基础化工行业周报：PP纤维需求拉动C3链价格普涨，菊酯、蛋氨酸涨价；关注OPEC+减产协议预期博弈对油价的影响

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 PP纤维需求拉动C3链价格普涨，菊酯、蛋氨酸涨价；关注OPEC+减产协议预期博弈对油价的影响 核心推荐 ■ 本周组合 进取型：兄弟科技、利尔化学、昊华科技、苏博特 稳健型：万华化学、扬农化工、龙蟒佰利、华鲁恒升 ■ 基础化工重点 核心资产（万华化学、新和成、华鲁恒升、扬农化工）； 氨纶与聚氨酯（华峰氨纶）；食品添加剂（金禾实业）；沸石/OLED（万润股份）；农药（利尔化学、广信股份），复合肥（新洋丰）；分离树脂/金属提取/超纯水（蓝晓科技）等。 ■ 石油化工重点 OPEC+联合减产形成油价底部支撑，地缘政治与美国降息确定性增强形成利好；但仍需关注非OPEC产量（加拿大重质油、巴西、中亚）、全球宏观经济下行风险与贸易风险进一步发酵对油价的影响。推荐中国石化、中油工程；推荐聚酯产业链一体化建设加快并进军大炼化、布局C2/C3轻烃裂解的优秀民营炼化企业（卫星石化、桐昆股份、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化）；关注宝丰能源。 每周行业动态更新 ■ 本周化工品价格指数止降回升，核心原料油再次回落、LPG气大幅上涨，LNG气、煤下跌；C3、芳烃、化纤、氨基酸产品价格多数上涨。 本周中国化工品价格指数CCPI +3.6%；核心原料价格布油-7.7%，进口LPG +10.3%，国产LNG气-2.9%，烟煤 -1.9%。 原料端，C3、芳烃产品价格多数上涨，C1、C2、C4产品价格涨跌不一， C5产品价格多数下跌；制品端，化纤、氯碱、氨基酸产品价格多数上涨，农药、塑料、维生素产品价格涨跌不一，化肥、磷化工、聚氨酯、橡胶、氟化工产品价格多数下跌。 ■O PEC+谈判频繁进行，关注减产协议预期博弈对油价的影响。 本周油价再次回落，布油从34.1跌至31.5美元/桶（跌幅7.7%）、美油从28.3跌至22.8美元/桶（跌幅19.7%）；美国商业原油库存4.84亿桶（周环比+3.2%），美国原油钻井数504口（周环比-10.3%）。 供应端，周四晚沙特呼吁召开的OPEC+会议已达成初步减产意向，将于2020Table_Tit le 2020年04月13日 基础化工 Table_BaseI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -2.55 -7.74 -20.10 绝对收益 -5.79 -18.08 -25.60 张汪强 分析师 SAC执业证书编号：S1450517070003 zhangwq1@essence.com.cn 010-83321072 乔璐 分析师 SAC执业证书编号：S1450518100001 qiaolu@essence.com.cn -22%-18%-14%-10%-6%-2%2%201 9-04201 9-08201 9-12基础化工 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 年5、6月份减产原油1000万桶/日，7月至12月减产800万桶/日，2021年1月起至2022年4月减产600万桶/日；但此巨额协议减产规模仍未达市场预期的2000万桶/日（OPEC秘书长曾预计2020Q2石油需求将减少1200万桶/日以上），且墨西哥对减产协议表示不满（但美国称将代表墨西哥减产。周五晚的G20能源部长会议未进一步讨论具体产量数字，关注周日晚OPEC及其盟国再次视频会议的讨论结果。需求端，尽管全球量化宽松举措延续，欧美公共卫生事件仍在持续发酵，全球需求承压。 重点化工品观点更新： ■ 化工品价格涨跌幅： 本周价格涨幅靠前的重要产品为芳烃链与聚酯链（+5%~+20%）、C3链（PP+17%、丙烯+15%、丁辛醇+10%、PO+8%、环氧氯丙烷+6%）、甲醇+8%、菊酯（氯氰菊酯+6%、高效氯氟氰菊酯+2%）、塑料（DOP+10%、BOPP+8%、LDPE+7%）、维生素与氨基酸（液体蛋氨酸+4%、VD3+4%、VC+3%、固体蛋氨酸+3%）。 ■原料纯苯价格随油价大幅波动，MDI价格与价差短期承压。 本周华东纯MDI经销价跌0.7%至14000元/吨，华东聚合MDI经销价跌4.5%至10700元/吨。科思创最新周报11300元/吨（周环比持平），瑞安最新周价格10200元/吨（周环比-1100元/吨）。原料纯苯价格的短期暴涨未能及时传导，使MDI价差大幅波动。 我们于去年八月与九月周报指出后续MDI价格变化的两个核心关注因素：其他厂商跟价情况与是否有预期外的外部强烈冲击出现。本次突发公共卫生事件即预期外的强烈外部冲击，海外3月以来的整体表现超预期，对出口造成了较大影响。目前鞋底原液主力工厂开工约5-6成。 