铁矿石月报：供需双强库存不减，铁矿或高位震荡

供需双强库存不减铁矿或高位震荡 核心观点及策略 要点需求端：4月全国高炉复产良好，铁矿石需求明显回升。4月样本钢厂铁水产量总量6813万吨，环比减少60万吨，日均铁水产量227.1万吨/天，环比+5.4万吨/天。近期原料大幅涨价，钢厂利润再度回落，对后续钢厂生产有一定的抑制作用。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68556855li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 供应端：4月全球铁矿石发运季节性回落，节奏上先减后增，总发运量预计为12548万吨，月环比-1082万吨，同比去年同期增加617万吨，处于近三年同期偏高位置。根据往期发运规律，5月全球发运进入旺季，预计发运环比回升。 黄蕾021-68556855huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 未来一个月，下游钢厂处于复产阶段，铁水产量上方仍有一定空间，但利润偏弱制约其高度。供应端，5-6月海外发运季节性走高，预计港口库存延续增势。铁矿维持供需双强格局，库存压力较大，预计铁矿高位震荡，操作上逢高空为主。参考区间780-950元/吨。 高慧021-68556855gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建021-68555105wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 策略建议：逢高做空 风险因素：房地产复苏情况，钢厂限产超预期 目录 一、行情回顾...........................................................4 1、4月铁水产量回升......................................................................................................................52、供给：海外铁矿石发运进入旺季.............................................................................................63、铁矿石港口库存............................................................84、钢厂库存情况..............................................................95、国内矿山生产情况.........................................................106、海运费情况...............................................................10 图表目录 图表1螺纹期货及基差走势.....................................................4图表2铁矿石基差走势.........................................................4图表3铁矿石现货价格.........................................................5图表4PB粉：即期合约：现货落地利润（日）.....................................5图表5全国高炉开工情况.......................................................6图表6全国钢厂盈利情况.......................................................6图表7全国247家钢厂日均铁水产量.............................................6图表8铁矿石45港口日均疏港量................................................6图表9铁矿石:澳洲和巴西发货量................................................7图表10巴西铁矿石发运量......................................................7图表11澳洲铁矿石公司发运量..................................................7图表12澳洲铁矿石发运总量....................................................7图表13铁矿石到港量北方6港..................................................7图表14港口库存45港：贸易矿.................................................7图表15铁矿石45港总库存.....................................................8图表16日均疏港量:铁矿石.....................................................8图表17港口库存45港：铁矿类型...............................................8图表18 45港：在港船舶数总计.................................................8图表19钢厂铁矿石库存........................................................9图表20钢厂铁矿:总日耗.......................................................9图表21日均生铁产量:全国:当周值..............................................9图表22全国电炉运行情况......................................................9图表23国内钢厂进口矿:烧结粉矿:配比.........................................10图表24国内钢厂进口铁矿石可用天数...........................................10图表25国内矿山铁矿石产量...................................................10图表26河北矿山铁矿石产量...................................................10图表27铁矿石国际运价:西澳-青岛(海岬型).....................................11图表28铁矿石国际运价:图巴朗-青岛(海岬型)...................................11 一、行情回顾 4月铁矿石期货重心上移，期价震荡向上，基本面与预期提升共振推升矿价。4月下游需求改善，钢厂高炉开工增加，铁水产量持续反弹，铁矿石需求好转，供应端，海外发运一季度冲量结束，4月发运季节性回落，累库速度减缓。宏观面，中共中央政治局4月30日召开会议，决定今年7月在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议，会议强调，要持续防范化解重点领域风险。继续坚持因城施策，压实地方政府、房地产企业、金融机构各方责任，切实做好保交房工作，保障购房人合法权益。要结合房地产市场供求关系的新变化、人民群众对优质住房的新期待，统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施，抓紧构建房地产发展新模式，促进房地产高质量发展。海外方面，根据四大矿山一季度财报，预计二季度海外矿山将保持矿石发运的持续增长，其中，力拓2024年的发运目标仍为3.23-3.38亿吨，与2023年四季度公布的目标保持一致，必和必拓维持2.82-2.94亿吨不变，FMG报告发运目标指导量为1.92-1.97亿吨不变。淡水河谷2024年度生产目标仍维持3.1-3.2亿吨不变。发运端维持宽松预期，需求边际改善，供需略显宽松。 4月铁矿石现货市场震荡偏强运行，远期价格强于港口现货价格，截至5月6日，普氏铁矿石价格指数62青岛港120.2美元/吨，环比上涨17.7美元/吨或17.3%，青岛港PB粉价格892元/吨，环比上涨113元/吨或14.5%，青岛港超特粉736元/吨，环比上涨126元/吨或20.7%，高低品价差回落，现货高低品PB粉-超特粉价差156元/吨，下跌13元/吨。期现方面，5月基差有所走扩，PB粉-05合约基差为76，月环比+16，进口利润方面，PB粉等品种即期进口利润小幅收窄。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、基本面分析 1、铁水产量回升 4月全国高炉复产良好，铁矿石需求明显回升。4月样本钢厂铁水产量总量6813万吨，环比减少60万吨，日均铁水产量227.1万吨/天，环比+5.4万吨/天，除了华东、东北地区有减量外，其他地区均有不同程度的增量，以华北地区增量最为明显。4月下游需求端明显恢复，钢材去库良好，且钢厂利润转好，导致钢厂复产积极性增加。目前下游建材需求同比弱于往期，受制于房地产需求不佳，最终也制约着钢材产业链的需求。据Mysteel，5月份有16座高炉计划复产，涉及产能约6.61万吨/天，有4座高炉计划检修，涉及产能约1.73万吨/天。若按照目前统计到的停复产计划生产（乐观情况），预计5月日均铁水产量233.6万吨/天。不过近期原料大幅涨价，钢厂利润再度回落，对后续钢厂生产有一定的抑制作用。 上月钢厂补库意愿增加，恰逢五一假期，钢厂的补货力度以及提货节奏有所提升。4月钢厂日均疏港约为298.8万吨/天，环比增加3.9万吨。疏港量回升，港口库存持续累库，但节奏上有所放缓。利润方面，4月黑色重心大幅反弹，铁矿石和煤焦涨幅较大，钢厂成本明显增加，4月螺纹利润先升后降，月内震荡走势，高炉利润整体修复，不过成本压力或将再度回升。 海外方面，5月初美联储偏“鸽派”利率决议和非农数据降温，年内降息预期增加，让市场乐观情绪再度升温。世界钢铁协会数据显示，2024年3月全球71个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.612亿吨，同比下降4.3%。根据钢联数据，3月份全球除中国大陆外样本国家和地区生铁产量为3716万吨，环比增加6.9%，同比增加1.8%；日均产量119.86万吨，环比增加0.04%，同比增加1.8%，今年1-3月份累计产量约10788万吨，累计同比增加3.6%。主要铁矿石进口国日韩德粗钢产量环比回落。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2、供给：海外铁矿石发运进入旺季 今年国内进口保持增长态势，据国家统计局数据显示，2024年3月份全国生产铁矿石原矿9814.6万吨，同比增长14.5%。其中，澳大利亚进口17375万吨，同比减少1239万吨，巴西进口6965万吨，同比增1097万吨，印度进口1649万吨，同比增加725万吨，南非进口1060万吨，同比增87万吨，四国合计占比87.2%，略高于去年同期。 4月全球铁矿石发运季节性回落，节奏上先减后增，总发运量预计为12548万吨，月环比-1082万吨，同比去年同期增加617万吨，处于近三年同期偏高位置。2024年1-18周，四大矿山共计发全球36136万吨，累计同比增