晨报摘要

國泰君安晨報摘要 2024.05.09 國泰君安證券股份有限公司研究所 訾猛 電話：021-38676442 郵箱：zimeng@gtjas.com 資格證書：S0880513120002 目錄 今日重點推薦2 行業專題研究：傳播文化業《修復初始，出海與小遊戲市場蘊藏機會》2024-05-072 公司研究（海外）：光大環境（0257）《固廢龍頭現金流拐點將至，價值重估可期》2024-05-082 主動(被動)配置專題報告：《中美權益資產風險偏好剪刀差收斂進行時》2024-05-072 專題：《2024年6月核心指數定期調整前瞻》2024-05-052 今日報告精粹3 公司研究（海外）：茶百道（2555）《中端現制茶飲引領者，小店加盟高效擴張》2024-05-083 公司研究（海外）：亞馬遜（AMZN.US）《AWS利潤超預期，資本開支持續增長》2024-05-083 公司更新報告：健帆生物（300529）《內外生態優化，經營改善趨勢有望持續》2024-05-083 公司更新報告：億田智慧（300911）《收入短期承壓，費用率有所提升》2024-05-083 公司更新報告：孩子王（301078）《門店、業務結構改善，期待店效企穩回升》2024-05-084 公司更新報告：神工股份（688233）《矽材料訂單回暖，矽部件創下新高》2024-05-084 公司研究（海外）：高通（QCOM）《高端手機和汽車市場需求強勁，端側AI拓展增長潛力》2024-05-084 公司研究（海外）：中遠海能（1138）《Q1扣非業績大增，未來數年盈利中樞上升》2024-05-085 公司更新報告：久立特材（002318）《聚焦創新，不斷培育盈利增長點》2024-05-085 公司更新報告：炬光科技（688167）《整合SMO短期承壓，多項業務取得進展》2024-05-08.5 公司研究（海外）：蘋果（AAPL.US）《回購，AI，引領人工智慧產業創新》2024-05-085 表1.行業配置評級建議表（2024/5）7 表2.策略團隊每週市場觀點（最後更新時間：2024.05.05）7 本報告內容譯自同日發佈的簡體中文報告《國泰君安晨報》，報告觀點及內容如有任何不一致的地方，一律以該簡體中文版報告為准。 今日重點推薦 行業專題研究：傳播文化業《修復初始，出海與小遊戲市場蘊 藏機會》2024-05-07 陳筱（分析師）021-38675863、楊昊（分析師）021-38032025 遊戲行業當前業績開始逐步修復，政策環境較為適宜，而行業估值處於低位，兩條投資主線：1）有豐富新品預期的公司，推薦愷英網路、吉比特、完美世界，受益標的網易、騰訊控股、嗶哩嗶哩；2）有優質海外產品或充足海外經驗的公司，推薦三七互娛，受益標的世紀華通、神州泰嶽。 公司研究（海外）：光大環境（0257）《固廢龍頭現金流拐點將至，價值重估可期》2024-05-08 徐強（分析師）010-83939805、邵瀟（分析師）0755-23976520、於歆（分析師） 021-38038345 本次評級：增持 現價：3.32元總市值：20395百萬 維持“增持”評級。我們維持公司2024-2026年預測淨利潤分別為44.67、45.41、46.20億港元，對應EPS分別為0.73、0.74、0.75港元。我們重申公司2024年自由現金流拐點將會出現，分紅或有望提升至更高水準，行業龍頭有望迎來價值重估。給予公司目標價5.11港元，維持“增持”評級。 主動(被動)配置專題報告：《中美權益資產風險偏好剪刀差收斂進行時》2024-05-07 王大霽（分析師）021-38032694、王子翌（分析師）021-38038293、郭佼佼（分析 師）021-38031042 近期A股和港股先後顯著跑贏美股，人民幣表現強勢，符合我們年初的預判。中美ERP指標剪刀差此前拉開到十年最闊，其收斂過程可能已經開始。