总第4610期 2016年10月18日 标题索引 〖分析专栏〗 【国内金融科技创新滞后局面有待改变】 〖优选信息〗 【形势要点：9月人民币贷款及社融增量显示经济活跃迹象】 【形势要点：财力弱化的地方担保函很可能变成空头支票】 【形势要点：中企的对外投资仍在快速增长】 【形势要点：央行开展今年最大规模MLF维持货币宽松】 【形势要点：地方政府愈加倾向用非财政方式纾困国企】 【形势要点：中金认为深港通南下资金等同于资本外流】 【形势要点：不良资产证券化试点有望扩容】 【形势要点：外汇占款下降与人民币贬值呈现正相关性】 【形势要点：做空煤炭和人民币导致部分机构受损】 【形势要点：美元已呈强弩之末有望舒缓人民币贬值压力】 【市场：房地产调控下内地买家涌向香港豪宅市场】 【形势要点：英央行长抵制政府干预货币政策】 【形势要点：市场预期美国下届总统将采取财政刺激政策】 【形势要点：日企不看好日本央行货币政策的效果】 【形势要点：美联储正副主席的政策观点明显分歧】 【形势要点：软、硬脱欧会对英国造成多大影响？】 〖调整和修正〗 【调整和修正】 〖每日数据〗 【每日数据】 〖分析专栏〗 【国内金融科技创新滞后局面有待改变】 科技进步对传统金融业态的影响愈发明显。近些年，随着互联网技术的大规模应用，P2P等非传统金融业在全球范围内大规模兴起，国内尤其明显。虽www.anbound.com .cn 是安邦公司提供给客户浏览信息、订阅研究产品、购买信息服务的虚拟场所，能让您随时随地看到安邦信息。 声 明 安邦集团研究总部是从事策略分析和风险研究的专业研究机构，简报产品是在研究员研究笔记的基础上形成的信息产品，不能将其视之为规范的研究报告或结论。有鉴于信息科学的基本属性，更不能将其视为等同于媒体的新闻传播。有关问题的来源、讨论或争议，请使用 “电话咨询”： (TELEPHONE CONSULTING) 及“在线咨询”： (ONLINE CONSULTING) 服务，直接向研究员咨询 电话咨询： 010-59001350 在线咨询：research@anbound.com.cn 客户就有关问题如果需要更为规范、详细的研究报告，请与研究部联络，电话010-59001350，研究部主管贺军（高级研究员） 联 系 方 式 然在监管的压力下，P2P等非传统金融业有所衰退，但其对传统银行业的冲击仍在深化，网上银行的兴起以及银行业物理网点大规模收缩就是例证。 在网上银行方面，银行业协会发布的数据显示，2015年，银行业离柜交易金额达1762万亿元，同比增长约32%，行业平均离柜业务率为77.76%，同比提高近十个百分点。而银行物理网点的收缩愈发明显。媒体梳理银监会网站已披露数据显示，截至2016年10月16日，全国共批准各银行约565家支行、分理处、储蓄所、营业网点、自助银行停止营业，而2015年全年这一数字仅为191家。中国银行行长陈四清曾表示，虽然该行网点在大银行中不算多，但已不准备再扩张物理网点。而民营银行在物理网点的取舍上则走得更远。据报道，某民营银行业务负责人透露，该行将以纯互联网方式运营，除总行外暂不考虑设立物理网点。 在互联网金融的冲击下，网上银行的兴起以及传统物理网点的收缩，显示中国银行业对金融技术发展的认识不足，进而导致金融技术开发投入的滞后，最终反映在应用上的迟缓，陷入被动局面。前车之鉴，后事之师。不过，中国银行业特别是大型银行似乎并没有充分吸取教训，在全球各大银行争相大举涌入区块链技术的开发应用之际，国内银行保险机构在区块链金融的布局方面显得颇为谨慎。 IBM的调研报告显示，未来四年全球约66%的银行将拥有颇具规模的、可实现商业化用途的区块链金融技术，究其原因，是欧美大型银行纷纷在区块链金融技术领域投入巨额资金。去年，区块链成为美国风险投资领域获得最多融资额的板块之一，募资额突破10亿美元。值得注意的是，投资最多的，是摩根大通、花旗等传统银行机构。