黄金：小幅反弹白银：跟随跌落，铜：现货贴水收窄，限制价格回落

期货研究 商 品2024年05月10日 研 究国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 黄金：小幅反弹2 白银:跟随跌落2 铜：现货贴水收窄，限制价格回落4 铝：继续回调6 国氧化铝：跟随沪铝回调6 泰 君锌：供应端矛盾显著，构成托底8 安铅：供应偏紧，支撑价格10 期镍：震荡运行12 货不锈钢：库存边际累增，钢价上方承压12 研锡：震荡偏弱14 究工业硅：昨日仓单数量增加，基本面仍弱势16 所碳酸锂：区间震荡18 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 商 品2024年5月10日 研究 黄金：小幅反弹 产 业1、 服务研 白银:跟随跌落 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 刘雨萱（联系人）从业资格号：F03087751liuyuxuan023982@gtjas.com 期货研究 究 所2、【基本面跟踪】 贵金属基本面数据 期货及现货电子盘 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪金2404 483.54 -0.16% 552.24 0.62% 黄金T+D 480.00 -0.08% 546.95 0.59% Comex黄金2304 2339.50 1.59% - 伦敦金现货 2325.70 0.72% - - 沪银2406 7159 0.72% 7252.00 1.77% 白银T+D 7148 0.72% 7247 1.78% Comex白银2403 28.575 3.66% - - 伦敦银现货 0.000 0.98% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪金2404 226,529 30,371 325,959 -25,216 Comex黄金2404 264,374 68,881 417,142 2,574 沪银2406 400,964 5,510 291,073 -3,339 Comex白银2403 76,786 26,502 132,305 0 ETF 昨日持仓 较前日变动 SPDR黄金ETF持仓 830.47 0 SLV白银ETF持仓（前天） 13,132.75 -57 库存 昨日库存 较前日变动 沪金（千克） 3,228 0 Comex黄金（金衡盎司）（前日） 17,617,103 -675 沪银（千克） 821,044 2680 Comex白银（金衡盎司）（前日） 296,978,242 1,206,730 价差 昨日 前日 较前日变动 黄金T+D对AU2308价差 -4.92 -5.40 0.48 沪金2308合约对2312合约价差 476.92 475.90 1.02 买沪金12月抛6月跨期套利成本 4.77 5.64 -0.87 黄金T+D对伦敦金的价差 156.93 7.18 149.75 白银T+D对AG2308价差 11 14 -3 沪银2312合约对2308合约价差 -5,378 -5,456 78 买沪银12月抛6月跨期套利成本 73.41 84.74 -11.3 白银T+D对伦敦银的价差 2,197 -73 2,270 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 105.23 -0.26% 美元兑人民币（CNY即期） 7.23 0.00% 美元兑离岸人民币（CNH即期） 7.23 0.00% 欧元兑美元 1.08 0.00 美元兑日元 155.43 0.05 英镑兑美元 1.21 0.00 注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。 资料来源：同花顺，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 3、美国5月4日当周首申失业金人数超预期，创去年8月来最高，劳动力市场降温再添证据。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 2 期货研究 4、英国央行如期“按兵不动”，但向降息又迈进一步；英国央行行长贝利：不排除但也没计划好6 月降息。 5、苹果大举推进AI的路线图来了，思路大转变，自研数据中心芯片云上发力，支持今秋iOS18AI功能。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 近期贵金属延续了和实际利率的劈叉。具体来看，本周黄金在周二和有色板块集体高位跌落后，呈现出明显的震荡格局，即便周三公布的PMI数据和周五的非农数据均低于预期，显示美国经济表现环比走弱，黄金仍未如往常一样明显反弹。一方面我们认为，此前我们报告中提到黄金与短端通胀锚定更为紧密，导致经济数据与黄金呈现正相关的状况延续，而本周以原油为代表的大宗商品继续回落施压金价 （有色板块或更多受到供给侧扰动而偏强）。另一方面，黄金计价重心转移至更长线的地缘政治溢价上，而哈马斯同意再派代表团参加停火谈判，或代表未来这部分难以给到更多上行支撑。不过，展望后市，我们认为假期后周度级别贵金属可能存在补涨的可能性，且黄金或继续强于白银，即金银比向上修复。