精研科技机构调研纪要

调研日期: 2024-05-09 江苏精研科技股份有限公司成立于2004年,是一家专业的金属粉末注射成型(MIM)产品生产商和解决方案提供商。公司为客户提供大批量高精度、形状复杂、性能良好、外观精致的多种金属材料结构件、功能件和外观件,并且同时具有陶瓷和钛合金的开发能力,可以满足不同类型客户的需求。公司的技术力量雄厚,拥有国内多年从事该行业的技术专家,同时得到了国外同行的技术支持。此外,公司拥有日本岛津烧结炉和德国连续烧结炉生产线,以及强大的技术团队和营销团队,致力于为客户提供良好的解决方案和优质的服务。精研公司成立于2016年成立了CNC部门,可以独立承接CNC业务。目前CNC机台数量众多,主要以FANUC为主,配备了专业的编程和相关人员,可为客户提供CNC工艺的加工服务。另外,精研传动事业部成立于2019年,专业从事机械式及电动传动机构产品的设计与制造,为客户提供整体传动系统解决方案。传动事业部配备专业的产品性能和耐久性测试设备,已配备针对转轴产品的力距测试和旋转角度测试仪、寿命测试设备,以及针对电动传动产品测试的电参数性能检测设备、静音室等,具备完整的质量管控体系。此外,精研科技发展公司成立于2016年,是江苏精研科技股份有限公司的全资子公司,专业为客户提供真空离子镀膜设备的研发,涉及材料包括铁基及不锈钢结构件。另外,常州博研科技有限公司成立于2014年,也是江苏精研科技股份有限公司的全资子公司,主要业务包括组装、喷砂、点焊、攻丝、镭雕、平面研磨、气密性测试、尺寸检查等,在为精研科技配套产品后处理制成的基础上可独立承接对外业务。近年来,为了开拓海外市场,公司成立了精研(香港)科技发 展有限公司、美国精研、韩国办事处以及德国办事处,积极寻找商业机会,为未来进一步深入拓展海外市场奠定良好的基础。2021年,精研成功收购深圳市安特信技术有限公司60%股权。安特信以全球的视野,将主营业务聚焦智能音频领域,特别是TWS+ANC产品及智能穿戴产品的研发,与BES等原厂深度合作,成为全球无线智能终端主流提供商。 管理层发言: 一、2023年度经营情况介绍 2023年度收入变动及原因分析: 2023年公司实现的营业收入为21.96亿元,较上年同期营收规模减少了3.12亿元,同比下降12.44%。主要还是因为海外大客户设变等因素影响、收入在2023年度下滑明显,叠加了瑞点精密检测试剂盒需求下降、安特信收入下滑等因素的综合影响所致。 但是,另外一方面,2023年公司传动和散热类产品、精密塑胶产品的汽车件、MIM板块其他客户的收入均有所增长,这些板块是公司确定 的战略发展方向,也是我们要努力拓展的业务方向。 2023年度利润变动及原因分析: 2023年公司全年扭亏为盈,实现归母净利润1.66亿,扣非归母净利润1.18亿。盈利能力大幅提升。 整体来看,2023年之所以可以实现较好的业绩,和公司在2022年底的战略转向、2023年的经营策略的调整是紧密关联的。2023年,上市公司及子公司都更关注盈利能力,严控支出、谨慎大规模投入,审慎评估客户需求和排产,没有出现2022年度的大规模专项减值的情况。主营业务的盈利能力较2022年度明显回升。虽然公司在2023年底对安特信剩余商誉全部计提减值3400余万,但是整体盈利能力的回升是显著可见的。同时,在本次安特信剩余商誉全部计提之后,收购安特信所形成的商誉已全部计提完成,商誉不对再 对公司有影响了。 公司在2024年1月29日的投资者交流中,以及公司年报第16页的“经营情况分析”中有对2023年收入、利润变动原因的详细分析。 二、2024年第一季度经营情况介绍 2024第一季度,公司实现营业收入3.89亿,归母净利润-2,710万,扣非后归母净利润-3,149万元。对比上年同期,收入增长0.87亿,归母净利润改善了1,621万元,扣非后归母净利润改善了1,333万元。 