贵金属周报：通胀温和降息预期升温 银价大幅飙升

2024年5月20日 通胀温和降息预期升温 银价大幅飙升 核心观点及策略 ⚫上周贵金属价格先抑后扬，大幅上涨。上周三公布的美国4月CPI数据表现温和，再度强化降息预期，提振贵金属价格多头情绪，特别是工业属性更强的白银，在铜价强势运行的带动下大幅飙升，国际银价一举突破30美元/盎司的重要关口。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫美国4月核心CPI同比降至3.6%，为2021年4月以来最低；核心CPI环比增速从3月份的0.4%下降至0.3%，为6个月来首次下降，符合市场预期。CPI数据公布之后，市场再度将美联储首次降息预期提前至9月。 黄蕾021-68555105huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫近期多位美联储官员表态整体偏鹰。美联储主席鲍威尔表示，美联储需要保持耐心，等待更多证据表明高利率正在抑制通胀，因此需要在更长时间内保持利率在高位。 高慧021-68555105gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫上周温和的美国通胀数据使得市场再度抢跑降息预期。金属和贵金属市场多头情绪高昂，预计短期金银价格有进一步冲高的动力，也需警惕美联储会议纪要可能偏鹰会打压降息预期。技术面，关注国际金价在前高2450美元/盎司的压力。 王工建021-68555105wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 ⚫操作建议：金银暂时观望 ⚫风险因素：美联储会议纪要偏鹰 一、上周交易数据 资料来源：iFinD、铜冠金源期货 二、市场分析及展望 上周贵金属价格先抑后扬，大幅上涨。上周三公布的美国4月CPI数据表现温和，再度强化降息预期，提振贵金属价格多头情绪，特别是工业属性更强的白银，在铜价强势运行的带动下大幅飙升，国际银价一举突破30美元/盎司的重要关口。 美国4月核心CPI同比降至3.6%，为2021年4月以来最低；核心CPI环比增速从3月份的0.4%下降至0.3%，为6个月来首次下降，符合市场预期。CPI数据公布之后，市场再度将美联储首次降息预期提前至9月。 近期多位美联储官员表态整体偏鹰。美联储主席鲍威尔表示，美联储需要保持耐心，等待更多证据表明高利率正在抑制通胀，因此需要在更长时间内保持利率在高位。鲍威尔重申，美联储的下一步行动不太可能是加息，美联储更有可能将政策利率维持在现有水平。美联储“三把手”纽约联储主席威廉姆斯表示，通胀压力逐渐缓解的“总体趋势看起来相当不错”，但现在没有必要收紧货币政策。美联储博斯蒂克表示，对四月份通胀进展感到满意，但美联储尚未达到目标；住房通胀下降是一个重要进展；年底前降息可能是合适的，但美联储没有任何确定的计划。 欧洲央行6月份降息“蓄势待发”。卡扎克斯、维勒鲁瓦、德科斯及森特诺等多位欧洲央行管委均认为，6月降息的条件已经具备。欧洲央行管委卡扎克斯称，除非出现重大经济意外，否则欧洲央行将采取行动。 上周温和的美国通胀数据使得市场再度抢跑降息预期。金属和贵金属市场多头情绪高昂，预计短期金银价格有进一步冲高的动力，也需警惕美联储会议纪要可能偏鹰会打压降息预期。技术面，关注国际金价在前高2450美元/盎司的压力。美联储会议纪要，可能会对未来货币在政策路径给予更清晰的指引。 本周重点关注：美国和欧元区等将公布5月PMI数据初值，美国5月密歇根大学通胀预期数据等。事件方面，关注美联储会议纪要和多位美联储官员讲话。 操作建议：金银暂时观望风险因素：美联储会议纪要偏鹰 三、重要数据信息 1、美国4月CPI同比增长3.4%，符合市场预期，前值为3.5%；环比增长0.3%，预期和前值均为0.4%。4月核心CPI同比降至3.6%，为2021年4月以来最低；核心CPI环比增速从3月份的0.4%下降至0.3%，为6个月来首次下降，符合市场预期。市场预期美联储将从9月份开始降息，但零售数据不及预期可能成为隐患。 2、美国4月零售销售环比意外持平，此前市场预期为增长0.4%，前值则由0.7%修正为0.6%。 3、4月美国PPI环比上涨0.5%，扣除食品和能源的核心PPI也较上月上涨0.5%。4月PPI较去年同期上涨2.2%，是一年以来的最高同比增幅。其中，服务价格上涨0.6%，是拉动当月PPI上涨的主要因素。商品价格上涨0.4%，但在机票、食品等领域价格出现下降，蔬菜价格大幅下降18.7%。 4、美国至5月11日当周初请失业金人数减少1万人至22.2万，略高于市场预期。截至5月4日当周的持续申领人数升至179.4万。 5、美国5月纽约联储制造业指数下跌至-15.6，连续第六个月萎缩，远不及市场预期的回升至-10，投入和销售价格指标略有放缓。 6、根据纽约联储消费者预期调查，消费者通胀预期显著攀升，对劳动力市场和财务状况展望恶化。4月1年期通胀预期为3.3%，创去年11月以来最高，此前四个月徘徊在3%左右；对更长期的通胀预期以及对房价涨幅预期也攀升。与此同时，受调查者对失去目前工作后找到新工作的能力也没信心，跌至三年来最低。 7、美国4月新屋开工年化总数136万户，预期142万户，前值132.1万户。美国4月营建许可年化总数初值144万户，预期148.5万户，前值146.7万户。 8、美国5月NAHB房产市场指数下滑6个点至45，为2023年11月以来首次下滑，因抵押贷款利率上升打击建筑商信心。 9、欧元区第一季度GDP终值同比升0.4%，环比升0.3%，均符合预期。欧元区3月工业产出同比降1%，环比升0.6%，均好于预期。欧元区第一季度季调后就业人数初值同比升1%，预期升1%，前值升1.2%。 10、日本第一季度实际GDP环比下降0.5%，同比下降2%，均逊于市场预期，继去年第四季度转正后再次出现负增长。今年第一季度内需、外需对日本经济增长的贡献率均为负 值。 四、相关数据图表 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 图3 COMEX黄金库存变化 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 贵金属周报 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 贵金属周报 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 图22美元指数与欧元兑美元走势 图21美联储资产负债表规模 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。