棉花周报：USDA上调新作全球棉花产量

—棉花周报 2024年5月12日 •招商农业-马幼元•mayouyuan@cmschina.com.cn•联系电话：0755-88377240•执业资格号：Z0018356 •招商农业-王真军•wangzhenjun@cmschina.com.cn•联系电话：0755-83519212•执业资格号：Z0010289 周观点：全球和美国棉花产量提高利空新作棉价 ➢5月5日周报操作建议回顾：套保策略以产业客户择机建立期货+期权空单配置，市场策略以郑棉9月价格在15000元/吨附近止跌信号为主。 ➢本周价格回顾：ICE美棉期价加速下跌后反弹，主力7月合约下跌至77.45美分/磅，环比下降0.47美分/磅，环比跌幅0.60%。郑棉期价加速下跌，主力9月合约下跌至15200元/吨，环比下降455元/吨，环比跌幅2.91% ➢国际市场方面: ✓USDA5月报告数据，23/24年度：全球棉花期初库存8042万包，产量11357万包，进口量4398万包，消费量11336万包，出口量4448万包，期末库存8048万包。24/25年度最新预测数据：全球棉花期初库存8048万包，产量11905万包，进口量4495万包，消费量11686万包，出口量4498万包，期末库存8301万包。美棉方面，23/24年度全美种植面积环比基本持平，6209.6万亩，收获面积3908.8万亩。24/25年度美棉种植面积6478.5万亩，同比提高4.3%；收获面积在5538.9万亩，同比提高41.7%。弃耕率14.5%，同比下降。 ✓BCO公告，2024年1-4月越南纺织服装累计出口额达104.16亿美元，同比增长6.7%;纱线累计出口量59.08万吨，同比增长14.1%;纱线累计进口量37.8万吨，同比增长16.3%;面料累计进口额44.93亿美元，同比增长8.6%。 ✓TTEB数据，23/24年度卖方未点价合约总量大幅减持至48720张，折110万吨，环比上周减16万吨。ICE卖方未点价合约总量大幅降至49802，折113万吨。较上周减少6894张，环比上周减少16万吨。。 ➢国内市场方面: ✓BCO数据，23/24年度：总供应量1445万吨，提高15万吨，其中进口量提高15万吨，其他不变。总需求822万吨，提高7万吨，其中棉纺消费780万吨提高7万吨。24/25年度：总供应量1396万吨，提高5万吨，其中期初库存提高8万吨，产量下降3万吨，其他不变。总需求812万吨，提高7万吨，其中棉纺消费770万吨提高7万吨。 ✓中国棉花协会数据，2024年4月，全国植棉预测面积为4075.5万亩，同比下降2.4%，降幅较上期扩大0.9个百分点，其中，新疆预测面积同比下降2.4%，降幅较上期扩大0.9个百分点。 ➢总结和策略：美国农业部5月报告数据对全球和美国棉花价格形成利空驱动，国内郑棉期价在近期ICE美棉期价下跌趋势后开始补跌。操作建议方面，套保策略以产业客户择机建立期货+期权空单配置，市场策略以郑棉9月价格在14500元/吨附近止跌信号为主。 ➢风险提示：新季棉花种植情况，中国市场下游订单变化。 01国际棉花市场 行情回顾：ICE美棉价格企稳，郑棉期价开始补跌 全球棉花：5月提高新作全球棉花产量、消费量及期末库存 美棉供需：USDA5月报告 ➢23/24年度：产量同比下降16.59%，消费量下降12.2%，出口量下降3.68%，期末库存下降43.53%。 ➢24/25年度：产量同比提高32.56%，消费量提高5.56%，出口量提高5.69%，期末库存提高54.17%。 美棉种植：24/25年度美棉种植进度加速 ➢截至5月5日，美棉种植率为24%，去年同期为22%，近五年水平为20% ➢根据BCO公告，截至5月7日当周，得州部分植棉区土壤缺墒，西得州处于异常干燥状态。预计本周末将出现降雨，此前高原地区播种面积正在加速扩大。大范围降雨将有助于棉种出芽。 资金情绪：基金持仓净多率下降至零轴附近 印度棉供需变化： ➢近期，S-6现货价格下跌后企稳在93美分附近➢23/24：期初库存同比提高34.76%，产量下降1.14%，进口量下降42.2%，消费量提高2.92%，出口量提高90.9%，期末库存提高1.77%。 ➢24/25：期初库存同比提高1.77%，产量下降3.85%，进口量提高50%，消费量提高2.02%，出口量下降4.76%，期末库存下降6.08%。 数据来源：USDA，招商期货 巴西棉供需变化： ➢23/24：期初库存同比提高95.61%，产量提高24.32%，进口量持平，消费量提高2.89%，出口量提高81.68%，期末库存下降17.96%。 ➢24/25：期初库存同比下降17.96%，产量提高14.62%，进口量持平，消费量提高3.12%，出口量提高3.31%，期末库存提高27.66%。 数据来源：USDA，招商期货 02 国内棉花市场 中国棉花：23/24进口、消费提高，24/25产量下降、消费提高 中国棉花库存：3月全国工商业库存环比、同比下降 ➢截至3月底全国棉花商业库存485.94万吨，环比减少50.73万吨，同比减少14.49万吨；其中新疆棉库存356.44万吨，环比减少51.85万吨，同比减少55.69万吨；内地库存85.5万吨，环比减少4.88万吨，同比增加14.2万吨。 中国棉花供给：3月棉花、棉纱进口环比大幅增长 数据来源：Wind，招商期货 中国棉花终端市场：3月中国服装内销好转，需继续观察，外销出口企稳回暖 数据来源：国家统计局，招商期货 研究员简介 王真军：招商期货研究所农业首席、研究所所长助理，曾就职于国内某大型现货企业负责期货套期保值工作。在多年的研究和投资工作中，逐步形成了较系统的商品投研框架体系，并对商品的定价和投资策略有较深刻地认识。拥有期货从业人员资格（证书编号：F0282372）及投资咨询资格（证书编号：Z0010289）。 马幼元（广州）：招商期货研究所农业团队饲料养殖研究员，中国农业大学农学硕士。从业至今一直从事饲料养殖产业链研究及投资策略开发，多次组织产业链深度调研，在业内权威期刊发表多篇文章，对饲料养殖产业链投研有独到见解。拥有期货从业人员资格（证书编号：F03106620）及投资咨询资格（证书编号：Z0018356）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