玉米周度报告：东北继续偏强，华北量增价落

2024年5月19日 玉米周度报告 报告要点： 创元研究 创元研究农产品组研究员：张琳静邮箱：zhanglj@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016616 东北余粮偏少，港口上量持续下滑，东北价格稳中持续偏强；相反，山东地区周末晨间到车辆增加，价格普遍回调10-30元/吨，市场对于华北地区余粮库存观点不一，后续持续观察晨间倒车情况。华北地区新季小麦开秤价格基本在1.25-1.35元/斤，不过近期热干风持续或对小麦形成一定影响。库存方面，南北价差倒挂，港口上量少，北港玉米库存止升转降；南港谷物出货增加，库存亦转降。需求方面，深加工开机下滑，需求表现略偏弱，不过淀粉大幅去库以及价格走强或再刺激开机回升；同时，近期猪价走强，下游饲料企业库存继续下滑，未来有补库需求。进口方面，4月份玉米大麦进口分别下滑至118万吨、161万吨，预计5-6月份进口继续下滑。 联系人：陈仁涛邮箱：chenrt@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03105803 外盘方面，上周美玉米种植进度虽然依旧偏慢，但随着中西部地区天气干燥，有助于加快种植进度，同时本周美玉米出口低于预期，美盘本周表现偏弱。南美方面，南里奥格兰德州的降雨并未给玉米造成人格影响，同时马州二茬玉米开始收割。阿根廷天气干燥寒冷，有助于玉米大豆作物收割，布交所维持玉米产量预估在4650万吨不变。 总体来看，东北价格持续偏强，华北地区受上量增加价格回落，短期若华北上量持续价格或再回落，关注下游和渠道补库，中长期认为玉米价格仍能维持震荡上行，玉米回调多配为主。 关注点：新季种植、补库需求、小麦价格等。 目录 一、市场表现......................................................3 1.1行情回顾：东北玉米偏强，华北冲高回落.....................................31.2基差与价差：淀粉超预期去库，米粉持续走扩.................................4 2.1售粮进度：东北售粮无压力，关注华北实际情况...............................52.2港口情况：南北价差继续倒挂，港口库存下滑.................................5 三、需求端........................................................7 3.1饲料消费：压栏二育增加，提振饲料需求.....................................73.2深加工消费：商业库存下滑幅度扩大.........................................8 四、总结.........................................................10 一、市场表现 1.1行情回顾：东北玉米偏强，华北冲高回落 截至5月19日，锦州港玉米主流收购价格2380-2410元/吨，周比涨20-30元/吨，港口汽运到港量持续下滑，东北余粮不多，多数企业提价收购。相反，周六由于山东深加工玉米晨间到车辆暴增，多数企业下调10-20元/吨，表现冲高回落。 新季方面，根据调研显示，东北种植成本下降10%-20%，种植面积小幅下滑，吉林省玉米种植进度83%。 资料来源：wind、创元研究 资料来源：wind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 1.2基差与价差：淀粉超预期去库，米粉持续走扩 本周淀粉深加工企业开机率有所下滑，下游提货大幅增加，渠道补库，淀粉库存环比降幅明显，同时淀粉企业亏损，淀粉库存进入季节性下滑，降幅超预期，米粉价差持续走扩。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：iFind、创元研究 资料来源：iFind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 二、供应端 2.1售粮进度：东北售粮无压力，关注华北实际情况 截至5月17日（第20周），全国售粮进度为94%，低于去年同期的94%，其中华北售粮进度为90%，低于同期93%；东北售粮进度为95%，高于同期94%。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 2.2港口情况：南北价差继续倒挂，港口库存下滑 截至5月10日当周（第20周），南北价格倒挂，北港上量持续下滑，垒库转降库。北港发运18.8万吨，环比减5.4万吨，北港玉米库363.9万吨（-11.6），同比高67.9万吨；南港谷物出货量44.5万吨（+20），南港谷物库存265.6万吨（-11.3）。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 4月份玉米进口量118万吨，大麦进口量161万吨，预计5-6月份进一步减少。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 三、需求端 3.1饲料消费：压栏二育增加，提振饲料需求 截至5月17日（第21周），全国饲料企业玉米库存天数为30.17天，环比降0.13天；华南地区饲料企业玉米库存天数为30.5天，环比增0.2天；东北饲料企业库存19.38天，环比增0.12天；华北饲料企业库存22.89天，环比减0.78天。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 3.2深加工消费：商业库存下滑幅度扩大 截至5月17日（第21周），126家深加工企业玉米消费量为123.79万吨，环比减2.2万吨；淀粉企业亏损被迫开机下滑，提货大幅增加，淀粉库存下滑；96家企业库存524.8万吨，环比下滑45.4万吨。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 四、总结 东北余粮偏少，港口上量持续下滑，东北价格稳中持续偏强；相反，山东地区周末晨间到车辆增加，价格普遍回调10-30元/吨，市场对于华北地区余粮库存观点不一，后续持续观察晨间倒车情况。华北地区新季小麦开秤价格基本在1.25-1.35元/斤，不过近期热干风持续或对小麦形成一定影响。库存方面，南北价差倒挂，港口上量少，北港玉米库存止升转降；南港谷物出货增加，库存亦转降。需求方面，深加工开机下滑，需求表现略偏弱，不过淀粉大幅去库以及价格走强或再刺激开机回升；同时，近期猪价走强，下游饲料企业库存继续下滑，未来有补库需求。进口方面，4月份玉米大麦进口分别下滑至118万吨、161万吨，预计5-6月份进口继续下滑。 外盘方面，上周美玉米种植进度虽然依旧偏慢，但随着中西部地区天气干燥，有助于加快种植进度，同时本周美玉米出口低于预期，美盘本周表现偏弱。南美方面，南里奥格兰德州的降雨并未给玉米造成人格影响，同时马州二茬玉米开始收割。阿根廷天气干燥寒冷，有助于玉米大豆作物收割，布交所维持玉米产量预估在4650万吨不变。 总体来看，东北价格持续偏强，华北地区受上量增加价格回落，短期若华北上量持续价格或再回落，关注下游和渠道补库，中长期认为玉米价格仍能维持震荡上行，玉米回调多配为主。 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 徐艺丹，钢矿期货研究员，天津大学金融硕士，专注铁矿及钢材基本面，善于发掘黑色金属产业链行情逻辑演绎。（从业资格号：F3083695；投资咨询证号：Z0019206） 杨依纯，致力于工业硅、锰硅、以及硅铁的上下游产业链分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱及玻璃上下游分析和基本面逻辑判断。（从业资格号：F03101643） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、聚烯烃期货研究员，英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士。专注多维度分析PE、PP等化工品，善于把握行情演绎逻辑。（从业资格号：F30564463；投资咨询证号：Z0016216）常城，橡胶与PTA期货研究员，东南大学国际商务硕士，致力于橡胶、PTA产业链基本面研究。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 金芸立，原油期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，专注原油基本面的研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯 公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注液化天然气上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，有七年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616） 再依努尔·麦麦提艾力，毕业于上海交通大学，具有商品期货量化CTA研究经验，致力于棉花基本面研究，专注上下游供需平衡分析。（从业资格号：F03098737） 陈仁涛，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03105803） 赵玉，澳国立大学金融专业硕士，专注大豆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03114695） 创元投资咨询团队介绍： 刘钇含，创元期货投资咨询总部负责人、股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。 （从业资格号：F3050233；投资咨询证号