USDA棉花月度报告解读：棉花：全球产量上调，报告偏空

2025/26年度供需数据调整情况：美国农业部3月份的报告中，全球棉花产量上调24.7万吨，消费小幅下调3万吨，主要的进出口数据基本持稳，全球期末库存上调27.8万吨。美国的产量和出口数据均未作调整。

关键数据调整：

• 全球产量：上调24.7万吨，其中中国上调10.9万吨至772.9万吨，巴西上调16.4万吨至424.6万吨，美棉产量未调。
• 全球消费：环比下调3万吨，其中中国上调10.9万吨至860万吨，巴基斯坦、孟加拉、越南分别下调4.3万吨、2.2万吨、2.2万吨，全球消费总体持稳。
• 进出口：棉花进口环比上调4.4万吨，其中印度上调17.4万吨，越南、孟加拉、巴基斯坦分别下调2.2万吨、2.2万吨、4.4万吨；全球出口上调4.4万吨，其中澳洲上调4.4万吨。
• 期末库存：全球环比上调27.8万吨，其中中国持平，印度上调17.4万吨，巴西上调16.4万吨，澳洲、阿根廷分别下调4.3万吨、2.5万吨。

市场分析：

• 全球棉花供给仍偏宽松，美棉价格在低位持续震荡，但下方支撑较强。近期能源价格大幅上涨，且全球新年度供给有收缩预期。
• 后续市场焦点将转向新年度，北半球种植季即将开始。

结论： 当前全球棉花供给宽松，美棉价格受能源价格上涨和新年度供给收缩预期支撑。市场关注焦点逐渐转向新年度，需关注美棉种植意向报告及后续天气情况。