交通运输行业周报（（20240506-20240512）：聚焦：集运运价超预期上涨，重视航运板块投资机会

证券研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 行业研究 交通运输 2024年05月13日 交通运输行业周报（(20240506-20240512） 推荐 （维持） 聚焦：集运运价超预期上涨，重视航运板块投资机会  一、聚焦：集运运价超预期上涨，重视航运板块投资机会  1、集运运价超预期上涨。5月9日，船司陆续宣涨6月运价，达飞公布上海-欧基港6月初线上FAK运价，大柜报为6000美金，马士基大柜报价上调至5500美金。SCFI近期表现强势， 截至5月10日，SCFI收于2306点，周环比+18.8%；其中美西、美东、欧洲、地中海周环比+22.0%、+19.3%、+24.7%、+21.0%；SCFI 2024Q2均值1904点，同比+93.6%。运价超预期背后，核心或在于地缘扰动下，绕行对有效运力的消耗：1）供给端：以典型远东-欧洲航线测算，绕行单程效率损失29%。在红海事件影响下，船司大量绕航，最新7日移动平均通行量（按总吨计），较23年12月1日下降89%，通行效率明显下降。据克拉克森此前的数据统计，以集装箱典型航线（远东-欧洲）测算，绕行单程效率损失29%。2）需求端：货量逐步回暖，克拉克森预测供需差或转正。淡季过后，货量逐步回暖，部分船司出现供应紧俏，船司开启宣涨。同时由于绕航，船期延迟等现象，货主出于供应链稳定性，或提早备货，以及在欧洲奥运会、世界杯等大型赛事的推动下，出货节奏或有提前，带动货量上涨。美线方面，美国零售商联合会NRF最新预测，5月预计Q2、Q3进口箱量同比+9.2%/+4.4%；环比+3.6%/+1.8%；上调Q2预测1.3%。 2、运价表现：集运SCFI大幅跳涨，油运VLCC-TCE持续上涨，MR大西洋指数涨幅明显；BDI反弹。集装箱：截至5月10日，SCFI收于2306点，周环比+18.8%；其中美西、美东、欧洲、地中海周环比+22.0%、+19.3%、+24.7%、+21.0%；SCFI 2024Q2均值1904点，同比+93.6%。CCFI收于1238点，周环比+3.7%；CCFI 2024Q2均值1199点，同比+27.6%。PDCI收于1100点，周环比-5.5%；PDCI 2024Q2均值1193点，同比-1.2%。干散货：截至5月10日，BDI周环比+13.5%，收于2129点；BDI 2024Q2均值1731点，同比+31.9%。油运：截至5月10日，VLCC平均TCE指数5.0万美元，周环比+14.4%；2024Q2均值4.0万美元，同比-10.4%。带脱硫塔VLCC-TCE为5.4万美元/天，周环比+13.4%。 3、投资建议：继续强调航运业全面投资机会或将至。1）我们持续看好油轮基本面+风险资产溢价双重叠加的大周期投资机会。持续看好招商轮船：外贸全船型平台扬帆，能源大物流景气启航；中远海能：油运景气向上，公司强弹性标的；招商南油：成品油轮景气向上，远东最大MR船东有望核心受益。2）集运：推荐集运龙头中远海控。短期看好地缘扰动下运价弹性，长期看好公司盈利中枢验证与“船到链”端到端转型后的央企周期价值跃升。  二、红海跟踪：1、红海海域本周跟踪：抵达亚丁湾船舶数量周环比下降。抵达亚丁湾船舶总量（按总吨计）7日移动平均值为136万吨，周环比下降15.5%，较23年12月1日下降70.0%，其中集装箱、原油轮、成品油轮和干散货船较23年12月1日分别同比-89.1%、-38.1%、-62.1%、-52.1%。苏伊士运河通行船舶（按总吨计）7日移动平均值为139万吨，周环比上升1.1%，较12月1日下降69.7%，集装箱船、原油轮、成品油轮、干散货船南向过境数量，较23年12月1日分别变动-91.2%、-15.9%、-36.0%、-47.7%。2、股价跟踪：本周航运公司股价全线上涨。  三、行业数据跟踪：1、航空客运：近7日民航国内旅客量超19年15%，平均含油票价超19年3%；2、航空货运：5月6日浦东、香港出境航空货运价格指数继续回升。  四、市场回顾。交运板块上涨3.2%，跑赢沪深300指数1.5个百分点。  五、投资建议：1、持续推荐航运板块+红利资产+低空经济。2、央国企继续看好出海护航方向。持续看好跨境物流景气度，建议关注受益标的：东航物流、中国外运。3、持续推荐民企活力。持续看好嘉友国际跨境矿产物流企业的成长性、看好快递龙头顺丰的中长期价值及电商快递龙头的超跌机会。  六、风险提示：人民币大幅贬值，经济大幅下滑，疫情冲击超出预期。 证券分析师：吴一凡 电话：021-20572539 邮箱：wuyifan@hcyjs.com 执业编号：S0360516090002 证券分析师：吴晨玥 邮箱：wuchenyue@hcyjs.com 执业编号：S0360523070001 证券分析师：黄文鹤 电话：010-63214633 邮箱：huangwenhe@hcyjs.com 执业编号：S0360523070004 证券分析师：梁婉怡 邮箱：liangwanyi@hcyjs.com 执业编号：S0360523080001 联系人：李清影 邮箱：liqingying@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 121 0.02 总市值(亿元) 29,947.80 3.36 流通市值(亿元) 25,844.78 3.71 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 2.3% 2.4% -10.8% 相对表现 0.5% 1.9% -0.2% 相关研究报告 《快递行业2023年报及2024年一季报综述：需求韧性明显，仍处于较快增长期，持续看好龙头公司中长期价值》 2024-05-04 《华创交运低空经济周报（第1期）：华创交运发布低空60指数，重庆推出低空飞行消费周》 2024-04-28 《快递行业2024年3月数据点评：韵达业务量增速领先，圆通票均收入降幅最小，继续关注龙头公司中长期价值》 2024-04-21 -21%-14%-6%1%23/0523/0723/0923/1224/0224/042023-05-04~2024-04-30交通运输沪深300华创证券研究所 交通运输行业周报（(20240506-20240512） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、 聚焦：集运运价超预期上涨，重视航运板块投资机会 ................................................ 