大宗商品周报：国内需求预期偏暖 商品短期或震荡整固

大宗商品周报 ●行情回顾：上周商品市场震荡收跌0.4%。其中贵金属领涨3.31%，农产品和有色分别上涨1.24%和0.35%，黑色和能化分别下跌0.5%和1.54%。 商品市场20日平均波动率中枢近期持续抬升，上周仅贵金属板块以降波为主。资金方面，上周全市场资金流出，农产品、有色和能化板块规模均有所缩减。 ●展望：上周美联储释放偏鹰言论，抑制金融条件修复，不过随后公布的劳动力数据降温使得降息预期反复，美元指数回落，商品市场反弹。国内来看，尽管金融数据偏弱，不过进出口数据均超预期，反映内外需的韧性延续，且部分市场取消限购提振地产需求，支撑工业品需求预期。短期来看，国内需求预期偏暖，商品市场或震荡整固。 国投安信期货胡静怡投资咨询号Z0019749期货从业资格号F03090299 贵金属方面，近期美国经济数据走弱令降息预期有所回归，不过美联储强调通胀进展缓慢，降息预期仍有反复。中东与俄乌仍存在地缘扰动的风险，板块从长期角度看仍有上行空间。 有色方面，上周前周受美元指数偏强影响，板块有所承压，不过随后宏观情绪转暖，另外多数品种供应端维持偏紧，因此后半周板块整体反弹。其中锌和铝由于基本面预期偏强反弹幅度较大，不过锌的现实层面偏弱，而铝存在海外库存突然积压的风险，短期板块或震荡调整。 黑色方面，临近高温多雨天气，需求环比承压，近期螺纹钢表需稍弱于预期，去库放缓。铁水继续增加，不过下游承接能力不足，吨钢利润持续下滑，后续铁水增产空间进一步缩窄，原料端基本面边际转弱。需求旺季已经基本结束，而目前看5月高炉复产产能高于检修产能，当前钢价支撑不强，产业链正反馈预期降温，短期板块或继续震荡调整。 能化方面，上周油价补跌后震荡运行，EIA数据显示美国上周原油库存小幅回落，汽柴油库存小幅走高。当前油价主要受OPEC+减产支撑，虽然旺季去库预期暂时不能证伪，不过当前季节性去库并不顺畅，中美炼厂开工率均偏低。因此若供给端没有进一步驱动，油价短期或震荡偏弱。 化工方面，烯烃品种压力集中在需求端，由于原料价格较高挤压成品利润，下游订单相对不足，短期或承压运行。聚酯方面，美汽油裂差走弱，短期供需及芳烃偏弱，下游需求有季节性回落预期，整体或承压运行。 农产品方面，根据5月数据报告，巴西和阿根廷大豆产量下调低于市场预期，大豆基本面继续宽松，不过大豆跟随谷物市场有所走强。棕榈油报告较市场预期偏空，油脂有所回调。美豆油方面，美国对中国UCO的进口或缩减，对美豆油需求端有提振预期。整体来看，短期油脂油料继续围绕天气变化震荡运行。 【行情回顾】 ●上周商品市场震荡收跌0.4%。其中贵金属领涨3.31%，农产品和有色分别上涨1.24%和0.35%，黑色和能化分别下跌0.5%和1.54%。 具体品种收盘价来看，上周涨幅居前的品种为白银、玻璃和生猪，涨幅分别为5.75%、5.28%和4.18%；跌幅较大的品种为焦炭、原油和焦煤，跌幅分别为3.65%、3.28%和2.91%。 商品市场20日平均波动率中枢近期持续抬升，上周仅贵金属板块以降波为主。 资金方面，上周全市场资金流出，农产品、有色和能化板块规模均有所缩减。 数据来源：同花顺iFinD，国投安信期货 星级说明：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 【免责声明】 本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。