更新报告：预期见底，否极泰来可期

报告摘要

行业前景与趋势分析

以日德为鉴，中国预调酒市场增长趋势：

• 全球经验：借鉴日本及德国的经验，平价消费的趋势下，具备高醉价比的酒类逐渐受益，同时健康化饮酒趋势的兴起，预调酒凭借其高感官刺激和易入口的特性，有望吸引更多不饮酒的年轻人群体和女性群体。
• 市场预测：预计未来中国预调酒行业将持续保持高速增长，虽然缺乏显著的供给侧推动，但预计年复合增长率（CAGR）可达20%，介于日本与德国之间的水平。

公司战略与产品布局

渠道与产品双轮驱动：

• C端渠道：公司加强C端渠道的深耕，推出顺应消费趋势的新品如9度0糖，并通过销售人员提拔和费用权限下放，提升强爽产品的终端零售网点数量，增加消费者接触点。
• B端市场：针对餐饮渠道推出瓶装强爽产品，目前在夜店等年轻人聚集的场所进行试销，利用产品特性和定价策略，有望在B端市场实现突破。
• 产品矩阵优化：2024年，公司计划打造3-5-8度产品矩阵，确保每款产品（微醺、清爽、强爽）的最低上架SKU数量，并推出高性价比的500ml大罐装清爽产品，旨在增强品牌势能并促进单品增长。

投资建议与风险提示

投资建议：

• 预计2024年至2026年的每股收益（EPS）分别为0.87元、1.06元和1.30元，同比增长分别为13%、22%和23%。
• 参考同行业的估值水平，给予公司2024年30倍市盈率（PE），上调目标价至26.1元，较前值23.49元有所提升。
• 评级：维持“增持”评级。

风险提示：

• 宏观经济大幅波动可能影响市场需求和消费者信心。
• 新品扩张若不及预期，可能对公司的增长路径产生不利影响。