相比而言，国内银行保险机构在区块链金融的布局方面则显得相对谨慎。除了平安集团等少数金融机构加入R3分布式分类账联盟，多数银行保险机构对区块链与传统金融业务的融合，仍处于早期探索阶段。 国内银行特别是大型商业银行对区块链技术始终保持敬而远之的态度，银行业人士认为，其原因有三：第一，担心增加无谓的投入和试错成本。在传统银行业务一统天下的年代，低门槛模仿和借鉴“节约”了大量的创新投入，但随着科技发展，技术门槛越来越高，且照搬难度越来越大，投入成本也随之攀升。第二，担心技术无法实现。国内不少大行过于强调独立研发，但限于当前技术人才储备不足。同时又不太适应与外部区块链技术公司合作或加入技术联盟。第三，担心与监管步调不一致。目前除央行承认区块链技术可选择外，“一行三会”中，其他监管部门态度并未明确，因此，习惯于政策明朗后再跟进的金融机构仍在观望。 我们认为，国内银行特别是大型银行应当充分吸取此前金融技术应用滞后的教训，在全球区块链应用的浪潮中，国内银行业特别是大型银行应当奋起直追。这不仅要求中国银行业特别是大银行改变对金融科技的认识与畏惧心理，还要求监管部门放松一些不必要的限制，改善金融科技创新的政策环境，鼓励银行金融机构加大对金融科技创新的投入。 研究部 086-10-59001350 信息部 086-10-59001200 订购热线 086-10-59001366 服务热线 086-10-59001377 电子邮件 research@anbound .com.cn 上海分公司 086-21-62488666 电子邮件 shanghai@anbound .com.cn 深圳分公司 086-755-82903344/45 电子邮件 shenzhen@anbound .com.cn 杭州分公司 086-571-87222210 电子邮件 anbound-hz@anbound .com.cn 最终分析结论（Final Analysis Conclusion）： 近些年，金融科技的创新及应用对金融业的影响愈发显现。然而，由于认识不足以及政策的限制，国内银行业特别是大型银行对金融科技的开发应用屡落人后，这一状况需要改变。（AWX） 〖优选信息〗 【形势要点：9月人民币贷款及社融增量显示经济活跃迹象】 中国央行今天（18日）发布的数据显示，9月新增人民币贷款1.22万亿元，环比增加29%；社会融资规模增加1.72万亿元，较8月14697亿元的修正值增加17%。这两项数据均超过市场预期。而M2同比增长11.5%，不及预期的11.6%。从数据变化看，信贷特别是企业信贷超市场预期，显示中国经济有向好迹象。市场人士分析，9月社融数据为年内第三高，新增贷款为年内第四高，企业中长期贷款为年内第四高，均表明企业融资情况并未恶化，企业信心仍在恢复。值得注意的是，个人房贷在新增贷款中的占比迅速降低。据初步测算，9月住户中长期贷款约5741亿元，在新增人民币贷款中的比例达47%，较8月约56%的占比明显回落。而在7月，单月新增人民币贷款几乎全部都是房贷。住户中长期贷款基本为按揭贷款。央行调查统计司司长阮健弘表示，前9个月个人住房贷款新增3.63万亿元，较去年同期同比多增1.8万亿元。其中，9月份个人住房贷款新增4759亿元（占新增贷款比例为39%），同比多增2055亿元。前三季度，个人住房贷款增量占全部贷款增量的35.7%。有市场分析人士称，新增贷款有将近一半来自于房贷，另外就是存款没有增加，居民户在拼命的加杠杆，而且社融中委托和信托贷款很大部分可能也是跟开发商拿地有关的夹层贷款，都跟房地产有关；所以政策的收紧也是必然的。央行数据还显示，M2同比增长11.5%，不及预期的11.6%，但较8月的11.4%略有增加，M1-M2“剪刀差”进一步收窄至13.2%。M1的表现颇为靓丽，同比增长24.7%，高于预期的24.5%，但不及25.3%的前值。