2024年一季报点评：内贸危化运输稳中有升，外贸业务不断拓展

盛航股份2024年一季报点评

公司概览：

盛航股份（股票代码：001205）作为国内液体化学品航运的龙头企业，主要提供国内沿海、长江中下游以及国际油轮、化学品船舶运输服务。公司自成立以来，深耕危化品水路运输领域，为大型化工企业提供配套物流服务。通过新增运力申请及购置市场存量船舶，公司持续扩大运力规模，截至2023年末，其控制的内外贸船舶总数达到40艘，总运力为29.9万载重吨。

主要业务亮点：

1. 内贸危化运输稳中有升：2023年度，公司内贸液体化学品水路运量增长5.1%，市场占有率稳中有升；内贸油品水路运量增长7.7%，服务能力进一步增强。
2. 外贸业务拓展：公司持续扩大国际危化品运输业务，航线覆盖东南亚、东北亚、印度等区域，2023年外贸危险品运量同比增长2462.5%，竞争力显著提升。
3. 清洁能源物流供应链建设：公司新建5,500m³半冷半压式LPG/NH3/V CM运输船，预计2024年6月投运，为液氨水路运输业务提供支撑。

经营情况：

• 营业收入：2023年全年营业收入为12.6亿元，同比增长45.3%。其中，化学品运输收入增长52.8%，油品运输收入增长33%，显示出多元化业务增长态势。
• 净利润：全年归母净利润为1.8亿元，净利率为14.4%，较上一年度下降5个百分点。2024年一季度，公司实现营收3.8亿元，同比增长29.3%，净利润0.5亿元，净利率为12.5%。

成本与费用：

• 成本增长：受运营船舶数量增加的影响，人工、燃油、折旧等相关费用增长较快，导致营业成本同比增长57.8%。
• 费用结构：人工成本、船舶燃油费和折旧费占比高，分别占到总成本的29.4%、29.6%和16.4%。

盈利预测与估值：

• 盈利预测：预计公司2024年至2026年的归母净利润分别为2.5、3、3.5亿元，每股收益分别为1.44元、1.75元、2.04元。
• 估值：基于对行业和公司成长性的考虑，给予2024年15倍PE的目标价，对应目标价为21.6元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：

• 化工行业波动风险：化工行业的周期性可能影响公司的业务稳定性。
• 安全运营和环境保护风险：需关注安全运营和环境保护对业务的影响。
• 经营成本上升风险：包括但不限于人力成本、燃料价格等因素的不确定性。

结论：

盛航股份作为国内液体化学品航运领域的领军企业，通过持续的业务拓展和运力优化，展现出稳健的增长潜力。然而，化工行业的周期性波动、安全运营挑战以及成本压力等外部因素仍需重点关注。投资者应综合考量这些因素，做出投资决策。