香农芯创：Q1营收同增47%，持续关注存储复苏及新品进展

香农芯创业绩总结与业务展望

业绩回顾与展望

• 2023年全年：公司实现收入113亿元，较上年减少18%；归母净利润3.8亿元，增长20%；扣除非经常性损益后的净利润3.0亿元，增长19%。毛利率提升至6%，净利率为3%。

• 2023年第四季度：收入36.3亿元，同比增长21%，环比增长10%；归母净利润1.6亿元，同比上升2%，环比增长303%；扣除非经常性损益的净利润1.7亿元，同比增长72%，环比增长166%。毛利率保持在8%，净利率降至4%。

• 2024年第一季度：尽管营收同比增长47%至23.0亿元，但受季节性影响，环比下降37%；归母净利润0.1亿元，同比下降83%，环比下降91%；扣除非经常性损益的净利润0.5亿元，同比增长193%，环比下降68%。毛利率为5%，净利率仅为0.5%，非经常性损失主要来自持有的微导纳米和甬矽电子股权的公允价值变动。

业务亮点与战略

• 电子元器件分销：作为海力士云服务存储最大的中国大陆代理商，公司直接受益于AI服务器需求的增长，已与SK海力士、MTK联发科等建立稳定合作，并覆盖了国内头部互联网和服务器厂商。

• 存储模组业务：与大普微等合资成立海普存储，布局企业级SSD产品，填补大陆市场空白，有望在2024年贡献收入，打开公司长期成长空间。

投资建议与风险提示

• 投资建议：预计公司2024年至2026年的归母净利润分别为4.5亿、5.1亿、5.7亿元，对应PE估值分别为35、30、27倍，维持“买入”评级。

• 风险提示：

  • 新市场的开拓可能不达预期。
  • 行业竞争加剧的风险。
  • 对单一供应商依赖度较高。
  • 海外业务占比高的风险。
  • 数据信息可能存在的滞后性风险。