硅铁：复产加快，震荡趋稳 锰硅：成本支撑仍存，震荡加剧

硅铁：复产加快，震荡趋稳 锰硅：成本支撑仍存，震荡加剧 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com张广硕投资咨询从业资格号：Z0020198zhangguangshuo025993@gtjas.com 报告导读： 1、【走势回顾】本周硅铁2409合约震荡上行，收于7,400元/吨，周环比变化78元/吨，成交398,602手，持仓211,728手，持仓环比变化-39,750手。本周锰硅2409合约高位宽幅震荡，收于8,978元/吨，周环比变化660元/吨，成交1,197,171手，持仓590,005手，持仓环比变化33,070手。 2、【供应】硅铁本周产量为10.52万吨，产量较再上周环比变化为0.43万吨，环比变化率为4.3%。周开工率为36.02%，较上周环比变化1.72 %。锰硅本周产量为188,965吨，产量较上周环比变化为2,555吨，环比变化率为1.4%。周开工率为48.18%，较上周环比变化为0.9%。 3、【需求】从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量有所回升。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率为81.5%，较上周环比变化0.0%；其在本周的高炉日均铁水产量为236.8万吨，较上周环比变化-0.09万吨。 4、【库存】截至5月24日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存是50,600吨，较半个月前环比变化-5,650吨。Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存是159,500吨，较半个月前环比变化-35,500吨。 5、【总结及投资建议】双硅本周上行过程中震荡加剧。供给端，利润修复下双硅产量回升，复产节奏加快，但仍低于历史同期水平。需求端，随着下游钢厂持续复产，铁合金消耗需求增加，库存持续去化，双硅基本面有所改善。但下游钢厂利润偏低，警惕随着终端用钢需求步入淡季叠加合金的高价格，钢厂补库意愿下降，需求对于双硅价格区间上方空间拉动力度或有所不足。成本估值角度来看，澳矿发运问题未得到解决，长期而言锰矿进口缺口仍存，锰矿库存下降，锰矿价格或将保持高位以吸引其他矿山生产，但焦炭价格有所提降。综合来看，市场看涨情绪降温，但成本端支撑依旧较强；双硅供需均有回升，但需求增量较为有限，未来供需缺口或趋向闭合。后期走势如何仍需关注锰矿供给情况，钢厂端需求以及双硅复产情况。 目录 1.市场回顾及价格表现..............................................................................................................................................................................31.1期现走势回顾................................................................................................................................................................................31.2价差变动..........................................................................................................................................................................................42.供需情况分析............................................................................................................................................................................................52.1供应...................................................................................................................................................................................................52.2需求...................................................................................................................................................................................................62.3库存...................................................................................................................................................................................................72.4利润...................................................................................................................................................................................................72.5原料价格..........................................................................................................................................................................................83.总结及投资建议.......................................................................................................................................................................................9 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 本周硅铁2409合约震荡上行，收于7,400元/吨，周环比变化78元/吨，成交398,602手，持仓211,728手，持仓环比变化-39,750手。 本周锰硅2409合约高位宽幅震荡，收于8,978元/吨，周环比变化660元/吨，成交1,197,171手，持仓590,005手，持仓环比变化33,070手。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 现货市场： 本周全国主要地区硅铁现货延续涨势，75B硅铁主产地汇总报价为7,550~8,000元/吨，较上周环比变化150~400元/吨。 本周全国主要地区硅锰现货价格变化-50~250元/吨。其中，内蒙6517型号硅锰报价7900元/吨，广西6517型号硅锰报价8000元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 1.2价差变动 期现价差： 截至本周，硅铁2409合约较内蒙地区硅铁现货基差为-500元/吨，较前一周变动-78元/吨。 截至本周，锰硅2409合约较内蒙地区硅锰现货基差为-1078元/吨，较前一周变动-710元/吨。 月间价差： 截至本周，硅铁2406-2407价差未-162元/吨，较前一周变动0元/吨。 截至本周，锰硅2406-2407价差为-54元/吨，较前一周变动+6元/吨。 双硅价差: 截至本周，内蒙地区现货硅铁-锰硅价差为-1,000元/吨，较前一周变动100元/吨。 截至本周，硅铁2406-锰硅2406价差为-1,562元/吨，较前一周变动-594元/吨，硅铁2407-锰硅2407价差为-1454元/吨，较前一周变动-588元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.供需情况分析 2.1供应 硅铁本周产量为10.52万吨，产量较再上周环比变化为0.43万吨，环比变化率为4.3%。周开工率为36.02%，较上周环比变化1.72%。锰硅本周产量为188,965吨，产量较上周环比变化为2,555吨，环比变化率为1.4%。周开工率为48.18%，较上周环比变化为0.9%。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.2需求 从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量有所回升。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率为81.5%，较上周环比变化0.0%；其在本周的高炉日均铁水产量为236.8万吨，较上周环比变化-0.09万吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.3库存 截至5月24日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存是50,600吨，较半个月前环比变化-5,650吨。Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存是159,500吨，较半个月前环比变化-35,500吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.4利润 本周硅铁主力合约盘面利润和现货利润均有所扩张。锰硅主力盘面利润有所扩张，但现货利润均有所下降。以内蒙地区为例： 盘面利润方面，截至本周收盘，硅铁主力合约盘面利润为1339元/吨，较前一周环比变化69元/吨；锰硅主力合约盘面利润为958.89元/吨，较前一周环比变化599.2元/吨。 现货利润方面，截至本周收盘，硅铁现货利润为839元/吨，较前一周环比变化41元/吨；锰硅现货利润为-119.11元/吨，较前一周环比变化-110.8元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.5原料价格 本周铁合金区域电费维稳，硅铁的主要原料成本--硅石价格高位平稳运行，兰炭价格维持稳定。而锰硅的主要原料---锰矿和富锰渣价格均处于高位，冶金焦价格有所下调。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 3.总结及投资建议 双硅本周上行过程中震荡加剧。供给端，利润修复下双硅产量回升，复产节奏加快