铁矿石月报：供需双强，铁矿高位震荡

金融研究院 供需双强，铁矿高位震荡 报告日期2026年5月8日 四月份以来，铁矿石期货盘面呈现先抑后扬走势，波动有所加剧。主力09合约以788元/吨开盘，上旬持续下跌，最低跌至748.5元/吨，市场情绪较为悲观，中旬开始逐步止跌企稳，4.16日大幅反弹涨超3%，基本与月初持平，随后基本上维持高位震荡，运行重心持续抬升，月末震荡反弹，最高涨至802.5元/吨，呈现出探底回升态势。核心焦点是，中矿与BHP谈判达成使得结构性紧缺有所缓解，叠加钢材终端需求偏弱等利空因素，对盘面有所压制，但铁水产量维持高位、节前备货行情等利多因素，又对价格形成一定支撑，整体上维持区间震荡。 周贵升 Tel：025-52278447Email:zhouguisheng@ftol.com.cn从业资格号:F3036194投资咨询证号：Z0015986 目前铁矿石处于海外发运旺季，供应相对宽松，需求维持较高水平，但增量空间有限，钢厂维持刚需采购，对高价矿石采购偏谨慎，上方有所承压，整体供需双强，但存边际走弱预期，预计维持高位震荡。 目录 一、行情回顾..................................................................3二、供需双强，矿价高位震荡....................................................4三、终端需求偏弱，关注铁水变化................................................6四、总结与展望................................................................7免责声明......................................................................8 图目录 图1铁矿石主力09合约日K线走势.........................................3图2铁矿石5-9价差历年走势..............................................3图3青岛港62%澳洲粉矿价格走势...........................................4图4铁矿石主力基差走势..................................................4图5铁矿石全球发运量....................................................5图6 247家钢厂日均铁水产量...............................................5图7 45港铁矿石库存......................................................6图8 247家钢厂进口矿库存.................................................6图9螺纹热卷表需........................................................7 一、行情回顾 （1）铁矿先抑后扬，整体区间震荡 四月份以来，铁矿石期货盘面呈现先抑后扬走势，波动有所加剧。主力09合约以788元/吨开盘，上旬持续下跌，最低跌至748.5元/吨，市场情绪较为悲观，中旬开始逐步止跌企稳，4.16日大幅反弹涨超3%，基本与月初持平，随后基本上维持高位震荡，运行重心持续抬升，月末震荡反弹，最高涨至802.5元/吨，呈现出探底回升态势。核心焦点是，中矿与BHP谈判达成使得结构性紧缺有所缓解，叠加钢材终端需求偏弱等利空因素，对盘面有所压制，但铁水产量维持高位、节前备货行情等利多因素，又对价格形成一定支撑，整体上维持区间震荡。 从月间价差来看，本月主力从05合约换月至09合约，铁矿石5-9价差窄幅震荡，变化相对较小，基本上同涨同跌，处于22-25区间波动，跨期套利机会并不明显。 数据来源：Wind，弘业期货研究院 （2）铁矿石现货先抑后扬，05期现价差收敛 四月份以来，上旬由于海外发运季节性回升，叠加港口库存高位，BHP谈判达成积压库存释放，供应压力逐步显现，市场情绪走弱，且终端钢材需求较弱，钢厂补库积极性较弱，使得现货价格承压下跌，青岛港62%澳洲粉矿现货价格指数月初为774，最低跌至759，随后窄幅波动，中旬又拉回770附近，整体维持区间震荡。从期现价差来看，临近交割月，PB05基差逐步收敛，而PB09基差也有所收窄，从47降至34，表明远月相比现货略微偏强。 数据来源：mysteel，弘业期货研究院 数据来源：mysteel，弘业期货研究院 二、供需双强，矿价高位震荡 （1）供应偏宽松，阶段性扰动仍存 四月份，海外发运季节性回升，澳洲中旬受飓风扰动发运有所回落，下旬快 速恢复至高位，巴西矿和非主流矿发运同比偏强，因此整体环比回升，处于近三年同期高位水平。到港量上旬偏低，中下旬逐步回升，但环比上月有所回落，处于近三年同期低位水平。五月是海外发运旺季，预计同比和环比均有所回升，供应压力仍存。需要注意的是，本月供应扰动较多，中矿集团与BHP谈判达成，盘面在预期与落地后存在一定博弈，澳洲柴油短缺也对情绪有所提振，但在扰动消退后，预计供应压力逐步回升。 （2）钢厂季节性复产，铁水产量维持高位 四月份，随着钢厂利润走扩，高炉复产积极性有所恢复，日均铁水产量维持在237-240万吨区间波动，环比上月明显增加。五一假期前，由于钢厂库存低位，存在一定规模的集中补库需求，也支撑着四月中下旬铁矿价格高位偏强震荡，但随着假期因素消退，钢厂维持低库存策略，补库需求韧性要关注铁水产量变化情况。港口库存方面，由于到港量环比有所回落，叠加下游刚需采购维持较高水平，本月延续阶段性去化，但绝对数值依然偏高，澳矿库存因BHP谈判达成呈现出高位回落态势，巴西矿库存相对稳定。钢厂库存方面，由于铁水产量维持相对较高水平，叠加节前补库支撑，对原料刚需采购较强，但在假期因素消退后，补库支撑需关注铁水产量情况。 数据来源：mysteel，弘业期货研究院 数据来源：mysteel，弘业期货研究院 数据来源：mysteel，弘业期货研究院 三、终端需求偏弱，关注铁水变化 四月份，“金三银四”传统消费旺季延续，基建和制造业表现稳健，但房地产行业继续下行，新型基建对螺纹钢、线材等传统建材拉动弱于传统基建，因此钢材终端需求相对弱势，本月钢铁PMI为49.2%，环比下降1.4个百分点，增势有所放缓。螺纹表需虽然有所回升，但弱于往年同期，热卷表需承压回落，整体钢材需求偏弱。五月份，全国大部分地区进入施工旺季，中上旬施工条件较好， 建材需求集中释放，但下旬南方逐步进入梅雨季节，施工节奏有所放缓，建材需求预计前高后低，机械、汽车、家电等制造业用钢需求保持稳定增长，预计钢材终端需求呈现出前稳后缓态势。 四、总结与展望 综上所述，从技术面上来看，铁矿石主力09合约震荡反弹，突破前高阻力，且回调未破均线支撑，整体表现偏强，但上方阻力依然偏大，预计短期维持高位震荡。从供需因素来考虑，目前铁矿石处于海外发运旺季，供应相对宽松，需求维持较高水平，但增量空间有限，钢厂维持刚需采购，对高价矿石采购偏谨慎，上方有所承压，整体供需双强，但存边际走弱预期，预计维持高位震荡。策略上，建议投资者继续以高位区间震荡对待，可考虑在主力09合约回调至下方均线附近逢低做多。跨期方面，目前9-1价差波动不大，无明显套利机会。跨品种方面，螺矿比持续低位运行，在铁水产量高位回落后，钢厂对高价矿石采购趋谨慎，相对高位的矿价面临一定调整压力，或对螺矿比有所支撑。 免责声明 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。除法律另有规定或者经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式复制、翻版、改编、汇编或传播此报告的全部或部分内容。如引用、刊发或以其他方式使用本报告，应取得本公司书面同意，并且在显著位置注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则本公司有依法追究其法律责任的权利。 本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的真实性、准确性、时效性和完整性均不作任何保证。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。任何主体因使用本报告或依赖其内容所作出的投资决策或其他行为，所产生的全部风险与责任均自行承担。