硅铁：需求好转，震荡趋稳 锰硅：成本支撑仍存，波动加剧

硅铁：需求好转，震荡趋稳 锰硅：成本支撑仍存，波动加剧 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com张广硕投资咨询从业资格号：Z0020198zhangguangshuo025993@gtjas.com 报告导读： 1、【走势回顾】本周硅铁2406合约震荡上行，收于7,322元/吨，周环比变化178元/吨，成交461,373手，持仓251,478手，持仓环比变化22,621手。本周锰硅2409合约大幅回调，收于8,318元/吨，周环比变化-468元/吨，成交1,220,782手，持仓556,935手，持仓环比变化-168,490手。 2、【供应】硅铁本周产量为10.09万吨，产量较再上周环比变化为0.29万吨，环比变化率为3.0%。周开工率为34.3%，较上周环比变化1.70 %。锰硅本周产量为186,410吨，产量较上周环比变化为11,305吨，环比变化率为6.5%。周开工率为47.28%，较上周环比变化为4.53%。 3、【需求】从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量有所回升，粗钢产量小幅回升。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率为81.5%，较上周环比变化0.0%；其在本周的高炉日均铁水产量为236.89万吨，较上周环比变化2.39万吨。 4、【库存】截至5月10日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存是56,250吨，较半个月前环比变化-3,340吨。Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存是195,000吨，较半个月前环比变化-88,500吨。 5、【总结及投资建议】双硅本周盘面波动幅度较大，锰硅拉涨后大幅下探，看涨情绪降温，硅铁震荡上行。供给端，受主产区利润好转影响，双硅产量低位回升。需求端，随着下游钢厂持续复产，铁合金消耗需求增加，库存延续去化，双硅供需格局有所改善。但下游钢厂利润偏低，警惕随着终端用钢需求步入淡季叠加合金的高价格，钢厂采购意愿下降。成本估值角度来看，澳矿发运问题未得到解决且锰矿库存下降，锰矿价格保持高位，兰炭价格回升但焦炭已开始酝酿提降。综合来看，市场看涨情绪降温，但成本端支撑依旧较强；双硅供需均有回升，但需求增量较为有限。后期走势如何仍需关注锰矿供给情况，钢厂端需求持续性以及双硅复产情况。 目录 1.市场回顾及价格表现..............................................................................................................................................................................31.1期现走势回顾................................................................................................................................................................................31.2价差变动..........................................................................................................................................................................................42.供需情况分析............................................................................................................................................................................................52.1供应...................................................................................................................................................................................................52.2需求...................................................................................................................................................................................................62.3库存...................................................................................................................................................................................................72.4利润...................................................................................................................................................................................................72.5原料价格..........................................................................................................................................................................................83.总结及投资建议.......................................................................................................................................................................................9 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 本周硅铁2406合约震荡上行，收于7,322元/吨，周环比变化178元/吨，成交461,373手，持仓251,478手，持仓环比变化22,621手。 本周锰硅2409合约大幅回调，收于8,318元/吨，周环比变化-468元/吨，成交1,220,782手，持仓556,935手，持仓环比变化-168,490手。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 现货市场： 本周全国主要地区硅铁现货整体小幅回升，75B硅铁主产地汇总报价为7,300~7,400元/吨，较上周环比变化100~250元/吨。 本周全国主要地区硅锰现货价格变化-250~350元/吨。其中，内蒙6517型号硅锰报价7950元/吨，广西6517型号硅锰报价8000元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 1.2价差变动 期现价差： 截至本周，硅铁2406合约较内蒙地区硅铁现货基差为-472元/吨，较前一周变动-78元/吨。 截至本周，锰硅2409合约较内蒙地区硅锰现货基差为-368元/吨，较前一周变动618元/吨。 月间价差： 截至本周，硅铁2405-2406价差为-164元/吨，较前一周变动-154元/吨。 截至本周，锰硅2405-2406价差为-46元/吨，较前一周变动-6元/吨。 双硅价差: 截至本周，内蒙地区现货硅铁-锰硅价差为-1,100元/吨，较前一周变动-50元/吨。 截至本周，硅铁2405-锰硅2405价差为-1,086元/吨，较前一周变动544元/吨，硅铁2406-锰硅2406价差为-968元/吨，较前一周变动968元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.供需情况分析 2.1供应 硅铁本周产量为10.09万吨，产量较再上周环比变化为0.29万吨，环比变化率为3.0%。周开工率为34.3%，较上周环比变化1.70%。锰硅本周产量为186,410吨，产量较上周环比变化为11,305吨，环比变化率为6.5%。周开工率为47.28%，较上周环比变化为4.53%。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.2需求 从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量有所回升。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率为81.5%，较上周环比变化0.0%；其在本周的高炉日均铁水产量为236.89万吨，较上周环比变化2.39万吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.3库存 截至5月10日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存是56,250吨，较半个月前环比变化-3,340吨。Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存是195,000吨，较半个月前环比变化-88,500吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.4利润 本周硅铁主力合约盘面利润和现货利润均有所扩张。锰硅主力盘面利润和现货利润均有所扩张。以内蒙地区为例： 盘面利润方面，截至本周收盘，硅铁主力合约盘面利润为1270元/吨，较前一周环比变化178元/吨；锰硅主力合约盘面利润为359.69元/吨，较前一周环比变化-468元/吨。 现货利润方面，截至本周收盘，硅铁现货利润为798.00元/吨，较前一周环比变化100元/吨；锰硅现货利润为-8.31元/吨，较前一周环比变化150元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.5原料价格 本周铁合金区域电费维稳，硅铁的主要原料成本--硅石价格高位平稳运行，兰炭价格维持稳定。而锰硅的主要原料---锰矿和富锰渣价格均处于高位，冶金焦价格提涨搁浅。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 3.总结及投资建议 双硅本周盘面波动幅度较大，锰硅拉涨后大幅下探，看涨情绪降温，硅铁震荡上行。供给端，受主产区利润好转影响，双硅产量低位回升。需求端