5 （一） 集运运价超预期上涨 ............................................................................................ 5 （二） 运价表现：集运SCFI大幅跳涨，5月10日油运VLCC-TCE持续上涨，MR大西洋指数涨幅明显；BDI反弹；.................................................................................. 6 （三） 投资建议：继续强调航运板块投资机会 .......................................................... 10 二、 红海跟踪 .......................................................................................................................... 10 （一） 红海海域本周跟踪 .............................................................................................. 10 （二） 运价跟踪：油运VLCC持续上涨，集运SCFI大幅跳涨 ................................ 11 （三） 股价跟踪：本周航运公司股价全线上涨 .......................................................... 14 三、 行业数据更新 .................................................................................................................. 18 （一） 航空客运：近7日民航国内旅客量超19年15%，平均含油票价超19年3% ........................................................................................................................................... 18 （二） 航空货运：5月6日浦东、香港出境航空货运价格指数继续回升 ................ 20 四、 市场回顾：交运板块周上涨3.2% ................................................................................ 21 五、 投资建议 .......................................................................................................................... 21 六、 风险提示 .......................................................................................................................... 22 交通运输行业周报（(20240506-20240512） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 抵达亚丁湾分船型数量（百万GT） .......................................................................... 5 图表 2 美国零售商联合会月度进口箱量预测 ........................................................................ 6 图表 3 集运供需差 .................................................................................................................... 6 图表 4 航运子行业数据 ............................................................................................................ 7 图表 5 CCFI指数一周表现 ...................................................................................................... 7 图表 6 SCFI指数表现 .........................................................................