宏观高频数据周报：原油价格下跌，黑色价格回落

宏观研究 2024.05.12 宏观研 究 宏观周 报 证券研究报 告 原油价格下跌，黑色价格回落 ——国泰君安宏观高频数据周报（20240512） 本报告导读：宏观高频数据显示，本周上游原油期、现货价格下降，下游商品房成交下降；期限利差走阔，信用利差回落；汽车销售回落，农产品整体现货价格回落，黑 色价格回落，汽车生产端景气度下降，电子产业链景气度上升。下周重点关注中国2024年4月城镇固定资产投资、4月社会消费品零售总额、4月调查失业率、工业增加值等指标，美国2024年4月PPI、CPI、4月零售销售、4月进口物价指数等指标。 摘要： 上中下游视角： 上游：原油期货，现货价格下降，焦煤价格下降、库存增加，阴极铜价格回落，铁矿石库存有所回落。 中游：螺纹钢价格与库存均有回落，焦化企业开工率回升。 下游：土地成交面积下降，商品房成交面积下降。 通胀：猪肉价格持平上周，蔬菜价回升，工业品价格回落。 金融：国债利率维持、期限利差回升，短期利率回升，信用利差回落，美元指数回落。 三大需求视角： 消费：商品房销售面积下降。 投资：建材、玻璃价格走弱，石油沥青开工率回升。 出口：CICFI指数回落，油运指数回升。 产业链视角： 农产品：农产品期货价格整体呈现上升趋势，现货价格下降； 石油化工：原油价格变化不一致，其他产品价格变动分化； 金属：黑色产品价格下降、库存下降，有色产品价格变动分化； 汽车及电子：汽车生产端景气度下降，电子产业链景气度上升。 下周关注： 数据方面，中国将公布流通领域重要生产资料市场价格变动情况、4月城镇固定资产投资、4月社会消费品零售总额、4月调查失业率、工业增加值；美国将公布4月PPI、CPI、4月零售销 售、4月工业产出、4月进口物价指数等。 事件方面，美联储主席鲍威尔和欧洲央行管委诺特共同参加一场会议并发表讲话；美国2024年FOMC票委、克利夫兰联储主席梅斯特就经济前景发表讲话。 风险提示：周度高频数据波动较大，趋势可能反转；季节性因素影响较大。 黄汝南(分析师) 报告作者 010-83939779 huangrunan@gtjas.com 证书编号S0880523080001 刘姜枫(研究助理) 021-38031032 liujiangfeng028686@gtjas.com 证书编号S0880123070128 汪浩(分析师) 0755-23976659 wanghao025053@gtjas.com 证书编号S0880521120002 相关报告 生产继续回升，物价温和回暖 2024.05.08 政府债放量供给，降准对冲可期 2024.05.05 价格温和回升，期限利差反弹 2024.04.27 严监管与防风险主线凸显，锚定长期高质量发展 2024.04.21 商品房销售有所回落，出口指数略有回暖 2024.04.21 目录 1.上中下游视角看本周经济3 2.三大需求视角看本周经济4 3.产业链视角看本周经济4 4.下周关注6 5.风险提示6 1.上中下游视角看本周经济 从上中下游角度看，原油期、现货价格下降，焦煤价格下降、库存增加，阴极铜价格回落，铁矿石库存有所回落；螺纹钢价格与库存均有回落，焦化企业开工率回升；下游土地成交面积下降，商品房成交面积下降。猪肉价格维持，蔬菜价回升，工业品价格回落。国债利率维持、期限利差回升，短期利率回升，信用利差回落，欧元汇率回升。 上游：原油期、现货价格下降，焦煤价格下降、库存增加，阴极铜价格回落，铁矿石库存有所回落。5月10日当周，布油现货价格、各品种原油期货价格下降； 焦煤价格下降、炼焦煤库存增加；铁矿石库存有所回落，阴极铜价格有所回落。 中游：螺纹钢价格与库存均有回落，焦化企业开工率回升。5月10日当周，螺纹钢期货结算价格与主要钢材品种库存均有回落，动力煤期货结算价格维持稳定。 下游：土地成交面积下降，商品房成交面积下降。5月10日当周，100大中城市成交土地面积下降，30大中城市商品房成交面积下降。 通胀：猪肉价格维持，蔬菜价回升，工业品价格回落。5月10日当周，猪肉平均批发价维持、蔬菜批发价格回升，南华工业品价格指数回落。 金融：国债利率提升、期限利差提升，短期利率回升，信用利差继续走弱，美元指数回落。5月10日当周，利率方面，国债利率提升，期限利差继续提升，短期 利率回升，信用利差继续走弱。汇率方面，美元兑人民币汇率回落、欧元兑人民币上升、日元兑人民币汇率维持。 图1:上中下游角度看高频数据 分类 指标名称 同比/变动* 水平值 水平值趋 04-26 05-10 04-12 04-19 04-26 05-10 期货结算价(连续):WTI原油 12.2% 10.4% 85.7 83.1 83.9 78.3 期货结算价(连续):布伦特原油 14.2% 10.4% 90.5 87.3 89.5 82.8 现货价:原油:美国西德克萨斯中级轻质原油(WTI) 12.2% 10.4% 85.7 83.1 83.9 78.3 上游 现货价:原油:英国布伦特Dtd 12.4%31.6% 9.1% 34.5% 93.6 88.3 90.2 83.3 南华焦煤指数 4629 4883 4923 4750 炼焦煤总库存:国内独立焦化厂(100家):产能>200万 -3.4% 4.6% 303.1 324.5 353.9 362.0 国内铁矿石港口库存量 14.4% 16.4% 14489 14561 14750 14675 期货收盘价(活跃合约):阴极铜 21.8% 24.0% 76910 79370 81100 80970 期货结算价(连续):螺纹钢 -3.6% 0.2% 3441 3599 3570 3498 中游 库存：主要钢材品种 0.7% -15.23 1.0% -8.43 1552 1492 1428 1389 