镍周报：情绪与库存博弈 镍价或震荡运行

情绪与库存博弈 镍价或震荡运行 核心观点及策略 ⚫宏观面，受美国宏观经济指标走弱拖累，货币政策预期由美联储官员的鹰派言论向降息预期升级转换，美元指数大幅回撤提振镍价上涨。 一、投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 ⚫供需面，矿端存潜在扰动风险。新喀爆发重大骚乱；印尼镍矿产区再遇火山危机,目前尚未产生实质影响。基本面稳中偏弱，镍铁、硫酸镍维持偏紧现状。传统消费领域释放利多信号，但真实消费尚未兑现；正极材料排产收缩，新能源领域消费边际放缓。供给端暂无明显扰动，冶炼开工率维持高位。 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾021-68555105huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫整体来看，宏观层面依然存在较大摇摆的可能，市场对美联储的货币政策预期高频切换，也意味着宏观层面扰动或更加频繁。产业方面，全国多城放开限购，地产政策底或逐渐显现，传统消费预期回暖。新能源领域在高库存压制下，三元排产收缩，消费边际走弱。供给端暂无扰动预期，纯镍库存压力依然凸显。镍价或震荡运行。 高慧021-68555105gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建021-68555105wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 ⚫预计本周沪镍价格运行区间：143000-172000元/吨，预计本周伦镍价格运行区间：19000-22500美元/吨。 ⚫策略建议：观望 ⚫风险因素：矿端扰动兑现 一、交易数据 二、行情评述 镍矿方面，菲律宾红土镍矿1.5%CIF价格维持在45.5美元/湿吨。近期镍矿扰动风险有所升级，新喀爆发近30年以来最大动乱，总统宣布进入宵禁，但镍矿生产并未直接受到影响，后期扰动或在运输环节。同时，印尼镍矿再无新的进展，而苏拉维西附近岛屿的火山再度活跃，该地域约占印尼矿产资源的25%左右，目前火山扰动并未直接影响生产。 镍铁方面，镍铁（FeNi8-12）出厂平均价由967.5元/镍上涨至973元/镍。从有色网数据来看，资源上的扰动尚未直接体现在成本上。但国内新增国债要求于6月开工，传统领域消费预期好转，市场交投有所修复。 硫酸镍方面，电池级硫酸镍平均价由30950元/吨上涨31250元/吨。受镍价提振，硫酸镍价格有所上探，但5三元材料排产收缩，硫酸镍消费边际走弱。 宏观方面，市场对美联储货币政策摇摆不定。通胀压力减弱，零售增速放缓，使市场对美联储降息预期升级。但随之而来的初请失业金人数下降，使得市场对美联储的货币政策预期再度动摇，美元指数也在大幅回撤有略有修复。国内方面，除一线城市外的多数城市均已放开地产限购政策，北上对限购要求有所松绑，市场询价火热。 供需面，资源扰动仍有故事可讲，但目前扰动时间尚未直接影响生产，后续运输情况或更值得关注。供给方面，SMM统计的4月精炼镍排产为2.59万吨，同比增长46.91%，开工率82.27%，较上月提高3.18个百分点，纯镍供给依然维持高位。硫酸镍现状依然紧缺，而随着三元正极排产收缩和进口MHP的到港，紧缺现状或有减弱；镍铁在地产政策预期推动下有望持续偏强，短期主要关注政策落地及资源扰动情况。消费方面，传统领域消费有望修复，新增国债预期将于6月陆续投放至项目，或带不锈钢消费走强。新能源消费预期边际放缓。5月三元正极材料排产收缩，且2024年以来电池产量与装车辆比值持续下滑， 电池厂库存压力犹在，新能源消费增速或将边际放缓。 库存方面，当前纯镍六地社会库存合计3.59万吨，较上期增加977吨；SHFE库存20792吨，环比+83吨，LME镍库存81804吨，环比+990吨，全球的二大交易所库存合计102596万吨，环比+1073吨。 整体来看，宏观层面依然存在较大摇摆的可能。美国就业与通胀仍是当前市场对美联储货币政策预期的铆，关注本周公布的失业金初请人数。产业方面，目前全国多数非一线城市已放开限购，地产政策底或逐渐显现，三方调研显示询盘热度明显回升。新能源领域受高库存压制，三元排产收缩，消费边际走弱。供给端暂无扰动预期，关注新喀、印尼火山、印尼镍矿审批进度对资源端的实质性影响。镍价或震荡运行。 三、行业要闻 1.印尼伊布火山喷发。据印尼抗灾署官员表示，5月15日伊布火山喷发，印度尼西亚火山与地质灾害研究机构（PVMBG）将伊布火山的喷发预警等级从3级调高至4级。据了解，该突发情况对哈马黑拉群岛镍冶炼厂的生产暂无影响，但对周边海域的船舶运输有一定影响，预计持续时间较短。2.淡水河谷印尼公司采矿许可证将获批延期至2035年。许可证延期至2035年12月28日，结束了数月来围绕淡水河谷在印尼业务的不确定性。除其他条件外，它还要求淡水河谷完成正在进行的两个镍加工设施的建设。未来十年，淡水河谷及其合作伙伴将投资近100亿美元，在印尼开发镍矿和加工设施。这包括建设两个专门的工厂，生产电动汽车电池所需的材料。3.Eramet表示其新喀里多尼亚镍厂以最低产能运行。5月14日-法国矿业公司Eramet PA周二表示，其位于新喀里多尼亚的当地子公司提高了安全级别，其工厂正在以最低产能运行。4.德国空中汽车制造商Lilium与瑞士镍精炼公司KL1将在法国建立新工厂。法国财政部长布鲁诺·勒梅尔5月12日表示，德国空中汽车制造商Lilium和总部位于瑞士的镍精炼公司KL1将在法国建立新工厂，总投资额为7亿欧元。其中，Lilium将投资4亿欧元建设一座新工厂，该工厂将创造多达850个新工作岗位。KL1将在波尔多附近的布朗克福投资3亿欧元建厂，创造200个新工作岗位。 四、相关图表 数据来源：iFinD，安泰科，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，上海有色网，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，上海钢联，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 镍周报 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。