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油脂油料策略周报

2024-05-15王娜、侯雪玲、孔海兰光大期货A***
油脂油料策略周报

1光大证券2020年半年度业绩EVERBRIGHT SECURITIES油脂油料策略周报 2024年5月12日 p 2油脂油料:报告利空兑现 买粕卖油套利持有 p 3目 录1、全球大豆行情分析2、国内豆粕行情分析3、全球油脂行情分析4、国内油脂行情分析 p 41.1 5月供需报告预计24/25年度全球油料产量和消费量继续增加,大豆是增产主力图表:全球油料产量和消费量(单位:百万吨) 图表:全球油料产量和消费量较上一年增量(单位:百万吨)图表:全球油料产量调整(单位:百万吨) 图表:全球油料需求调整(单位:百万吨) 资料来源:USDA,光大期货研究所610620630640650660670680690700M-22J-22J-22A-22S-22O-22N-22D-22J-23F-23M-23A-23M-23J-23J-23A-23S-23O-23N-23D-23J-24F-24M-24A-24M-242022/232023/242024/25505515525535545555565M-22J-22J-22A-22S-22O-22N-22D-22J-23F-23M-23A-23M-23J-23J-23A-23S-23O-23N-23D-23J-24F-24M-24A-24M-242022/232023/242024/25400 450 500 550 600 650 700 750 800 2012/132013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/232023/242024/25产量需求量-30-20-1001020304050602012/132013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/232023/242024/25产量增量消费增量贸易增量 p 524/25年度全球油料累库压力大,其中巴西、阿根廷、美国和中国的库存增量最多图表:全球油籽库存走势(单位:百万吨) 图表:全球油料库存调整(单位:百万吨)图表:全球大豆库存及库存消费比(单位:百万吨,%) 图表:全球大豆库存调整(单位:百万吨)资料来源:USDA,光大期货研究所100105110115120125130135140145150M-22J-22J-22A-22S-22O-22N-22D-22J-23F-23M-23A-23M-23J-23J-23A-23S-23O-23N-23D-23J-24F-24M-24A-24M-242022/232023/242024/250%5%10%15%20%25%0 20 40 60 80 100 120 140 160 2012/132013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/232023/242024/25期末库存库存消费比90 95 100 105 110 115 120 125 130 135 23.5.1223.6.923.7.1223.8.1123.9.1223.10.1223.11.923.12.824.1.1224.2.824.3.824.4.1124.5.102022/232023/242023/250%5%10%15%20%25%0204060801001201402013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/232023/242024/25期货库存库销比 p 61.2 南里奥格兰德降水即将结束,关注影响;阿根廷大豆收割过四成,产量前景偏乐观图表:已播种大豆的生长进度(单位:%)图表:巴西大豆收割(单位:%) 图表:阿根廷大豆收割率(单位:%) 图表:生长常规以上比例(单位:%)图表:南美天气展望资料来源:USDA,Conab,布宜诺斯艾利斯交易所,光大期货研究所0204060801001234567891011121314151617181920212024年2023年五年均值0%0%0%6%94%发育开花灌浆成熟收割020406080100120454749511357911131517192123252022/232023/24五年均值020406080100120131415161718192021222324252627282022年2023年2024年 p 7降雨令美豆播种速度放缓,但仍属于偏快年份图表:美豆产区 图表:美作物生长周期 图表:美豆产区干旱情况图表:美豆播种率 图表:美豆产区降温 图表:美豆产区降雨 图表:土壤墒值 资料来源:USDA,光大期货研究所02040608010012015161718192021222324252627282023年2024年五年均值 p 81.3 美豆压榨利润下降,但考虑仍为正且产能充裕,预计压榨量仍保持高位图表:美豆压榨(单位:万吨) 图表:美豆压榨利润(单位:美元/吨)图表:美豆粕累计出口量(单位:万吨) 图表:美豆油表观消费(单位:百万磅)资料来源:USDA,NOPA,光大期货研究所3804004204404604805005205409101112123456782023/242022/23五年均值18 19 20 21 22 23 1011121234567892023/242022/23五年均值0 200 400 600 800 1000 1200 1400 4042444648505224681012141618202224262830323436382022/232023/24五年均值1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 5.0 13579111315171921232527293133353739414345474951532024年2023年五年均值 p 9美豆销售数据增加,向中国销售趋缓,淡季较为明显图表:美豆2023/24出口累计销售(单位:万吨) 图表:美豆出口检验(单位:万吨)图表:美豆2023/24出口装船(单位:万吨) 图表:美豆向中国累计销售量(单位:万吨)资料来源:USDA,光大期货研究所0 50 100 150 200 250 300 350 3638404244464850522468101214161820222426283032342021/222022/232023/240 50 100 150 200 250 300 3638404244464850522468101214161820222426283032342022/232023/24五年均值-100010020030040050013579111315171921232527293133353739414345474951532022/232023/24五年均值05001000150020002500300035003638404244464850522468101214161820222426283032342022/232023/24五年均值 p 101.4 美元偏强,阿根廷汇率持续贬值图表:美元指数 图表:巴西汇率图表:阿根廷汇率 图表:人民币汇率资料来源:iFinD,文华财经,光大期货研究所760.00780.00800.00820.00840.00860.00880.00900.002024/1/22024/1/92024/1/162024/1/232024/1/302024/2/62024/2/132024/2/202024/2/272024/3/52024/3/122024/3/192024/3/262024/4/22024/4/92024/4/162024/4/232024/4/302024/5/7美元兑阿根廷比索4.604.704.804.905.005.105.205.302024/1/22024/1/92024/1/162024/1/232024/1/302024/2/62024/2/132024/2/202024/2/272024/3/52024/3/122024/3/192024/3/262024/4/22024/4/92024/4/162024/4/232024/4/302024/5/7美元兑巴西雷亚尔 p 11图表:G3国大豆升贴水 图表:巴西大豆升贴水 图表:阿根廷大豆升贴水 图表:印度油脂库存 图表:美豆升贴水 图表:三国运费资料来源:USDA,光大期货研究所巴西和阿根廷升贴水接近,升贴水价格重心稳步上移-250-200-150-100-500501001502002502023-01-032023-03-032023-05-032023-07-032023-09-032023-11-032024-01-032024-03-032024-05-03美湾美西巴西阿根廷4060801001201401601801/241/312/72/142/212/283/63/133/203/274/34/104/174/245/15/8阿豆6月阿豆7月阿豆8月