股权激励增强信心，24-25归母净利润指引35%

结论概览：

股权激励计划与业绩指引

• 事件：亚辉龙于2024年5月9日发布了新的股权激励计划，旨在通过限制性股票一次性授予175.00万股，占总股本的0.31%，激励对象包括公司董事、高管及核心骨干（不包括独立董事、监事及5%以上的大股东），授予价格为每股12.29元。
• 业绩目标：公司设置了2024年至2025年的业绩增长目标，包括非新冠自产收入、自产化学发光收入、归母净利润的复合年增长率分别达到35%。

关键数据与策略解读

• 增长预期：具体业绩增长目标为：
  • 非新冠自产收入：2023年为13.26亿元，目标为2024年增长至17.90亿元，2025年增长至23.27亿元。
  • 自产化学发光收入：2023年为11.68亿元，目标为2024年增长至15.77亿元，2025年增长至21.29亿元。
  • 归母净利润：2023年为3.55亿元，目标为2024年增长至4.79亿元，2025年增长至6.47亿元。
  • 化学发光仪器新增装机目标：2024年2700台（国内1500台，海外1200台），2025年同样目标为2700台。
• 策略与市场信心：股权激励计划不仅增强了市场对公司的信心，还突出了公司对自身成长潜力的乐观预期。这反映了公司对利润释放的决心，以及对未来发展路径的清晰规划。

创新与出海战略

• 创新：作为国内化学发光IVD的领先企业，亚辉龙深耕自身免疫病领域，同时扩展多项特色创新产品，如生免一体机和高端流水线，形成了强大的竞争优势。
• 海外市场：公司坚持创新驱动型的发展战略，截至2023年底，拥有化学发光国内外注册证合计163项，涉及多个重点项目。未来三年，公司将重点拓展海外市场，重点关注独联体、中东、拉美及南亚等新兴市场，预计海外收入年同比增速将超过40%，并加速高速机和超高速机的市场渗透。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级，基于对公司未来业绩增长的乐观预期和股权激励计划的积极影响。预测公司2024年至2026年的营业收入有望实现21.71亿、27.36亿、33.76亿元的增长，对应归母净利润分别为4.85亿、6.60亿、9.00亿元，每股收益预计分别为0.85元、1.16元、1.58元。PE倍数从28倍降至15倍，反映了公司作为国内化学发光IVD领域的稀缺资源，报告期内非新冠收入的高增长态势。