精研科技机构调研纪要

调研日期: 2024-01-29 江苏精研科技股份有限公司成立于2004年,是一家专业的金属粉末注射成型(MIM)产品生产商和解决方案提供商。公司为客户提供大批量高精度、形状复杂、性能良好、外观精致的多种金属材料结构件、功能件和外观件,并且同时具有陶瓷和钛合金的开发能力,可以满足不同类型客户的需求。公司的技术力量雄厚,拥有国内多年从事该行业的技术专家,同时得到了国外同行的技术支持。此外,公司拥有日本岛津烧结炉和德国连续烧结炉生产线,以及强大的技术团队和营销团队,致力于为客户提供良好的解决方案和优质的服务。精研公司成立于2016年成立了CNC部门,可以独立承接CNC业务。目前CNC机台数量众多,主要以FANUC为主,配备了专业的编程和相关人员,可为客户提供CNC工艺的加工服务。另外,精研传动事业部成立于2019年,专业从事机械式及电动传动机构产品的设计与制造,为客户提供整体传动系统解决方案。传动事业部配备专业的产品性能和耐久性测试设备,已配备针对转轴产品的力距测试和旋转角度测试仪、寿命测试设备,以及针对电动传动产品测试的电参数性能检测设备、静音室等,具备完整的质量管控体系。此外,精研科技发展公司成立于2016年,是江苏精研科技股份有限公司的全资子公司,专业为客户提供真空离子镀膜设备的研发,涉及材料包括铁基及不锈钢结构件。另外,常州博研科技有限公司成立于2014年,也是江苏精研科技股份有限公司的全资子公司,主要业务包括组装、喷砂、点焊、攻丝、镭雕、平面研磨、气密性测试、尺寸检查等,在为精研科技配套产品后处理制成的基础上可独立承接对外业务。近年来,为了开拓海外市场,公司成立了精研(香港)科技发 展有限公司、美国精研、韩国办事处以及德国办事处,积极寻找商业机会,为未来进一步深入拓展海外市场奠定良好的基础。2021年,精研成功收购深圳市安特信技术有限公司60%股权。安特信以全球的视野,将主营业务聚焦智能音频领域,特别是TWS+ANC产品及智能穿戴产品的研发,与BES等原厂深度合作,成为全球无线智能终端主流提供商。 管理层发言: 一、风险提示 近期我们关注到市场上有很多关于英伟达散热方面的传闻,传闻中的夸张数据是不真实的。目前,一方面我们签署了保密义务,不能够向市场透露任何的信息。另一方面,需求从研发到项目真正落地需要经历一个较长的周期,并没有传闻讲的那么确定和乐观。所以我们在此特别向大家进行风险提示,我们的尝试有没有可能落地、是否能够落地、什么时间落地都存在着很大的不确定性,还请大家注意风险,谨慎决策。 二、2023年的业绩预告情况 2023年前三季度,公司归母净利润1.16亿元,归母扣非净利润1.10亿元。2023全年度,公司预计归母净利润1.4-1.7亿元,归母扣非净利润1.1-1.3亿元。这里面包含了公司对安特信商誉进行的全额减值,减值金额大约为3400万元,而商誉减值影响的是经常性净利润。刨除商誉减值的影响,公司2023全年度的归母净利润大概在1.74-2.04亿元,归母扣非净利润大概在1.44-1.64亿元。 回顾公司2023年的各个季度的业绩情况,不难看出,公司在2023年度的业绩仍然具有一定的季节性,上半年比较淡,下半年整体的盈利能力是好于上半年的。这个跟公司目前的收入结构关系较大,2023年度,公司还是以消费电子的收入为主,季节性波动和往年的情况还是比较一致的。2024年开始随着其他板块业务的发展,这种季节性的波动有望慢慢地、逐渐地平滑。 整体来看,2023年的利润情况及盈利能力较2022年的出现明显好转。出现这个转变,主要是几个方面的因素的影响: (1)2023年公司没有发生大规模的专项计提和固定资产减值。2022年底我们发生了一个大额的专项资产减值,2023年是公司重新出发的一个年份。2023年公司整体对资本开支更加慎重,更关注投资回报率,减少了部分固定资产投入。 (2)海外大客户方面,公司在2023年策略性地减少了部分负毛利项目,同时减少了专项设备投入,整体毛利率水平和2022年相比有所回升。 此外,其他重要客户需求较上年度呈现增长态势,弥补了一部分海外大客户下滑的缺口。 (3)2023年公司各个业务板块都开始更关注盈利能力。同时,主要的板块如金属制造板块积极调整运营策略,采取了措施强化运营能力,包括运营团队人员调整、强化成本控制、提高产品良率和生产效率等,相关措施对于综合毛利率的改善也产生了积极影响。 (4)最后,安特信2023年亏损较前一年减少了5000-6000万元(2022年亏损大概在七千多万元),明显降低对整体经营情况的拖累。同时,在2023年度,已经将安特信的剩余的全部商誉减值完,后续年度再无安特信商誉减值的影响。 三、2023年确定的各个板块的战略规划 2023年是公司重新出发的一年。我们花了很多精力,认真思考和确定了公司和各个业务板块的战略方针。 (一)2023年的主题是布局和选择。 布局什么? 结合当前和未来很长一段时间的宏观经济形势,布局我们的赛道,我们的市场。 选择什么?我们要做什么样的客户和产品。 未来的10年是新旧更替的10年。有的市场是存量市场,甚至是萎缩的市场,有的市场是增量市场。存量市场产能过剩,还没进去的没有进去的价值,已经在里面的要拼成本,拼很多的东西。只有增量市场才有扩大资源池的需求,我们要瞄准这部分市场,要想办法抓紧进入。 未来十年什么是增量市场? 新基建,新能源,新智造,新材料,新消费。 在这些市场里我们能做什么? 可喜的是我们原本的几个板块,精密金属,动力,热能,汽车,广东精研和安特信结合所做的终端产品,和这些方向是高度契合的。我们在2023年对于每个板块的市场进行了重新的梳理和布局,坚定了未来的方向。 金属板块: (1)以MIM、CNC、3D打印为核心制造技术,打造高精度,高复杂度,批量化和柔性化兼备的精密金属制造板块。未来的制造板块一定是往更有技术含量,更复杂,更精密方向发展,在一些简单的、低附加值的赛道上面,未来会更加卷,所以我们希望打造高精度,高复杂度,同时批量化和柔性化兼备的制造板块。 (2)发挥MIM和3D打印技术在新材料开发上的优势,配合客户在新材料方面的需求,开发包括高耐磨、高强度、轻质材料、钛合金、以及基于此的改性材料。 (3)应用方向上,紧跟重点客户的需求,在折叠屏手机、可穿戴、头显等新消费品领域,布局新能源,新基建等领域的新机会。在很多新板块 里面会产生新的精密复杂产品的需求,我们要紧跟这些新机会。 (4)客户上,始终紧跟大客户的步伐。不仅仅是海外大客户,也包括我们国内外的其他重点大客户。金属板块是以制造为核心,所以产品和技术的突破上要紧跟客户的步伐,做好配合和价值的提供。 动力板块: 动力板块储备了转轴,电机,齿轮箱三部分制造能力,是公司融合创新能力的很好的体现。 短期动力板块会以折叠屏转轴组件业务带动产值的提升。 同时电机齿轮箱方面以扫地机器人、洗地机、安防监控等智能家居设施的需求为主,主要是配合品牌方产品升级、提高智能设施的便捷性和舒适性方面的需求,着重开发结构更复杂、性能要求更高的运动控制模组; 长期来看,基于未来新型生产力的组织形式,以及新消费的趋势,我们布局了工业控制、汽车运动执行模块、机器人三大方向。同时,我们在转轴、电机和齿轮箱技术上进行了拓展和整合,不断研发和升级更高性能,高效能的产品,以符合未来应用场景的需求。 散热板块的战略规划: 以技术和服务驱动,以提供散热解决方案为核心(而不是以产能和价格驱动),和为客户提供新技术、新方案,解决客户的新需求,这也是我们 散热业务市场开拓的关键。 短期已经布局了储能、数据中心、充电桩等行业;同时我们着眼于未来,也在逐步拓展在芯片、基站等方面的应用。 瑞点(精密塑胶)板块的战略规划: 长期来看,瑞点将集中精力主要开拓汽车业务,并持续推进产品及市场端的开拓。 未来的汽车,尤其是新能源汽车,是新消费的代表和集成。