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万达控股入主，内外贸危化运输协同发力

2025-04-28 胡光怿西南证券 Lumière

事件概述：盛航股份公布2024年年报及2025年一季报。2024年实现营业收入15.0亿元，同比上升18.9%；归母净利润1.37亿元，同比下降24.7%。2025年一季度实现营业收入3.72亿元，同比下降1.44%，归母净利润3792.47万元，同比下降19.83%。
行业背景：石化行业需求疲软，导致危险品水路运输周转量及运价受到冲击。2024年石化行业营业收入同比增长2.1%，但利润总额同比下降8.8%；进出口总额下降2.4%。
控股股东变更：2025年1月15日，盛航股份控股股东由李桃元变更为万达控股集团，实际控制人变更为尚吉永。万达控股集团在港口码头、石油化工、国际贸易等领域具有丰富资源，与盛航股份在产业链上具有互补性，有望实现资源共享和优势互补。
运力扩张：截至2024年12月末，盛航股份控制的内外贸船舶共52艘，总运力40.5万载重吨，其中内贸化学品船33艘，总运力21万载重吨；成品油船13艘，总运力13.07万载重吨；液化石油气船1艘，总运力4626载重吨；外贸化学品船舶5艘，总运力5.97万载重吨。公司及子公司另有在建船舶5艘，总运力4.67万载重吨。
内外贸协同发展：公司重视大客户战略，与中石化、中石油等业内龙头企业构建稳固合作体系。2024年实现内贸液体化学品水路运量543.81万吨，同比增长9.42%。在外贸领域，公司积极开拓新市场，与埃克森美孚、壳牌等国际知名石化企业建立合作关系，2024年实现外贸液货危险品运量246.81万吨，同比增长104.06%。
盈利预测：预计公司2024/25/26年归母净利润分别为1.8/2.1/2.3亿元，EPS分别为0.97/1.11/1.24元，对应PE分别为17/15/14倍。
风险提示：化工行业波动风险、安全运营和环境保护风险、经营成本上升风险等。