2023年报及2024年一季度报告点评：铜箔产品结构保持优化，竞争加剧致盈利下滑

铜冠铜箔2023年报及2024年一季度报告点评报告，公司发布2023年度报告以及2024年第一季度报告，2023年公司实现营收37.8亿，同比-2.3%，实现归母净利0.17亿，同比-93.5%，实现扣非归母净利-0.3亿，同比-112.4%；2024年第一季度，公司实现营收8.9亿，同比+4.5%，实现归母净利润-0.3亿，同比-206.7%，实现扣非净利-0.3亿，同比-254.9%。铜箔加工费持续下滑，公司盈利能力承压。公司23年全年期间费用率2.6%，同比下降0.3pcts，销售/管理/研发/财务费用率分别为0.17%/0.67%/1.94%/-0.17%，分别同比+0.02/-0.34/+0.20/-0.14pcts。截至24Q1，公司货币资金/交易性金融资产分别为12.38/3.00亿元，资产负债率为22.20%，现金保持充沛、财务稳健。铜箔销量增长稳健，产品结构继续优化。公司是高频高速用铜箔（HVLP）国产替代领军者，但由于行业竞争加剧，铜箔行业加工费整体大幅下滑，公司盈利能力水平处于低谷，我们下调24年归母净利润预测至0.1亿，新增25-26年归母净利润预测分别为0.9/2.2亿，对应EPS分别为0.01/0.11/0.26元，维持“推荐”评级。投资建议：公司是高频高速用铜箔（HVLP）国产替代领军者，但由于行业竞争加剧，铜箔行业加工费整体大幅下滑，公司盈利能力水平处于低谷，我们下调24年归母净利润预测至0.1亿，新增25-26年归母净利润预测分别为0.9/2.2亿，对应EPS分别为0.01/0.11/0.26元，维持“推荐”评级。风险提示：PCB行业、锂电池行业需求不急预期；行业竞争