而瑞点从事的汽车内饰类产品,在未来是汽车中不可或缺且附加值会越来越高的产品。 我们瑞点塑胶+动力组合起来,虽然我们不是做内饰最厉害的,也不是做传动最厉害的,但我们比传统内饰公司更懂怎么做传动,也比做传动的更懂怎么做汽车内饰。通过这种交叉融合的创新,我们在这个市场、新需求里有了一席之地。 (1)立足传统产品市场,瞄准汽车的电动化、智能化升级方向,加快电动智能升级产品的开发;(2)由汽车内饰零组件向结构总成方向发展。未来瑞点要从事的是高附加值的新产品、迭代升级产品,如电动调节出风口、电动脚踏板、中央扶手总成、小桌板总成等,从存量市场往增量市场走;(3)开拓主机厂资源,进入主机厂或者Tier1厂商的供应商资源池,逐步从二级、三级配套往一、二级配套供应商走。2023年我们已经着手这个转变并取得了一些进展,未来我们在这个方向会有更多的机会和拓展。 广东精研及安特信(终端产品)板块的战略规划: 高质量发展的核心是创造增量。增量又分为两种,其一是“硬增量”,比如新能源、新基建、新智造;另一种以新消费为代表的“软增量”,当内卷叠加内循环,消费将成为穿越经济周期的新抓手。 什么样的新消费是软增量? 一种是以物美价廉的产品满足高品质低价格的市场需求。 另一个新消费的方向是蕴涵了服务属性和情绪价值的新消费品。广东精研具有金属、塑胶零部件制造,组装,表面处理等全制程工艺,以制造和管理见长。安特信是一家具备终端产品ODM能力的厂商,以设计和研发见长。广东精研和安特信的再次交叉融合创新,提升了他们从外 观设计,到结构设计,到芯片的编程,到打样,到批量制造的一站式终端产品方案解决能力。 在去年共同搬迁到惠州新工厂之后,双方打通能力的同时还降低了运营成本,两边共同沿着上述战略规划,在TWS声学类产品线以外,逐步延伸自己的能力,拓展其他具有增长潜力的消费终端产品,如黑胶唱片机、咖啡设备、美容仪、吹风机、露营灯等新消费品。 我们长期的愿景是,结合公司在金属、塑胶、传动、散热、整机终端产品几大板块的技术沉淀,专注于突破有设计难度,技术含量的产品,为客户提供一站式的服务,将我们的产品最终融入人们的生活。 (二)2024年的主题是,怎么干? 未来虽然有危有机,但有一点可以确信,从目前的经济形式来看,那就是会更卷。拼价格,拼产能,拼速度,拼柔性,拼技术,拼服务。 如何在这个卷的时代存活下来,并且还有发展? 创新是关键,而且得是各个层面的创新,是存活和发展的根本;2024年: 抓住大客户,包括国内外的重点大客户,配合客户做持续的创新,给客户带来新的价值; 创新需要耐得住寂寞。所以我们的眼光会放得更长远,不仅要关注眼前利益,更要关注长期利益; 持续进行内部效率的提升,对管理方式,生产的组织形式进行创新,不断实现多快好省。具体体现在: (1)关注盈利能力,关注投资的效率,谨慎地投入、控制风险; (2)提升人员的效率,推进考核,对工作方式进行创新的尝试(包括生产资料、生产力的组织形式),持续人员结构优化及降本增效。 (3)持续加强生产、研发、制造过程质量控制、提高效率,坚持降本增效。 以上是公司未来的战略规划,24年我们最重要的事情就是得把这些事情落地、分解、做出来。 问答环节: 1、公司2024年折叠屏业务的情况,包括客户导入方面的进展? 答:2024年公司在折叠屏业务方面的布局还是延续以前年度的发展思路,以折叠屏手机里面的MIM零部件和整体铰链组装两个方面为主。一些核心大客户我们都在做持续的跟进,包括研发、量产等。 我们认为折叠屏整体的需求还是会保持持续增长。以国外大客户为例,其近两年在折叠屏产品上的销售持续受到市场的欢迎,也是全球市场占有率最高的品牌,我们认为折叠屏还是会有持续的稳定的增量,但增速不会很夸张。国内大客户方面,近两年销量也是相对较快的在提升。其他安卓系重要客户方面,我们会相对保守一点的去预测增速,主要原因还是在国内整体经济形势、以及品牌产品形象的升级调整也会需 要一定的