USDA棉花月度报告解读：棉花：全球产量上调，报告偏空

2025/26年度供需数据调整情况

• 全球产量上调：全球棉花产量上调24.7万吨，主要增长来自中国（上调10.9万吨至772.9万吨）和巴西（上调16.4万吨至424.6万吨），美棉产量未作调整，需关注后续种植意向和天气变化。
• 全球消费下调：全球消费小幅下调3万吨，中国消费上调10.9万吨至860万吨（低于国内预估），巴基斯坦、孟加拉和越南消费分别下调4.3万吨、2.2万吨和2.2万吨，整体消费持稳。
• 进出口数据：全球棉花进口环比上调4.4万吨，印度进口大幅上调17.4万吨，澳洲出口上调4.4万吨；巴基斯坦和孟加拉进口下调，澳洲出口下调4.3万吨，阿根廷下调2.5万吨。
• 期末库存上调：全球期末库存环比上调27.8万吨，中国库存持平（因产量和消费均上调），印度和巴西库存分别上调17.4万吨和16.4万吨，澳洲和阿根廷库存分别下调4.3万吨和2.5万吨。

市场分析与结论

• 供给宽松：全球棉花供给仍偏宽松，美棉价格低位震荡，但下方支撑较强，主要来自近期能源价格上涨和全球新年度供给收缩预期。
• 市场焦点转移：随着北半球进入种植季，市场关注焦点逐渐转向新年度供给情况。
• 关键数据：中国产量772.9万吨，消费860万吨；巴西产量424.6万吨；印度产量和库存分别上调17.4万吨和16.4万吨。

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