在2024年度大類資產展望中我們認為：（1）對於A股：“若風險偏好有所回升，可能帶來全A股指數相對於宏觀基本層面較為明顯的補漲”。（2）對於港股：“港股所面對的綜合宏觀環境改善明顯”。（3）對於美股：“一旦長週期樂觀情緒趨弱，市場關注點回歸短週期經濟現狀，則美股的波動或將放大”。值得再次強調的是，在2024年的大類資產定價中風險偏好的重要性高於往年，是本文分析重點。 專題：《2024年6月核心指數定期調整前瞻》2024-05-05 張晗（分析師）021-38676666、盧開慶（研究助理）021-38038674 中證指數公司預計將於2024年6月17日對重要指數成份股進行調整，實際調整名 單預計將在5月下旬公佈。根據中證指數公司公佈的指數成分股定期調整規則，我 們對滬深300、中證500、中證1000指數成分股調整名單進行預測。由於滬深300 與中證500的被動指數基金體量較大，調整時會產生顯著衝擊成本，提前參與相關個股交易可以獲得一定套利收益。 今日報告精粹 公司研究（海外）：茶百道（2555）《中端現制茶飲引領者，小店加盟高效擴張》2024-05-08 本次評級：增持現價：11.40元 總市值：16845百萬 投資建議：預計公司2024-2026年收入分別為71.74/88.26/103.82億元（人民幣，下同），增速分別為26%/23%/18%。預計公司2024-2026年經調整淨利潤分別為15.73/19.28/22.59億元，增速分別為25%/23%/17%。參考同行業可比公司估值，給予公司2024年行業平均的17xPE，目標市值289億港元。 公司研究（海外）：亞馬遜（AMZN.US）《AWS利潤超預期，資本開支持續增長》2024-05-08 本次評級：增持上次評級：增持 盈利預測及投資建議：基於公司AWS業務的巨大潛力，我們持續看好公司長遠發展和後續業績的增長，調整公司2024E-2026E的營業收入分別為6,339/6,951/7,556億美元，同增10%/10%/9%，對應GAAP淨利潤分別為464/553/630億美元，同增52%/19%/14%。我們調整目標價至218.7USD，維持“增持”評級。 公司更新報告：健帆生物（300529）《內外生態優化，經營改善趨勢有望持續》2024-05-08 本次評級：增持上次評級：增持目標價：37.10元 上次目標價：29.10元 現價：28.64元總市值：23128百萬 維持增持評級。考慮外部政策環境及內部團隊生態均得到改善，上調2024~2025年EPS預測至1.06/1.35元（原為0.97/1.19元），預測2026年EPS1.72元，參考行業平均估值，給予2024年PE35X，上調目標價至37.10元，維持增持評級。 公司更新報告：億田智慧（300911）《收入短期承壓，費用率 有所提升》2024-05-08 本次評級：謹慎增持上次評級：謹慎增持目標價：32.00元 上次目標價：32.00元 現價：29.40元總市值：3138百萬 考慮到行業需求仍處於緩慢弱復蘇的過程中，且市場競爭激烈。我們下調盈利預測，預計2024-2026年EPS為1.76/1.92/2.04元（原值1.84/2.01/2.14元，調幅 -6%/-5%/-5%），同比+5%/+9%/+7%，參考同行業可比公司，且基於謹慎性原則，我們給予公司2024年18xPE，維持目標價至32元，維持“謹慎增持”評級。 公司更新報告：孩子王（301078）《門店、業務結構改善，期待店效企穩回升》2024-05-08 本次評級：增持上次評級：增持目標價：8.45元 上次目標價：11.18元 現價：6.42元總市值：7125百萬 維持增持。2023年營收87.5億元/+2.73%，歸母淨利1.05億元/-13.9%低於預期， 剔除可轉債利息及股份支付費用後淨利2.11億元/+51.7%符合預期；因店效仍待修復，下調預測2024-25年EPS至0.2/0.26元(原0.28/0.37元)增速115/28%，預測2026年EPS為0.29元增速10%；採用PE及PS估值法，下調目標價至8.45元，維持增持。 