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 期货研究 商 品2024年05月10日 研究 铜：现货贴水收窄，限制价格回落 国季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 泰 君【基本面跟踪】 安 期铜基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 79,630 0.11% 79940 0.39% 伦铜3M电子盘 9,950 0.48% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 85,005 -31,495 179,763 -1,573 伦铜3M电子盘 19,648 -1,209 306,414 2,383 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪铜 215,459 -1,255 - - 伦铜 104,375 -1,625 13.87% -1.11% 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME铜升贴水 -123.89 -136.65 12.76 保税区仓单升水 9 9 0 保税区提单升水 7 2 5 上海1#光亮铜价格 71,700 71,700 0 现货对期货近月价差 -60 -65 5 近月合约对连一合约价差 -190 -240 50 买近月抛连一合约的跨期套利成本 285 - - 上海铜现货对LMEcash价差 -449 -598 149 沪铜连三合约对LME3M价差 -431 -514 83 上海铜现货对上海1#再生铜价差 3,747 3,772 -25 再生铜进口盈亏 -3,633 -3,727 94 货研究所 资料来源：国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 美国5月4日当周首申失业金人数超预期，创去年8月来最高。 西安和杭州两大省会城市全面取消住房限购，业内：放松政策大势所趋。巴拿马将禁止FirstQuantum在矿场关闭过程中开采铜。 自由港下半年预计从Grasberg铜矿出口多达90万吨铜精矿。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 2 期货研究 印尼总统表示，印尼自由港和安曼矿业公司的铜精矿出口许可将延长，并称延长的细节仍在计算中。海关：1-4月铜矿砂及其精矿进口同比增6.9%，未锻轧铜及铜材进口同比增7%。 【趋势强度】铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜伦铜价格回升；沪铜指数震荡。进口铜精矿现货TC走低，海外铜矿供应扰动依然增强，但中国铜精矿进口量依然处于正增长。国内外冶炼企业亏损扩大，短期依然可能影响部分冶炼厂精铜产量。国内再生铜供应宽松，精废价差回落，但远远高于盈亏平衡点。终端消费持续改善，电网投资回升，空调排产同比上升。下游企业逢低补库，沪铜仓单库存减少；伦铜仓单库存减少，注销仓单比例回落。国内现货对期货贴水收窄，沪铜近远月贴水收窄；伦铜0-3现货贴水收窄。整体来看，国内库存减少，现货贴水收窄，或限制价格回落。后期重点关注下游和终端企业补库的持续性。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 期货研究 2024年05月09日 商品研究 铝：继续回调 国泰君安期货研究所 氧化铝：跟随沪铝回调 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 张驰（联系人）期货从业资格号：F03114583zhangchi027856@gtjas.com 【基本面跟踪】铝基本面数据 资料来源：SMM，钢联资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 2 期货研究 【观点及建议】电解铝盘面： 主力合约继续回落，收盘在20415，较前一交易日回落220元/吨。主力合约AL2406合约，成交量增加4.18万手，持仓量减少1.55万手。夜盘回升，收在20585元/吨。 重要数据： SMMA00铝升贴水的贴水幅度上涨10元/吨，至贴水70元/吨；铝棒加工费（佛山，6063）上涨100 元/吨，至320元/吨。 氧化铝盘面： 氧化铝主力合约AL2406震荡，收在3717，较前一交易日下跌57元/吨，主力成交量减少4.85万手，，持仓量回落5034手。夜盘氧化铝回升，收在3792元/吨。 简评： 沪铝价格继续高位盘整。当前看，铝价下探的空间应不大，有色板块领衔品种的沪铜在价量上仍偏强，整体有色氛围也仍偏多；然而进一步往上冲击的动能，则需要看到宏观层面更进一步的边际动量来驱动，这一点暂时看不到。因此，对于铝价而言，短期看向上拉涨的动能应暂缓，但往下的调整深度也需要看到宏观风向的调整程度。 氧化铝现货价格继续全线拉涨，5月预计现货交付交割库的需求依然强劲，持货商挺价意愿维系。在山西矿山全面顺利复产以及国内现货吃紧局面缓和之前，预计期货盘面仍可维持偏强格局。盘面上，近期多氧化铝空电解铝的头寸有盈利，但更倾向于是做两个单边，并非基于做空铝厂利润的驱动。氧化铝盘面沉淀资金不大，盘子较轻，价格弹性较大，建议投资者谨慎持仓。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 期货研究 商 品2024年05月10日 研究 锌：供应端矛盾显著，构成托底 国莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong023952@gtjas.com 泰 君【基本面跟踪】 安期 货锌基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪锌主力合约 23,185 0.28% 23,325 0.60% 伦锌3M电子盘 2,910 -1.12% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪锌主力合约 202,491 52,873 86,970 -5,432 伦锌3M电子盘 8,557 -2,260 239,524 -3,216 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪锌 76,799 -275 - - 伦锌 252,125 -625 16.37% 0.04% 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME锌升贴水 -36.14 -33.57 -2.57 保税区锌溢价 110 110 0 上海0#锌现货升贴水 -80 -95 15 广东0#锌现货升贴水 -90 -105 15 天津0#锌现货升贴水 -80 -85 5 近月合约对连一合约价差 -90 -70 -20 买近月抛连一合约的跨期套利成本 81 - - 长江锌现货