【粕类日报】巴西收获引发市场关注 粕类跳空高开

2024年5月6日 研究员：陈界正期货从业证号：F3045719投资咨询证号：Z0015458联系方式：chenjiezheng_qh@chinastock.com.cn 国际大豆：节假日期间，美豆盘面整体迎来较大幅度上涨，因巴西意外降水并在部分地区出现洪水，进而导致市场再度出现减产担忧。巴西大豆整体收割推进顺畅，当前主要是南部南里奥格兰德州和圣卡特林娜州收获进度正处于初期，而近期过量降雨也主要是出现在上述地区。根据NOAA数据显示，节假日几天中，RS州降雨比较大的地区日均降雨量将达到70mm以上，远超历史同期平均水平，降雨主要区域分布在中部地带，同时也是大豆种植密集区。其首府同样也受到影响。当前RS州收获进度在60%，参照当前大约2100万吨产量的预估我们预计仍有500-600万吨左右的大豆仍未进入收获状态，因此预计2/3以上的大豆可能会面临过量降雨的风险，充分预估情况下，减产风险暂时给出200万吨左右的评估。但是我们需要关注的是，在今年全球大豆丰产的大格局下，200万吨的减产可能并不足以发动一轮大行情，资金仍然在挖掘市场的边际利多点，而对阿根廷即将到来的丰产不太注意。我们认为当前美豆盘面的上涨主要还是基于成本支撑以及巴西基本面定价的主 要逻辑。在此背景下，我们认为国际大豆本身的宏观大格局不支持上涨，但由于下跌风险比较有限，因此建议策略更多还是以逢低多而非追多的思路对待。 豆粕：今日豆粕盘面如期冲高，但可以看到盘面的上涨比较理性，盘面压榨利润明显走弱，近期汇率的走强一定程度限制了豆粕的走高。上周主要处于假期期间，现货贸易量减少，因此对于基本面反应比较有限。从累库速度来看，整体处于合理水平，主要是大豆压榨量不及预期。不过从近期市场预期来看，5-6月期间大豆到港量整体处于较高水平，虽然需求本身也不弱，但仍然难以避免较大的累库风险。钢联口径数据显示，截止5月3日当周，125家油厂大豆实际压榨量为171.65万吨，开机率为49%；较预估低6.43万吨。其中大豆库存为419.01万吨，较上周增加63.93万吨，增幅18%，同比去年增加96.46万吨，增幅29.91%；豆粕库存为52.51万吨，较上周增加3.66万吨，增幅7.49%，同比去年增加23.42万吨，增幅80.51%。 菜粕：菜粕盘面同样呈现走强态势，一方面是受到豆粕上涨的带动，另一方面节假日期间大豆价格的上涨也带动了菜籽CNF价格的上涨，普遍涨幅在10美金左右。整体来看，近期菜粕压力表现的不及预期，主要还是因压榨量相对偏低所致，但后续本周以来，菜籽到港以及开机都将呈现增加态势，近期南方地区降雨增多同样对菜粕消费产生不利影响，因此菜粕表现也是明显弱于豆粕。截止5月3日当周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为7.6万吨，本周开机率21.67%，沿海地区主要油厂菜籽库存42.1万吨，环比上周增加7.5万吨；菜粕库存2.79万吨，环比上周减少0.22万吨。 交易策略 单边：逢低做多为主，不追高； 套利：MRM07价差扩大，M91正套； 期权：买M2409-P-3350&卖M2409-P-3500，买RM2409-P-2750&卖RM2409-P-2900持有(观点仅供参考，不作为买卖依据) 数据来源：银河期货、我的农产品等 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799