收入变动原因: 整体来看,公司在2024年第一季度的业务较2023年第一季度有所增长和变化,这个变化可以说和公司在2023年度确定的业务拓展方向和战略布局是比较一致的。 分产品来看: 今年第一季度收入规模较去年同期的增长主要来源于MIM零部件及组件的收入增长,以及传动、散热及其他的收入增长。 其中,MIM零部件及组件的收入增长一方面是因为消费电子类的收入的增长,既有我们北美大客户的原因,也有国内的安卓头部客户在折叠屏 用精密零部件的需求方面的拉动,另一方面是因为来自于MIM汽车客户需求提升的带动。 传动、散热及其他的收入增长,传动及散热业务板块同比均有一定的增长。传动的增长主要来源于电机齿轮箱相关收入,尤其是扫地机器人收入的增长。散热的业务结构延续了2023年公司的布局,液冷相关的收入持续增长。 精密塑胶零部件及组件的收入虽然没有了医疗这部分,但整体汽车塑胶业务较为平稳。我们在去年确定了未来的战略方向,专注于做汽车内饰件,所以这部分业务平稳有序增长。 终端产品的收入也略有增长。 利润变动原因: 利润端来看,公司在2024年第一季度虽然仍处于亏损状态,但是同比2023年第一季度,净利润水平是好转的。亏损的原因在于:(1)一季度应收账款、其他应收款、存货计提信用减值和资产减值准备约2,770万元。刨除减值的影响,一季度归母净利润差不多在盈亏平衡之间。(2)但MIM零部件及组件业务仍占比较高,公司一季度还是在一定程度上受到了消费电子的季节性的影响,收入规模不显著,规模效应无法体现。 盈利能力变动情况: 盈利能力方面也是变化明显,整体毛利率虽然较去年全年略有下滑,但较去年同期仍是显著回升的,主要还是受益于MIM零部件及组件的毛利 率水平的回升;精密塑胶零部件及组件方面,汽车件的毛利率持续回升;终端产品方面,毛利率水平跟去年同期相比也有所回升。 传动、散热类组件及其他在第一季度做了较多的研发投入,包括折叠新品、电机齿轮箱的新技术、还有散热新品的持续的研发投入,但相关研发投入在第一季度尚未起量或在爬坡初期量产不稳定,毛利率水平受到了一定程度的影响。 2024年第一季度整体来看,各个业务板块的收入或者盈利能力较去年同期都有所向好,我们坚定看好之前的业务布局和战略拓展方向。 三、重点业务的变化和进展 (1)海外大客户方面:之前也有一些传言,我们也通过媒体做了一些回复。目前实际情况是,我们没有被任何一家客户除名,我们和之前的 客户都保持着很良好的合作关系。我们要做的仍然是服务好这些客户,包括配合客户走向海外,目前公司已经在筹划向越南拓展工厂;同时配合客户做好前沿产品、前沿技术的开发。之前北美大客户公司披露的原文意思是说“苹果供应商名单代表了我们在2023财年全球范围内对材料、制造和产品组装的直接支出的98%。”此外,我们也对媒体——每日经济新闻的采访做了回应,大家可以看下相关报道。实际上从MIM业务来看,我们在大客户中的占比不是很高,主要做的一些小件,这两年对海外大客户的收入有所下滑,所以排名达不到200以内,但不代表合作终止。 (2)转轴业务方面,目前公司在主流的折叠客户方面,都保持比较好的合作,或者以MIM件,或者以MIM+转轴组件的能力,进行布局和卡位。今年会持续做好前端的产品开发,我们感觉到现在折叠屏产品的终端品牌间的竞争越来越激烈,各品牌商在技术研发上的投入仍然较强,所以这两年我们配合客户做的新产品开发是较多的。同时发挥在材料、仿真、过程管理等方面的优势,积极配合客户在新材料、技术迭代、降本方面的需求,做好服务。 (3)汽车塑胶业务方面,去年瑞点精密对赌期已结束,虽然没有达成2023年度的业绩目标,但在战略布局方面比较清晰。没有完成对赌的原因,一方面是医疗精密塑胶件的收缩,另一方面是汽车行业竞争激烈。但通过近两年的我们的思索和重新整理,我们确定了要在汽车行业深入走下去的战略布局。所以瑞点精密虽然业绩没有达成,但我们认为方向是对的。瑞点在2023年进入了比亚迪的一级供应商序列,也进入了佛吉亚、新泉股份等总成厂。