位：元/吨...............................................................................................7图17:山东液氯价格丨单位：元/吨.................................................................................................................................................7图18:西北自有电石PVC利润丨单位：元/吨........................................................................................................