2024Q1业绩点评：业绩大超预期，毛利率持续提升

公司业绩综述

收入与利润表现

• 1Q24，公司实现营业收入1595亿元，同比增长6.3%，超出彭博一致预期的1588亿元；非公认会计准则下的归母净利润达到503亿元，同比增长55%，高于彭博一致预期的430亿元。

游戏业务分析

• 国内游戏受收入递延影响，收入为481亿元，同比下降0.4%，略高于彭博一致预期的473亿元。
• 国际市场游戏收入为136亿元，同比增长3%，基本符合彭博一致预期的136亿元。

广告业务增长

• 广告收入超过市场预期，达到265亿元，同比增长26%，高于彭博一致预期的248亿元，增长动力主要来自微信视频号、小程序、公众号及搜一搜的用户参与度提升及AI驱动的广告技术平台优化。

金融科技与企业服务

• 金融科技及企业服务收入为523亿元，同比增长7%，略低于彭博一致预期的551亿元，主要原因是线下消费支出增长放缓及提现收入减少，但理财服务收入增长强劲。

毛利率与费用控制

• 1Q24总体毛利率为52.58%，同比增长7个百分点，环比增长3个百分点，主要得益于高毛利率收入的快速增长。
• 销售费用为75亿元，同比增长7%；管理费用为248亿元，同比增长1%，环比下降9%，管理费用率同比下降0.9个百分点。

盈利预测与投资评级

• 预计未来2024-2026年经调整净利润分别为1932/2357/2663亿元，对应2024-2026年PE分别为18/15/13倍。
• 维持“买入”评级，考虑到公司拥有稳固的业务壁垒、强大的生态系统以及视频号、小程序和金融科技等业务的持续增长。

风险提示

• 政策监管风险、运营数据低于预期、变现节奏低于预期。

此报告总结了公司在1Q24的财务表现，强调了其稳健的收入增长、超预期的利润表现、游戏业务的国内外市场动态、广告业务的显著增长、金融科技与企业服务的收入情况以及毛利率的提升。同时，报告也提到了销售和管理费用的变化，并对未来的盈利预测进行了更新，最后列出了可能面临的市场风险。