2023年报及2024年一季报点评：订单大幅增长，利润率改善

石化机械（000852）2023年报及2024年一季报综合总结

投资要点回顾

• 2023年年报：石化机械实现了营业收入83.98亿元，同比增长8.33%，归母净利润0.92亿元，同比增长78.29%，扣非后归母净利润0.52亿元，同比增长115.05%。全年销售净利率为1.29%，较去年提升0.42个百分点。2024年第一季度，公司营业收入达16.72亿元，归母净利润0.25亿元，同比下降1.70%，环比增长516.70%，扣非后归母净利润0.24亿元，同比增长18.83%，环比增长256.21%。

• 产品与市场：石油机械设备、钻头及钻具、油气钢管、其他产品分别实现营收40.31亿元、9.42亿元、23.34亿元、10.92亿元，同比变动分别为13.26%、3.38%、-8.28%、47.97%。国内收入75.02亿元，同比增长3.48%，国外收入8.97亿元，同比增长78.25%。

• 订单增长与海外市场：2023全年，公司新签订单总量达95亿元，同比增长18%，其中国内订货84亿，同比增长8%，国际订货11亿，同比增长翻番。石化市场订货41亿元，中国石油市场中标金刚石钻头两年期4亿元大额采购框架，修井机订货超3亿元，中国海油市场中标螺杆钻具三年期2亿元，高频焊管三年期3万吨大额采购框架。

• 氢能布局：公司在氢能装备实现订货6300万元，同比增长209%，为加氢市场服务建设8座加氢站，累计加氢量超过2000kg。在制氢市场实现PEM制氢、碱水制氢业绩零突破，供氢市场中标大排量隔膜式氢气压缩机。与中石化石油化工科学研究院签订合作协议，全力推进PEM制氢技术产业化发展，共同实现PEM电解水制氢产品快速落地、有效降本。共同推动分布式天然气制氢、氨分解制氢技术转化，开展氢气分离纯化技术研究。

盈利预测与投资建议

• 预测：预计2024-2026年，公司营业收入将分别达到91.94亿元、100.68亿元、110.43亿元，同比增长9.48%、9.50%、9.69%；归母净利润为1.46亿元、2.21亿元、3.19亿元，同比增长58.40%、51.78%、44.28%；对应EPS分别为0.15元、0.23元、0.33元，现价对应PE分别为42倍、28倍、19倍，给予“增持”评级。

风险提示

• 油价波动：市场对油价的敏感度高，油价的波动可能影响公司的盈利能力。
• 氢能业务进展：氢能业务的发展速度和市场接受程度存在不确定性。
• 中石化氢能战略：中石化氢能战略的推进速度可能影响公司的氢能业务前景。