宏观氛围转暖，氯碱价格反弹

核心观点

• PVC：受国内宏观氛围转暖及存量房贷利率下调提振，PVC迎来低位反弹，但基本面仍显示供应宽松、需求偏弱，出口窗口关闭。下游采购谨慎，节前备货不足，基差回落。后期价格反弹空间取决于下游采购意愿的回升。
• 烧碱：下游需求因氧化铝价格强势获得支撑，短期价格偏强震荡。但中线受氧化铝开工率回落和供应回升限制，反弹空间有限。

市场分析

• PVC：
  • 电石开工率：61.1%，环比+1%。
  • PVC开工率：76.8%，环比-1.3%（电石法77.1%，环比-1.4%；乙烯法76%，环比-1.1%）。
  • PVC检修损失量：12.4万吨，环比+0.4万吨。
  • PVC库存：44.4万吨，环比-10万吨。
  • 进出口利润：进口利润为负，出口利润关闭。
• 烧碱：
  • 开工率：85.9%，产量84万吨。
  • 生产利润：山东853元/吨，西北1217元/吨。
  • 上游库存：31万吨。

策略

• PVC：中性，反弹空间有限，关注下游采购意愿。
• 烧碱：短期偏强震荡，中线受限。

风险

• 烧碱：库存下降幅度小、需求恢复慢、利润好转导致检修减少。
• PVC：下游出口回落、上游检修计划少、需求恢复力度弱。

数据来源

• 隆众资讯、华泰期货研究院、卓创资讯、中国海关、大连商品交易所等。