此外,从2023年开始,汽车业务的盈利能力有所提升,在管理的专业度、人员效率上面都有所提升。此外,我们瑞点的厂区也进行了重新的组织和布置,现场的环境、体系的流程规范化都有明显提升。2024年,瑞点继续深耕汽车业务。依托过去的分总成件的经验和基础,持续拓展总成件的市场和整车厂资源,争取进入一、二级配套商。在新客户开拓的同时,深化和现有客户的合作,目前接到的开发需求已经达到去年全年的50%左右,相关项目的收入有望在明后年落地形成收入。在工艺方面,除了现有的注塑、组装之外,我们还拓展了包覆、压铸等产线,产品品类也从原来传统的汽车内饰件发展为带电机驱动、桌板类更复杂工艺的产品。 (4)散热方面,公司已经在2023年的基础之上,新开拓了储能方向的客户,并且在今年已经实现量产,目前以此为契机,着力横向开拓储能方向其他开户;同时,公司散热板块逐步推进在汽车冷板、充电桩散热、服务器散热等方向的业务开拓,目前有一款超充站的散热模组已经进入样品认证阶段,等待客户方面的测试验证,根据验证情况确定量产时点。如果能够量产就代表我们散热又有一个业务方向落地。 (5)电机齿轮箱模组方面,扫拖地机器人方面,这两年渗透率在逐步增加,总体市场空间和前景还是有的。借助2022、2023年项目的成功量产经验,横向拓展了扫地机器人同行业其他品牌客户的需求,在头部客户里面都有了量产和合作经验;新业务如汽车内饰活动件的执行器、机器人、工业控制等方面,按照前期规划逐步推进中。工业控制方面,公司正在给客户交样无刷电机+行星减速箱+控制器的组件。服务机器人方面,我们已经小批量供应无刷电机和行星减速器;机器人灵巧手方面,部分项目的空心杯电机和行星减速器已经给客户送样了。我们认为,电机齿轮箱模组方面未来的应用前景较大,从扫拖机器人的1.0版本到服务机器人的2.0版本到未来人形机器人的3.0版本,我们希望慢慢跟着客户积累更多的经验,也能够通过1.0版本的逐步放量和收入来支撑我们2.0版本的研发和3.0版本的更长期 的给客户服务。 公司看好业务的市场前景,但业务的进展与落地受多种因素影响,是一个渐进的过程,公司也需要时间来克服挑战、抓住机会,请大家以更广阔的长期的视角理解市场和业务发展的复杂性。 经过2023年的调整和战略调整,2024年我们要做的就是继续沿着既定的战略方向和规划前行,聚焦各个板块内生的成长,将每个板块的规划分解、落地、执行。 问答环节: 1、请问折叠屏业务的客户进展情况以及相应的量级情况? 答:公司折叠屏业务是以折叠屏手机里面的精密结构件和整体铰链组装两个方面为主。精密结构件方面,客户主要是韩国大客户和国内安卓系头部大客户;铰链组装方面,客户主要是国内安卓系知名品牌客户,并且在争取另外一家知名客户今年下半年能够项目落地。 这两年,整体的经济形势、以及终端品牌在产品端的竞争比较激烈,所以的确在量级方面会存在一定的不确定性,目前看品牌方整体规划偏谨慎,但是应该是可以完成,在此提示大家注意风险、请各位投资人要予以关注。 量级方面目前看品牌方整体规划偏谨慎,但是应该是可以完成的。有的客户趋势可能是终端的消费者对于上下折的兴趣不及左右折,左右折可能会比上下折的增长更明显。有的客户增长趋势还不错。还有的客户,一般预测偏谨慎,需要看产品发售后的市场反馈情况,我们仍然在 期待。整体量级而言,也会受到宏观经济形势、折叠屏行业竞争态势等因素影响,存在一定的不确定性。 2、客户对于新材料如钛合金的应用趋势? 答:从2023年下半年开始至今,我们收到了较多的钛合金研发需求,但能够有希望在消费电子中应用落地的,更多的还是集中在一些小件上面,比如头显设备中的小件、折叠屏手机铰链盖板、轻量化的手机结构件。 钛合金材料用于外观件还是存在一定的难点,一是材料的孔隙给高光打磨带来一定挑战;二是钛合金原材料的供应及成本问题,是需要随着钛合金材料应用的逐步提高来拉动原材料供应量的稳步提升;三是钛合金材料本身的