9月M2基本保持平稳，新增信贷规模超出预期
` 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。 报告编号： liuqihao-scdt38 [Table_ReportInfo] 相关报告： 首次报告日期：2016年3月31日 [Table_Author] 分析师： 刘骐豪 Tel： 021-53686132 E-mail： liuqihao@shzq.com SAC证书编号： S0870512090002 [Table_Summary] 10月18日央行公布9月金融统计数据。9月M2货币供应同比增11.5%，预期11.8%，前值11.4%。9月社会融资规模17200亿，前值14700亿。9月新增人民币贷款12200亿元，预期10356亿，前值9487亿元。 证券研究报告/策略研究/市场动态 日期：2016年10月19日 9月M2基本保持平稳，新增信贷规模超出预期 证券研究报告/策略研究/市场动态 2016年10月19日 受居民中长期贷款保持强势和企业信贷有所回升的带动，9月金融机构人民币贷款增加12200亿元，较8月增加2713亿元，同比多增1700亿元。结构上看，9月企业新增贷款6217亿元，较8月增加5008亿元，同比少增46亿元，企业新增贷款今年2月以来同比均为少增反映经济低迷背景下企业信贷需求较弱。其中新增企业中长期贷款4466亿元较上月增加4546亿元，同比多增911亿元，企业中长期贷款同比多增反映近期经济的企稳带动企业信心有所恢复。9月居民新增贷款6370亿元，较8月少增385亿元，同比多增2152亿元。其中，9月居民中长期贷款5741亿元创下历史新高，较8月增加455亿元，同比多增2485亿元。居民中长期贷款自今年以来持续保持高位增长与房地产市场火爆密切相关。此外，非银行业金融机构新增贷款减少652亿元，较8月减少2115亿元，同比少增808亿元。票据融资增加1434亿元，较8月减少801亿元，同比多增1150亿元.。 图1金融机构新增人民币贷款 数据来源:Wind资讯金融机构:新增人民币贷款:当月值04-1205-1206-1207-1208-1209-1210-1211-1212-1213-1214-1215-1204-120030003000600060009000900012000120001500015000180001800021000210002400024000亿元亿元亿元亿元 数据来源：Wind资讯 上海证券研究所 受新增信贷回升带动，9月社会融资规模17200亿元，较8月增加2503亿元，同比多增3910亿元。9月新增表外融资合计248亿元，较8月减少1543亿元，同比少增736亿元。9月企业债券融 证券研究报告/策略研究/市场动态 2016年10月19日 资2912亿元，较8月减少394亿元，同比少增612亿元。9月新增外币贷款-488亿元，较8月减少588亿元，同比少减1856亿元。2015年7月起，外币贷款除2016年3月小幅增长6亿元外，其余各月均呈现较大幅度的减少，反映出人民币持续贬值对企业外币贷款的影响。9月不计入社会融资规模的政府债券发行5800亿元，较8月减少6417亿元，同比少增1767亿元，其中地方政府债发行2734亿元，较8月减少5659亿元，同比少增2703亿元。9月政府债券发行明显减少一方面反映前期稳增长连续天量发行债券，政府财政压力增加约束债券发行规模，另一方面，经济的企稳和PPP的大力推行缓解政府财政支出力度。 图2社会融资规模 数据来源:Wind资讯社会融资规模:当月值04-1205-1206-1207-1208-1209-1210-1211-1212-1213-1214-1215-1204-120050005000100001000015000150002000020000250002500030000300003500035000亿元亿元亿元亿元 数据来源：Wind资讯 上海证券研究所 9月M2同比增加11.5%，较上月回升0.1个百分点。9月新增人民币存款-6亿元，较8月减少-17806亿元，同比少减3186亿元。9月企业新增人民币存款4162元，较8月减少9638亿元，同比多增2099亿元。9月新增居民存款9510亿元，较8月增加5378亿元，同比多增1879亿元。8月新增财政存款减少3986亿元，比8月减少2177亿元，同比多减894亿元。9月非银行业金融机构存款-10727亿元，较8月减少8873亿元，同比少减1517亿元。 证券研究报告/策略研究/市场动态 2016年10月19日 9月M1-M2剪刀差13.2%，读数较上月收窄0.7个百分点。 图3 M2同比增速 数据来源:Wind资讯M2:同比(右轴)M1:同比:-M2:同比05-1206-1207-1208-1209-1210-1211-1212-1213-1214-1215-1205-12-12-8-40481216%%12151821242730%% 数据来源：Wind资讯 上海证券研究所 分析师承诺 刘骐豪 本人以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师的研究观点。此外，本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 股票投资评级： 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准沪深300指数表现的看法。 投资评级 定 义 增持 股价表现将强于基准指数20%以上 谨慎增持 股价表现将强于基准指数10%以上 中性 股价表现将介于基准指数±10%之间 减持 股价表现将弱于基准指数10%以上 行业投资评级： 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准沪深300指数表现的看法。 投资评级 定 义 增持 行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5% 中性 行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5% 减持 行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数5% 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责条款 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 在法律允许的情况下，我公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。 本报告仅向特定客户传送，版权归上海证券有限责任公司所有。未获得上海证券有限责任公司事先书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。 上海证券有限责任公司对于上述投资评级体系与评级定义和免责条款具有修改权和最终解释权。