（LHJ） 【形势要点：财力弱化的地方担保函很可能变成空头支票】 近日，部分金融机构收到来自贵州地方财政局的函，要求回收财政为方便部分企业融资时出具的承诺函。这是贵州地区开展财政性违规出具担保函和承诺函自查自纠工作的一部分。由财政部督促地方财政厅开展的此类自查自纠早已开始，今年3月份，福建财政厅曾组织过对全省地方财政违规出具担保函或承诺函的自查自纠行动。在国内“去杠杆”的背景下，财政部禁止地方政府出具担保函，意在切割地方政府的财政收支与各类融资平台、国有企业债务之间的“暧昧关系”，使得地方融资平台、国有企业能够真正完全按照市场化的方式来融资；减轻公共财政越界承担过多的经济职能，控制地方的财政风险。实际上，由于最近一两年国内经济增速和地方财政收入增速显著放缓，地方政府的承诺函与担保函已经不如过去那样管用。由于地方财力下降，地方政府可动用的资源减少（主要是土地和政策），如果继续开出为融资增信的担保函，最后可能变成为空头支票。虽然不是地方政府直接举债，但承诺函会增加地方政府承担违约责任的可能，这与当前减轻债务、降低杠杆的改革方向是完全相反 的。（AHJ） 【形势要点：中企的对外投资仍在快速增长】 中国商务部近日发布的数据显示，2016年1至9月中国境内投资者累计对外直接投资额为1342.2亿美元，同比增长53.7%，金额超过去年全年水平。“快速增长是2016年中国对外投资的主旋律。”中国商务部合作司负责人称，今年前三季度中国对外投资并购活跃，涉及领域不断拓宽。1至9月中国企业共实施海外并购项目521个，实际交易金额674.4亿美元，已超过去年全年并购金额，共涉及67个国家和地区的18个行业大类。从并购对象来看，美国以162.4亿美元居中国企业实际并购交易金额国家（地区）之首，涉及并购项目119个；其次为开曼群岛和中国香港。从行业看，制造业领域并购项目和金额最多；其次为信息传输、软件和信息技术服务业。1至9月中国对外投资的另一个特点是承包工程新签大项目多，在“一带一路”相关国家业务份额高。据商务部数据，前三季度中国对外承包工程新签合同额在5000万美元以上的项目达512个，累计合同额1247.4亿美元。其中，中国企业在“一带一路”相关61个国家新签合同额745.6亿美元，占同期中国对外承包工程新签合同额的一半。（RWX） 【形势要点：央行开展今年最大规模MLF维持货币宽松】 今年稳定经济增长的要求，对央行货币政策操作提出了更高的挑战。国庆长前后，央行在通过公开市场操作回笼较多资金的情况下，今日（10月29日）对20家金融机构开展4620亿元MLF操作。央行微博称，10月18日，为保持银行体系流动性合理充裕，结合近期MLF到期情况，人民银行对20家金融机构开展MLF操作共4620亿元，规模为今年最大。其中6个月2345亿元、1年期2275亿元，利率与上期持平，分别为2.85%、3.0%。市场分析人士称，在资金面偏紧的情况下，央行逆回购仍不放量，表明其维持收短放长的思路，市场资金成本将相应抬升，不排除回购利率还会继续走高。市场认为，近几日市场资金面逐步从宽松走向均衡甚至略微紧张，央行重新加大资金投放力度的可能性在上升。预计央行将继续通过公开市场操作、MLF操作等灵活开展调控，维持流动性处于合理充裕状态。2014年9月，中国人民银行创设了中期借贷便利（MLF），这是中央银行提供中期基础货币的货币政策工具，对象为符合宏观审慎管理要求的商业银行、政策性银行，采取质押方式发放，并需提供国债、央行票据、政策性金融债、高等级信用债等优质债券作为合格质押品。（LHJ） 【形势要点：地方政府愈加倾向用非财政方式纾困国企】 国际评级机构穆迪在近日发布的《常见问题：地方政府帮助受困国有企业措施概述》报告中指出，与以往相比，中国地方政府向面临财务困难的国有企业提供支持的自主空间逐渐减小，向受困国企提供支持的形式不再是直接提供财