月度资金流：全球资金仓位调整，中国会是目的地吗？

浦银国际策略月报：全球资金流向与中国市场机遇

全球资金流向：仓位调整或正在进行时

全球资金开始调整仓位，从拥挤度较高的市场转向拥挤度较低、市场情绪改善的市场。年初至今，美股、日股和印度股市录得较大净流入，但近一个月的净流入幅度显著降低，而欧洲市场则在3月从净流出转为净流入。这一现象表明，全球资金可能正进行仓位调整。

图表1：全球主要市场资金流向，显示了日本、美国、印度股市的持续净流入，以及中国内地和香港市场的净流出状态。

外资出现回流中国市场的迹象

港股本轮反弹可能更多受到外资回流的支持。尽管EPFR数据显示外资仍在净流出中国市场，但4月下旬外资净流出规模大幅减小，部分外资可能开始回流中国市场，尤其是港股市场。5月2日至3日，港股在南向资金休市期间仍维持强劲上涨趋势，反映外资回流的支持。

图表4：过去1个月外资对中国股市的净流出情况。

图表5：4月下旬，国内资金净流入较强，外资净流出规模大幅减小。

南向资金净流入保持强劲，北向资金净流入放缓

4月，南向资金净流入保持强劲势头，录得净流入804亿港元，北向资金净流入则有所放缓，录得净流入人民币60亿元。南向资金在港股的占比依然偏高。

图表7：4月南向资金净流入情况。

图表8：过去两周，北向资金和南向资金均录得净流入。

图表9：北向资金在A股的占比提升至15.4%。

图表10：南向资金在港股的占比维持在16.6%。

北向资金青睐指数权重股和黄金概念股

4月最后一周，北向资金在多个板块中录得净流入，包括银行、材料、技术硬件与设备等，同时减持了媒体、电信服务、半导体与设备等板块。具有低估值和防御属性的板块，如银行、材料等，受到北向资金的青睐。同时，指数权重股和黄金概念股也被北向资金加仓较多。

图表11：4月最后一周，银行、食品饮料等板块维持大幅净流入。

图表12：北向资金净流入前20大个股，显示对指数权重股和黄金概念股的偏好。

结论

全球资金正在经历仓位调整，从拥挤度较高的市场转向改善的市场。中国市场展现出较高性价比，外资出现回流的迹象。南向资金持续流入港股，而北向资金净流入虽放缓但仍对市场产生积极影响。市场期待外资持续回流，特别是对估值较低、拥挤度较低、盈利预期改善的新兴市场国家。