大众品2023年报及2024Q1季报综述：需求平稳，个股分化

食品饮料行业报告：大众品板块2023年报及2024Q1季报综述

行业概览：

• 需求与成本：2023年至今，餐饮行业总需求平稳恢复，呈现出“节日化”消费特征，即节假日消费旺盛，淡季较为平缓。餐饮收入自2024年2月春节拉动后，较2019年复合增速达到5.15%，随后增速回归正常水平。大B市场表现优于小B市场，且以价换量。成本端，大众品成本开始回落，成本红利逐渐显现。

板块业绩表现：

• 2023年：大众品板块整体收入和归母净利润分别同比增长2.80%和23.48%。子板块分化明显，基础调味品、乳制品板块面临一定压力，但具有新渠道、新品类逻辑的公司表现相对较好；餐饮供应链、复合调味品、休闲零食等板块则因符合性价比、降本增效的趋势，表现更为乐观。

2024Q1季度表现：

• 需求与盈利：2024Q1期间，大众品板块整体收入和归母净利润分别同比增长2.55%和28.40%。春节假期消费和送礼需求超预期，但节后淡季消费较平淡。原材料成本红利明显，尤其是餐饮供应链、复合调味品、休闲零食板块收入增速较快，而乳制品板块则出现负增长。

投资策略：

• 关注新渠道、新品类公司：鉴于消费弱复苏背景下，板块业绩呈现分化态势，维持行业“强于大市”的评级。推荐关注新渠道、新品类公司的投资机会，如调味品板块的中炬高新、天味食品、颐海国际；伊利股份；速冻板块的安井食品、立高食品；零食板块的盐津铺子；以及保健品板块的仙乐健康等。

风险提示：

• 经济宏观形势不及预期、原材料成本上涨、食品安全问题等。

注释：

1. 分析视角：此报告主要基于大众品食品饮料行业的2023年报及2024Q1季报数据进行综合分析，侧重于需求恢复情况、成本变动、板块业绩分化以及投资策略的探讨。

2. 数据分析：通过对比餐饮收入的季节性变化、不同细分领域的经营数据，以及成本端的变化，揭示行业内的结构性差异和潜在投资机会。

3. 投资建议：强调关注拥有新渠道、新品类优势的公司，认为这些公司在当前消费环境下具有较好的成长性和投资价值。

4. 风险提示：报告提醒投资者注意经济周期波动、原材料成本波动以及食品安全监管等可能对行业和企业造成的影响。

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报告结构：

• 正文：详细解析了消费复苏趋势、板块业绩表现、成本变化、投资策略等多个维度，采用图表辅助说明，以清晰展示数据对比和趋势分析。

核心逻辑：

• 报告围绕消费复苏、成本改善、板块业绩分化、投资机会等核心逻辑展开，通过详实的数据分析和案例分享，为投资者提供决策依据。