而近三周MDI供应厂商则持续表现挺市态度，据隆众资讯与天天化工：当前各厂商基本5成负荷运行，亨斯迈、上海巴斯夫、烟台万华皆有4-5月检修计划。近期由于成本端大幅波动、出口情况的恶化这两个因素的超预期最后使MDI价格与价差承受了较大的压力；但是“其他厂商跟价情况”这一核心要素仍在向积极方向发展。作为寡头市场，MDI具有增强（减弱）趋势的能力在；因此我们仍对后续发展保持积极。 ■PP纤维仿熔喷料的投机需求拉动丙烯、聚丙烯价格抬升，成本推动C3产业链价格普涨。 本周华东丙烯价格涨15.0%至5925元/吨，华东PP粉/粒涨15%-20%，华东PP纤维价格几乎翻倍。 因海外公共卫生事件持续发酵，国内口罩、防护服等出口需求增加，对原料熔喷布的总需求增长。近期中石化等大型国企上马大量熔喷布生产线，使其原料聚丙烯合理需求增加；然而与此同时，据隆众资讯由于熔喷料价格高企，部分厂家以PP纤维料仿熔喷料谋利，叠加市场炒作，使得聚丙烯的投机需求快速抬升。在装臵转产下，聚丙烯各下游需求普遍抬升，也拉动丙烯的需求增长与价格抬升。而丙烯下游的其他产品如丁辛醇、丙烯酸、PO等因成本推动，价格有所上涨。 ■当前正值菊酯使用季节；印度全国封锁后，国内菊酯价格上扬。 本周氯氰菊酯价格涨6.3%至8.5万元/吨，高效氯氟氰菊酯涨2.3%至22万元 8ZaXoXtVhYlWiYeXzWqQpObR8Q8OsQmMoMoOiNoOtPiNpOmP8OpOqMvPpMtPxNpNrO 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 /吨。 据路透社报道，因公共安全事件影响印度仍处于全国封锁中。印度是全球农药生产TOP5、全球第三大农用杀虫剂生产国，印度生产的主要仿制药品种有：顺式氯氰菊酯、氯氰菊酯、氰戊菊酯、溴氰菊酯等。目前我国正值氯菊酯使用季节，且进口产品库存低，我们分析菊酯产品的价格上涨或与供给收缩、需求旺盛等因素有关。 ■市场挺价状态持续，蛋氨酸价格继续上涨；关注紫光与新和成新产线。 本周中国华东液体蛋氨酸价格涨4.0%至19.5元/千克，固体蛋氨酸价格涨3.0%至26元/千克。海外，欧洲市场现货价格上调至2.35-2.50欧元/kg，第二季度订单报价1.90-2.25欧元/kg；美国市场现货报价2.25-2.35美元/kg，第二季度订单报价1.98-2.25美元/kg。 受疫情影响近期进口受限，国内市场进口产品供应偏紧。赢创4月例行检修，签订少量6月份发货订单；希杰马来西亚工厂生产受限，公开报价上调，成交价格在25-26元/公斤。新和成生产正常但货源供应偏紧，老生产线计划5月检修，新生产线计划5-6月试车；紫光计划5月增开5万吨/年生产线。 4月蛋氨酸市场或将保持挺价状态，但后期国内市场整体供应紧张程度将在新和成和紫光加大生产下得到缓解，关注厂家生产及进出口变化。 ■ 风险提示：疫情超预期的风险，油价大幅波动的风险，下游复工不及预期的风险，安全生产的风险 行业周报/基础化工 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。  行业评级体系 收益评级： 领先大市 — 未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上； 同步大市 — 未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%； 落后大市 — 未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上； 风险评级： A — 正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动； B — 较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动； Table_Aut hor Statement  分析师声明 张汪强、乔璐声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 行业周报/基础化工 5 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Addr ess 安信证券研究中心 深圳市 地 址： 深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层 邮 编： 518026 上海市 地 址： 上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层 邮 编： 200080 北京市 地 址： 北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层 邮 编： 100034 Tabl e_Sal es  销售联系人 上海联系人 朱贤 021-35082852 zhuxian@essence.com.cn 李栋 021-3508282