业绩增长亮眼，持续推进面板及半导体掩膜版“双翼”国产替代

清溢光电（688138.SH）是一家专注于面板及半导体掩膜版的高新技术企业。近期发布的报告显示，该公司在2024年第一季度实现了显著的业绩增长，营收达到2.72亿元，同比增长48.54%，归母净利润为0.50亿元，同比增长155.22%。2023年的全年营收达到9.24亿元，同比增长21.26%，归母净利润为1.34亿元，同比增长35.18%。

盈利能力方面，公司表现出色，2023年毛利率同比增长2.42个百分点，主要得益于产能利用率的提升和产品结构的优化。同时，费用率稳中有降，销售及管理费用同比增长，而研发费用略有下滑。公司还宣布投建佛山生产基地，总投资人民币35亿元，分别用于高端半导体掩膜版项目和高精度平板显示掩膜版项目，这将为公司的中长期发展提供动力。

在面板显示领域，清溢光电的业务收入达到7.31亿元，同比增长25.42%，主要受益于下游厂商新品开发力度加大。子公司合肥清溢的平板显示行业掩膜版产销规模持续增长，特别是AMOLED/LTPS等中高端产品订单有所增加。此外，合肥清溢新引进的平板显示掩膜版光刻机设备已于2023年第三季度末进厂，预计在2024年1月投产后将进一步提升产能和技术能力。

在半导体领域，清溢光电的收入达到1.44亿元，同比增长41.04%，主要得益于国内市场需求的增长。公司已实现180nm工艺节点的半导体芯片掩膜版量产，以及正在进行150nm到65nm的PSM和OPC工艺掩膜版的研发规划。

综合考虑掩模版行业国产化需求、平板显示掩膜版市场龙头地位以及未来产能扩张计划，报告预计清溢光电2024-2026年的收入分别为11.79亿元、15.14亿元、19.68亿元，归母净利润分别为1.78亿元、2.29亿元、2.71亿元。给予公司2024年35倍市盈率，对应6个月目标价为23.45元，维持“买入-A”的投资评级。然而，报告也提醒了潜在风险，包括政策变动、贸易形势不确定性、设备材料依赖进口、重资产经营、新产品进展不及预期和产能扩充不及预期等方面的风险。