集运市场回归常态，综合服务商展现经营韧性

中远海控（601919）2024年一季报点评

报告概要：

中远海控，作为全球领先的集装箱航运综合服务商，专注于以集装箱航运为核心，提供全球数字化供应链解决方案。2023年，面对集运市场的挑战，公司展现了稳健的经营能力和韧性。

主要亮点：

1. 经营韧性：2023年，公司实现营业收入1754.5亿元，尽管同比减少了55.1%，但通过持续优化运营、提升效率，有效抵御市场周期波动。
2. 财务健康：2023年全年净利润238.6亿元，归母净利率为13.6%，虽较22年有所下降，但公司通过精益运营、成本控制，实现了稳定盈利。
3. 分红回馈：基于良好业绩，公司计划向全体股东每股派发末期现金红利人民币0.23元（含税），合计约人民币118.7亿元，占2023年净利润的50%。
4. 业务构成：公司通过全资子公司中远海运集运和间接控股子公司东方海外国际，提供国际、国内集装箱运输服务。此外，中远海运港口则负责码头装卸和堆存业务，形成综合服务优势。

市场展望：

• 盈利预测：预计公司2024年至2026年的归母净利润分别为245.7亿元、239.6亿元、250.5亿元，EPS分别为1.54元、1.50元、1.57元，对应PE分别为8倍、8倍、8倍。
• 估值：参照可比公司，给予公司2024年10倍PE的目标价为15.4元，首次覆盖并给予“买入”评级。

风险提示：

• 宏观经济波动风险：全球经济环境的变化可能影响市场需求和供应链稳定性。
• 燃油价格波动风险：燃油价格的不确定性对运营成本具有直接影响。
• 运价上涨不及预期风险：市场竞争加剧可能导致运价增长受限。

结论：

中远海控作为行业领先的航运服务商，展现了较强的经营韧性与市场适应能力。在当前市场环境下，公司通过持续优化运营效率和成本管理，有望在未来几年实现稳定的盈利增长。结合其作为头部航运企业的地位，以及预期的全球经济趋稳，集运需求的增长，公司具有较好的投资前景。