开工率:焦化企业(100家):产能>200万吨 68.9 69.1 69.7 72.8 期货结算价(连续):动力煤 0.0% 0.0% 801.4 801.4 801.4 801.4 100大中城市:成交土地占地面积 -35.7% -72.1% 550 930 1044 397 30大中城市:商品房成交面积 -10.5% -56.1% 175.5 198.4 156.3 148.4 平均批发价:猪肉 3.6% 4.2% 20.6 20.7 20.5 20.5 通胀 山东蔬菜批发价格指数:总指数 -19.8% -17.0% 136.3 129.7 129.8 131.5 南华工业品价格 17.4% 18.6% 4137 4184 4225 4163 10年国债利率 -17.1% -38.9% 2.28 2.25 2.31 2.31 期限利差 -4.1% -5.8% 0.59 0.55 0.60 0.61 中债企业债到期收益率(AAA):1年 -22.6% -47.0% 2.25 2.16 2.10 2.11 中债企业债到期收益率(AA+):1年 -21.9% -49.5% 2.36 2.27 2.19 2.20 中债企业债到期收益率(AA):1年 -21.9% -53.1% 2.41 2.32 2.25 2.26 信用利差:中债企业债到期收益率(AAA):1年 -22.6% -14.0% 0.55 0.45 0.43 0.40 信用利差:中债企业债到期收益率(AA+):1年 -19.8% -16.4% 0.66 0.55 0.52 0.50 金融 信用利差:中债企业债到期收益率(AA):1年 -20.1% -20.0% 0.71 0.61 0.58 0.55 中间价:美元兑人民币 2.7% 2.8% 7.10 7.10 7.11 7.10 中间价:欧元兑人民币 0.2% 1.2% 7.65 7.59 7.66 7.68 中间价:100日元兑人民币 -11.4% -10.8% 4.67 4.63 4.60 4.60 美元指数 4.5% 3.2% 106.02 106.11 106.09 105.33 1年国债利率 -0.49 -0.33 1.70 1.69 1.66 1.70 DR007 -0.51 -0.03 1.89 1.90 1.97 1.87 R007 -0.43 -0.22 2.00 2.01 1.98 1.93 资料来源：Wind，国泰君安证券研究 2.三大需求视角看本周经济 从需求端角度来看，商品房销售面积下降，汽车销售走弱；建材、玻璃价格走弱，石油沥青开工率继续回升；CICFI指数回升，油运指数回升。 消费：商品房销售面积下降。5月10日当周，各线城市商品房销售面积均有下降。 投资：建材、玻璃价格走弱，石油沥青开工率回升。5月10日当周建材综合指数、玻璃期货结算价下行，表征地产供给端走弱；石油沥青装置增加开工回升，表明 基建施工有所提升。 出口：CICFI指数回落，油运指数回升。5月10日当周，CBCFI综合指数、CCBFI综合指数、CCFI综合指数上升，CICFI综合指数回落，波罗的海干散货指数（BDI） 23.627.0 开工率:石油沥青装置 -33.5%-20.4%29.4 分类 指标名称 同比/ 04-26 变动* 05-10 04-12 水平值04-1904-26 05-10 水平值趋势 漂阔浆中纸指数 41.5% 45.1% 118.9 118.7 120.6 120.6 30大中城市:商品房成交面积 -10.5% -56.1% 175.5 198.4 156.3 148.4 30大中城市:商品房成交面积:一线城市 6.0% -48.6% 47.4 63.3 49.6 36.4 消费 30大中城市:商品房成交面积:二线城市 -13.2% -63.9% 84.6 97.4 74.7 75.0 30大中城市:商品房成交面积:三线城市 -23.5% -46.8% 43.5 37.7 32.0 31.9 当周日均销量:乘用车:厂家零售 -15.2% 34273 38825 48033 #N/A 当周日均销量:乘用车:厂家批发 -5.0% 32057 42822 56765 #N/A 建材综合指数 -6.4% -4.8% 127.3130.7130.6 130.4 投资 期货结算价(连续):玻璃 -18.4% -24.8% 1554 1531 1574 1500 市场价:浮法平板玻璃:4.8/5mm:全国:旬 -23.3% 1734 1830 1730 1730 CBCFI:煤炭:综合指数 -19.3% 13.8% 560 626 575 628 CCBFI:综合指数 -9.9% -4.5% 963 988 984 991 CCFI:综合指数 27.7% 27.9% 1185 1187 1194 1238 出口 CICFI:综合指数 -15.4% -14.0% 875 881 869 859 波罗的海干散货指数(BDI) 8.9% 32.4% 1729 1919 1721 2129 成品油运输指数(BCTI) 19.9% 56.4% 879 1022 939 996 原油运输指数(BDTI) 5.6% -5.2% 1202 1114 1112 1155 上升；成品油运输指数（BCTI）和原油运输指数（BDTI）回升。图2:三大需求角度看高频数据 27.2 资料来源：Wind，国泰君安证券研究 3.产业链视角看本周经济 从产业链角度来看，农产品期货价格整体呈现上升趋势，现货价格下降；石油化工产品价格多数呈现下降趋势，黑色产品价格下降、库存下降，有色产品价格变动分化；汽车生产端景气度下降，电子产业链景气度上升。 农产品期货价格整体呈现上升趋势，现货价格下降。5月10日当周，食品CRB现货价格、油脂CRB现货价格下降；从期货收盘价来看，豆油、黄