航运日报：MSC大幅调高6月份船期报价，关注后期实际落地

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 近月合约单边中性偏强，继续关注EC2408与EC2410合约正套。 主要班轮公司6月初报价已经报出，关注后期落地兑现情况。达飞、马士基6月份涨价函发出，达飞6月1日船期后FAK报价涨至3200/6000（较上期上涨500/1000）。马士基6月后船期FAK报价为2825/5500（较上期上涨300/600）。极羽科技线上订舱报价显示，CMA上海-汉堡6月份船期报价为3230/6060（预计近期会继续调涨）；MSC上海-鹿特丹6月份船期报价为4520/7540；马士基上海-费利克斯托6月2日船期报价为4078/6451。MSC6月份船期报价目前折合SCFIS4800点附近。 6月合约估值再度面临修正，8月合约我们预计仍有空间。5月中下旬以及6月份船期报价频频调整使得我们需要不断修正6月份合约估值，在最初5月中旬以及6月份报价的基础上，我们预估EC2406合约的交割结算价在3600-3700点之间，但马士基、地中海近日频频上调5月中下旬运价以及6月份船期报价，此部分新报价的最终市场成交情况将对EC2406合约的交割结算价产生扰动，目前大致预估6月合约交割结算价至少超过3600点，但是高度受限于各种报价的成交量情况；6月合约交割结算价为6月10号、17号以及24号报价的算术平均值，考虑到SCFIS滞后实际美金报价2周左右，6月份交割结算价有一期会反映5月下旬报价，虽然近期5月中下旬以及6月份船期报价调整上修6月份合约交割结算价估值，等待更多SCFI以及SCFIS实际报价出炉。 8月合约仍有空间，马士基、地中海频频上调运价，马士基6月份船期报价折合SCFIS4200+，地中海6月份船期报价折合SCFIS4800点附近，目前8月合约仍有空间，近期盘面波动会较大，等待更多现货落地细节情况；近期运价的上行受运力供给端支撑较强，随着时间推移，欧洲地区将迎来圣诞节备货季，需求端对欧线价格支撑将接过接力棒，8月合约我们认为仍然可以多配。套利层面可关注EC2408与EC2410合约正套。正常年份10月份价格均值低于8月份20%-30%之间，8月合约属于旺季合约，旺季合约目前仍存挺价预期，支撑仍在，10月份合约为淡季合约；运力仍在不断增加，供给端对远期合约的压力仍在；远期地缘冲突的不确定性会放大远月合约的波动。 核心观点 ■ 市场分析 截至2024年5月15日，集运期货所有合约持仓89726 手，较前一日增加4022手，期货研究报告|航运日报2024/05/16 MSC大幅调高6月份船期报价，关注后期实际落地情况 研究院 FICC组 研究员 高聪  021-60828524  gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 投资咨询号：Z0016648 蔡劭立  0755-23887993  caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 航运日报丨2024/5/16 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 单日成交138652 手，较前一日减少65477手。EC2502合约日度上涨6.99%，EC2406合约日度上涨3.70%，EC2408合约日度上涨6.26%，EC2410合约日度上涨9.67%，EC2412合约日度上涨6.34%（注：均以前一日收盘价进行核算）。5月10日公布的SCFI（上海-欧洲航线）周度上涨24.74%至2869 $/TEU, SCFI（上海-美西航线）上涨21.96%至4393 $/FEU。5月13日公布的SCFIS收于2512.14 点，周度环比上涨13.73%。 集装箱船舶绕行结构继续维持。经过苏伊士运河、曼德海峡以及到达亚丁湾的集装箱船舶数量仍处阶段低位， 5月9号通过苏伊士运河的集装箱船舶仅4.43艘（7日平均），日度经过集装箱船舶数量约1.92万TEU左右；到达亚丁湾集装箱船舶数量（7日平均）约为6.71艘，日度经过集装箱船舶数量约1.61万TEU左右。因集装箱船舶改道，通行好望角集装箱船舶数量大幅增加，7日平均通过数量约为19.71艘，前期日度通过中枢约在6-7艘之间。 5、6月份运力供给端对运价有一定支撑。容易船期数据显示，WEEK19-WEEK25周计划运力介于 25万TEU-27万TEU之间，但是实际可用运力仍然相对较少， WEEK19实际可用运力仅为16.7万TEU，WEEK21、WEEK23可用实际运力占计划运力分别为93%以及89%。从总体运力来看，虽然远东-欧洲的总体运力投放环比增加较多（自去年12月中旬以来），但是从实际值来看，2024年每周实际可用运力较2023年同期仍有所减少，大部分投放的运力被航线绕行所吸收，虽然集装箱船舶目前快速交付，但是我们预计上半年远东-欧洲实际运力供给仍受限。 船舶交付端，截至2024年5月12日，集装箱船舶共计交付173艘（112万TEU），12000+船舶共计交付43艘（合计68.8万TEU）。5-6月份预计交付船舶数量较多，12000-16999TEU船舶预计交付19艘（共计27.7万TEU），17000+TEU船舶交付4艘（共计9.57万TEU）。 风险 下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理 上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航 航运日报丨2024/5/16 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 14 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 期货数据： ........................................................................................................................................................................ 5 价格数据： ........................................................................................................................................................................ 6 供应链： ............................................................................................................................................................................ 8 运力供给： ........................................................................................................................................................................ 9 中美欧进出口数据： ...................................................................................................................................................... 10 成本与汇率： .................................................................................................................................................................. 11 欧元区相关经济指标与航运价格： .............................................................................................................................. 12 巴拿马运河： .................................................................................................................................................................. 12 碳排放权权价格： .......................................................................................................................................................... 12 图表 图 1: 期货合约成交丨单位：手 ...................................................................................................................................................... 5 图 2: 期货合约持仓丨单位：手 ...................................................................................................................................................... 5 图 3: EC2404丨单位：点 ................................................................................................................................................................. 5 图 4:EC24206丨单位：点 ................................................................................................................................................................ 5 图 5: EC2408丨单位：点 ..............