公司更新報告：神工股份（688233）《矽材料訂單回暖，矽部件創下新高》2024-05-08 本次評級：增持上次評級：增持目標價：31.88元 上次目標價：32.23元 現價：20.45元總市值：3483百萬 維持“增持”評級。公司發佈2024年一季報，實現營收0.58億元，歸母淨利潤146萬元，扭虧為盈，超市場預期。24Q1矽材料業績修復超預期，矽部件單季度營收創新高。隨半導體週期復蘇，疊加矽部件業績貢獻加速釋放，公司24年盈利有望實現修復。考慮矽材料需求復蘇超預期，我們上調2024-26年EPS至0.29、1.17、2.00（+0.13、+0.29、+0.45）元，參考可比公司25年PE27.25X，下調目標價至31.88元，維持“增持”評級。 公司研究（海外）：高通（QCOM）《高端手機和汽車市場需求強勁，端側AI拓展增長潛力》2024-05-08 本次評級：增持上次評級：增持 盈利預測及投資建議：基於手機和汽車市場需求強勁，以及端側AI拓展業績增長潛力，我們持續看好高通長遠發展和後續業績的增長，調整公司FY2024E/FY2025E/FY2026E營業收入分別為382.5/427.5/458.4億美元(前值為366.0/433.6/485.8億美元)，調整公司FY2024E/FY2025E/FY2026E淨利潤分別為 119.7/159.7/183.3億美元（前值為126.0/180.0/203.2億美元）。我們給予高通FY2024ForwardP/E18X，對應目標市值2,167億美元，目標價至191美元，維持“增持”評 級。 公司研究（海外）：中遠海能（1138）《Q1扣非業績大增，未來數年盈利中樞上升》2024-05-08 本次評級：增持上次評級：增持現價：9.82元 總市值：46849百萬 維持增持。油運業產能利用率已處閾值，未來數年供需將繼續向好，景氣上升與持續將超預期，具有業績估值雙重空間。建議放低短期波動關注中樞趨勢。維持2024-26年淨利預測72/86/94億元。維持目標價11.87港元，維持增持。 公司更新報告：久立特材（002318）《聚焦創新，不斷培育盈利增長點》2024-05-08 本次評級：增持上次評級：增持目標價：30.20元 上次目標價：22.50元 現價：25.10元總市值：24527百萬 維持“增持”評級。公司2023年及24Q1分別實現營收85.68、23.89億元，同比分別上升31.07%、42.3%，分別實現歸母淨利潤14.89、3.28億元，同比分別上升15.58%、40.95%，公司業績超預期。上調公司2024-25年歸母淨利潤預測為14.72/16.75億元 （原14.72/15.34億元），新增2026年歸母淨利潤預測為18.86億元，對應EPS為1.51/1.71/1.93元。參考同類公司，給予公司2024年20倍PE進行估值，上調目標價至30.2元（原22.5元），維持“增持”評級。 公司更新報告：炬光科技（688167）《整合SMO短期承壓，多項業務取得進展》2024-05-08 本次評級：增持上次評級：增持目標價：94.90元 上次目標價：128.00元 現價：72.91元總市值：6588百萬 下調盈利預測和目標價，維持增持評級。公司公告2023年報及2024Q1業績，業績低於預期。公司正積極整合SMO資產和業務，考慮SMO處於虧損狀態，扭虧仍需時日，我們下調並更新公司2024-2026年歸母淨利潤至0.59/1.17/1.90億元（相較前次變化-59.1%/-41.0%/-），對應EPS為0.65/1.30/2.11元，考慮行業估值及公司業務發展前景，給予公司2025年73xPE，下調目標價至94.9元（前值為128