香港交易所2022H1业绩点评：资本市场剧烈波动，交易投资双双承压

维持“增持”评级，下调目标价480至430港元，对应22年50xPE。 2022H1公司业绩全面承压，实现营业收入/净利润89.4/48.3亿港元，同比-18.1%/-26.7%。我们下调公司盈利预测，预计公司2022-2024年营收达200/234/263亿港元（预测前值为220/253/287），净利润109/129/145亿港元，每股收益8.6/10.2/11.4港元。 受到资本市场剧烈波动和投资者交投意愿下降影响，公司22H1业绩全面承压。从结构上看，投资收益净额、交易费、结算及交收费、存托管及代理人服务费对总收入同比-18.1%的贡献度分别为34.7%、29.0%、19.3%、12.3%。2022年上半年由于全球资产价格大幅调整，公司自有资金的权益、固定收益类投资均出现较大亏损，使得投资收益净额大幅下滑。同时，因为全球经济压力风险加大，美国加息为香港市场带来更多不确定性，导致港股市场投资者交投意愿下降，股本证券每日成交金额ADT同比-27.7%至1199亿港元，港交所交易、结算、托管、存管、交收收入也同比明显下降。 短期承压不改变长期向好态势，伴随更多中概股公司申请在香港进行双重上市，港交所盈利增速有望企稳回升。为彻底规避美国实施《外国公司问责法案》所带来的强制退市风险，我们预计未来会有更多尚未回归的中概股仿效贝壳、金融壹账通等公司选择申请直接在港双重上市。同时，我们也预计已经在港二次上市的中概股将会效仿阿里巴巴等公司主动申请双重上市。考虑到在香港进行双重上市的中概股大部分为新经济公司，投资者对其交投意愿相对较高，以及这些公司在获得双重上市地位后有望纳入港股通投资范围，南下资金也将带来更多的交易增量，香港市场ADT有望回升，进而推动港交所盈利增速的回升。 催化剂：中概股加速回港双重上市 风险提示：港股市场大幅下跌影响交投活跃度