香港交易所2024年一季度业绩点评：投资收益承压，港股活跃度提升促增长

维持“增持”评级，维持目标价430港元，对应24年41.6xPE。公司24年一季度收入/净利润38.47/29.70亿港元，同比-6.42%/-12.85%，略低于预期。中国证监会对港合作措施发布且预计美元降息周期方向不改，港股市场投融资活跃度有望提升，驱动公司收入增长，维持公司24-26年盈利预测，营收222/243/269亿港元，净利润131/147/166亿港元，维持“增持”评级，目标价430港元，对应24年41.6xPE。 投资收益下滑致使业绩承压，主因是合约价格下跌致保证金规模收缩。24年一季度公司投资收益同比-12.57%至13.42亿港元，占公司总收入增量的-54.06%，致使收入承压。其中，保证金及交易所基金投资收益同比-18.15%至8.07亿元，占总收益增量的50.14%。保证金及交易所基金投资收益下滑的主因是2024年一季度合约价格下跌致保证金要求降低，期货结算公司和LMEClear结算参与者缴款减少下，平均保证金规模减少。香港结算公司与LME Clear平均资金金额同比-25.47%至184.6亿港元。而美元利息同比提升背景下，保证金及结算所基金投资净回报率同比+0.16pct至1.75%。 中国证监会对港合作措施发布且预计美元降息周期大趋势不改，港股市场投融资活跃度有望提升，驱动公司收入超预期增长。4月19日，中国证监会发布5项资本市场对港合作措施，放宽沪深港通股票ETF合资格产品范围，将REITs纳入沪深港通，并将人民币股票交易柜台纳入港股通。同时，预计美联储降息周期大趋势不改，港股市场流动性及活跃度有望提升。此外，A股平衡投融资背景下，预计将有更多优质内地项目赴港上市。香港市场投融资市场活跃度有望提升背景下，公司不断优化上市与交易机制，扩大交易所产品生态圈，有助于把握市场机遇，驱动收入超预期增长。 催化剂：提振香港资本市场的政策逐步落地 风险提示：港股市场大幅波动；美元降息进程低于预期