2023年报及2024年一季报点评：营收稳健增长，资产质量进一步改善

2024年04月28日成都银行(601838.SH) 证券研究报告 营收稳健增长，资产质量进一步改善 ——成都银行2023年报及2024年一季报点评 事件：成都银行披露2023年年报及2024年一季报，2023年营收增速为7.22%，拨备前利润增速为6.20%，归母净利润增速为16.22%。2024年一季度营收增速为6.27%，拨备前利润增速为6.08%，归母净利润增速为12.83%。业绩实现稳健增长，我们点评如下： 从业绩驱动因子来看：成都银行业绩驱动因素主要为生息资产规模扩张、拨备计提力度减轻；净息差收窄、净非息收入下降、成本增加则拖累了业绩增长。 量：资产规模稳步扩张，一季度信贷投放同比增加 ①资产端方面，成都银行2023年四季度抢抓化债时间机遇，政务金融靠前发力，2023年四季度末贷款同比增速28.33%，较上一季度增速上升2.48pct。2023年全年信贷投放突破3300亿元，创历史新高。今年一季度，成都银行持续加快政务类业务投放，同时开展实体业务拓客，但2023年一季度金融工具发力、实体需求拉动下信贷投放形成高基数效应，2024年一季度末，成都银行信贷同比增长26.98%，增速较上一季度末略有下滑，。从结构上来看： 对公信贷投放是信贷增长主要支撑。2023年，成都银行加大市场化涉政优质项目投放力度，大力支持成都市优势产业，全年来看租赁与商务服务业（体现政务投放）、软件和信息技术服务业、基建信贷余额分别同比增长50.92%、55.8%、10.12%。2023年四季度，对公贷款（含贴现）单季度新增302亿元，同比多增140亿元，占信贷总量单季度新增额92.52%。2024年一季度，对公信贷（含贴现）仍是信贷总规模扩张主要支撑。展望全年，2024年政务金融需求将更加旺盛。 李双分析师SAC执业证书编号：S1450520070001lishuang1@essence.com.cn 零售信贷投放增速较好。2023年以来，经济弱复苏态势延续，个人消费需求不足，零售贷款增长存在压力。在2022年末低基数效应下，2023年四季度、2024年一季度成都银行零售信贷余额同比分别增长15.27%、14.12%，增速保持良好。 相关报告 零售投放进度加快,拨备维持 高 位 夯 实— —成 都 银 行2023年三季报点评2023-10-27 对公强势，零售进取——成都银行2023年中报点评2023-08-30信贷维持高增长，资产质量优异——成都银行2022年报及2023年一季报点评2023-04-26资产质量持续向好，ROE明显提升——成都银行2022年业绩快报点评2023-02-19 ②负债端方面,成都银行坚持“稳定存款立行”，2023年末、2024年一季度末存款余额占总负债比重分别为77.21%、76.16%。2023年，全行吸收存款量突破7800亿元；异地储蓄存款新增产能首次超越本埠地区。 价：资负两端对净息差形成拖累，预计2024Q1净息差环比略有改善 整个银行业因LPR下行、存量按揭利率下调的影响，净息差承压。2023年以来，成都银行零售贷款收益率明显下降，同时存款定期化导致整体存款成本上行，成都银行2023年全年净息差为1.81,%，同比下降23bps；其中生息资产收益率为4.02%，同比下滑22bps；计息负债成本率为2.29%，同比上升5bps。 由于今年一季度涉政业务投放力度大，对息差形成一定支撑，我们预计2024年一季度净息差环比改善。 业绩表现亮眼，资产质量持续向好——成都银行2022年三季报点评2022-10-30 非息收入同比稍有下滑。①2023年四季度，由于上年同期净非息收入大幅下降基数较低，成都银行净非息收入同比增长6.39%，主要是手续费及佣金净收入形成支撑。②2024年一季度，成都银行掉期业务估值波动导致汇兑损益大幅增加，净非息收入同比下滑1.18%。手续费方面，尽管结算业务手续费支出较上年同期上升87.93%，手续费及佣金净收入同比仍上升15.80%。 资产质量持续优化。2023年，成都银行实现信贷资产质量动态跟踪，在银行业资产质量压力抬升的背景下，2023年末成都银行不良率降至0.68%，环比下降3bps，在已公布业绩的银行中，成都银行不良率中最低（截至2024年4月27日）；拨备覆盖率504.29%，环比下降12.18pct，风险抵御能力仍保持上市银行第一梯队。2024年一季度，成都银行不良率继续下降，达到0.66%；资产质量前瞻指标关注率为0.41%，环比持平。 投资建议：我们认为成都银行的成长性，一方面受益于成渝双城经济圈建设，涉政类基建贷款上量带来的突出成长性；另一方面成都银行积极发力实体业务，对接本部优势产业，同时进一步推动异地分行贡献度提升、资产质量持续改善。我们预计公司2024年营收增速为5.01%，归母净利润增速为13.71%，给予增持-A的投资评级，6个月目标价为17.03元，相当于2024的0.9倍PB。 风险提示：成渝经济圈建设进度不及预期；地方政府偿债能力下降；经济下行风险导致坏账激增。 资料来源：公司公告，国投证券研究中心 资料来源：公司公告，国投证券研究中心 资料来源：公司公告，国投证券研究中心 公司评级体系 收益评级： 买入——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上；增持——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%（含）至15%；中性——未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%（含）至5%；减持——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%（含）；卖出——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上； 风险评级： A——正常风险，未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；B——较高风险，未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明 本报告仅供国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国投证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 国投证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 国投证券研究中心深圳市地址：深圳市福田区福田街道福华一路119号安信金融大厦33楼邮编：518046上海市地址：上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层邮编：200080北京市地址：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编：100034