策略周聚焦，关注资本周期定位变迁行业

这份研报主要关注了中国资产的资本周期定位变迁、行业策略研究以及汇率、通胀率、资源品和动量分析等主题。其中，报告指出近期亚洲主要经济体货币兑美元快速贬值过程中，人民币展现出韧性，对A股利好。此外，报告还分析了中国资产对外资的吸引力，预计还会持续，且国内实际增速企稳叠加楼市政策提振，美国制造业景气承压，日、印、越股市调整，国内利率反转压缩期限利差是外资流入的主要原因。在中期基本面导向下，报告建议关注化工细分板块的机会。从杜邦拆解来看，A股非金融非石油石化口径的ROE受到周转率和负债率拖累，但上游资源品中的化学原料、有色金属领域的工业金属表现较好，得益于价格趋势下销售净利率的好转。短期视角关注动量历史低水位行业反弹机会，主要集中在偏消费的食品饮料、纺织服装、商贸零售，也有TMT板块的电子、计算机，和防御属性的环保。长期视角下，报告按照年报&一季报的资本周期最新定位，优选出清-成熟阶段第一梯队行业，如油服工程、商用车、通用设备、饰品、纺织制造、光学光电子、教育、种植、广告营销、环境治理、医药商业；其次选择从零到一初步成长阶段的第二梯队，包括通信服务、白色家电、工程机械、原件、养殖业、消费电子、铁路公路、专业连锁等。