行业有望逐步好转，关注菊酯反倾销带来的价格弹性

公司概览及业绩分析

公司基本信息：

• 评级：买入（维持）
• 市场价格：65.23元
• 总股本：406百万股
• 流通股本：403百万股
• 市值：26,508百万元（总市值）
• 流通市值：26,279百万元（流通市值）

主要财务数据：

• 2022年：

  • 营业收入：15,811百万元
  • 净利润：1,794百万元
  • 每股收益：4.42元
  • 净资产收益率：21%
  • P/E比率：14.8倍
  • P/B比率：3.1倍

• 2023年：

  • 营业收入：11,478百万元（同比下降27%）
  • 净利润：1,565百万元（同比下降13%）
  • 每股收益：3.85元（同比下降约30%）
  • 净资产收益率：16%
  • P/E比率：16.9倍
  • P/B比率：2.7倍

• 2024年：

  • 第一季度：
    • 营业收入：31.76百万元（同比下降29%，环比增长44%）
    • 净利润：4.29百万元（同比下降43%，环比增长110%）

经营业绩亮点：

• 多产快销策略：应对价格下降，通过增加产量加速销售来抵消价格下滑的影响。
• 降本增效：通过成本控制和采购优化，减少利润降幅。
• 在建项目：持续推进新项目，包括优嘉四期二阶段和葫芦岛一期一阶段，以丰富产品线。

行业展望及投资观点：

• 农药品种反弹：部分农药品种价格出现止跌或反弹，预计行业有望逐步好转。
• 菊酯反倾销：关注氯氰菊酯反倾销调查结果，若价格因此上涨，公司将受益。
• 盈利预测：调整为2024-2026年归母净利润分别为16.72亿元、19.07亿元、24.44亿元，对应PE分别为15.9、13.9、10.8倍，维持“买入”评级。

风险提示：

• 农化行业景气度下行风险。
• 项目进展不及预期风险。
• 原油价格波动风险。
• 原料供应不稳定风险。
• 环保及安全生产风险。
• 信息更新不及时风险。