系列之十八：23年及24Q1业绩点评，需求改善明显，出海及氢能或成亮点

报告维持对公司“增持”评级，鉴于其在三元正极新材料领域的新增客户贡献以及钴酸锂下游需求回暖的趋势，上调了公司2024年至2025年的每股收益预测至1.36元和1.80元，并新增了2026年的预测值为2.27元。按照2025年25倍市盈率（PE），目标价设定为45.00元。

2024年第一季度，公司的业绩表现超出预期。2023年全年，公司实现归属于母公司股东的净利润为5.27亿元，同比下降52.9%；扣除非经常性损益后的净利润为4.66亿元，同比下降52.4%。而2024年第一季度，公司实现归属于母公司股东的净利润为1.11亿元，同比下降3.7%，环比下降3.5%；扣除非经常性损益后的净利润为1.03亿元，同比增长4.3%，环比增长5.1%。这一业绩变化反映出新能源汽车行业从第四季度的旺季向第一季度的淡季切换时，公司业绩环比变动优于预期的情况。

公司在锂电正极材料市场表现出强劲的增长动力。2023年，公司锂电正极材料销量达到7.21万吨，其中三元材料销量为3.74万吨，同比下滑19.4%，主要原因是下游客户进行库存调整；钴酸锂销量为3.46万吨，同比增长4.2%，显示出稳定的市场龙头地位。进入2024年第一季度，公司三元材料销量为1.59万吨，同比增长249.5%；钴酸锂销量为0.84万吨，同比增长62.5%。这一增长主要得益于动力领域新客户、低空与数码领域客户需求的提升。

公司正在积极布局欧洲市场，在法国投资设立了三元正极材料和前驱体的合资企业，以加速拓展海外市场。

产品线方面，公司不断丰富其产品体系，包括磷酸铁（锰）锂、钠电正极、正极补锂剂、固态电解质等的研发和导入工作进展顺利。作为行业领先的贮氢合金制造商，公司自主研发固态储氢材料，有望在氢能产业的发展中发挥重要作用。

报告还指出，存在新能源车销量不及预期和三元高电压产品销售低于预期的风险点。