爱旭股份（600732）2023年年报及2024年一季报点评
报告概览：
爱旭股份（600732）在2023年实现了营业收入271.7亿元，同比下降22.54%，归母净利润7.57亿元，同比减少67.54%。2024年第一季度，营业收入降至25.1亿元，同比下滑67.55%，归母净利润为负9100万元。业绩下滑主要受到行业整体需求下滑以及公司资产及存货计提的影响。
行业与产品展望：
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市场需求与产品升级：
- 面对2023年第四季度开始的行业需求快速下滑和TOPCon产能的增加，行业电池片盈利能力下降，影响了公司的下半年及2024年一季度利润。
- 公司已经开始Perc产能的升级改造，并新建了15GW的TOPCon产能，预计在第三季度有约35GW产能达产。
- 预计随着下游光伏需求的恢复，N型电池片产能将出现紧张局面，带动需求及盈利能力的反转。预计全年电池出货量可达30GW，单瓦盈利达到0.02元水平。
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ABC技术进展：
- ABC电池量产效率进一步提升至27%，组件交付效率达到24.2%，在全球范围内处于领先地位。
- 引入了0BB技术，进一步提升效率与稳定性。ABC组件在单位面积下可实现6%-9%的额外功率，有助于降低客户成本。在国内市场，ABC组件相较于TOPCon组件有10%-40%的溢价。
- 已经实现489.24MW的销量，合计收入5.98亿元，标志着从零到一的突破。
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市场拓展与应用：
- ABC组件已应用于超过18个国家和地区，市场供不应求，累计有10GW订单在手，满足了多种下游应用场景的需求，包括地面、水面、农村户用、轻质组件及BIPV等。
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产能规划与布局：
- 公司计划在国内新增生产基地，每个基地规划不低于30GW的电池、组件一体化产能。
财务预测与估值：
- 盈利预测：基于ABC产品市场推广顺利和扩产计划，预计公司2024-2026年的利润分别为18.35亿、31.70亿、50.72亿元。
- 估值：参考行业平均PE（市盈率）水平，维持“买入”评级。
风险提示：
- 下游装机需求受国际形势变化影响的风险。
- 公司Perc产能升级进度不及预期的风险。
报告关键数据概览：
- 2023年：营业收入271.7亿元，归母净利润7.57亿元。
- 2024年第一季度：营业收入25.1亿元，归母净利润亏损9100万元。
- 预计2024-2026年：营业收入分别达到20450亿元、34650亿元、43650亿元，净利润分别为1835亿元、3170亿元、5072亿元。
- 估值：基于公司电池技术优势及未来业绩增速，维持“买入”评级。
报告结束语：
爱旭股份通过不断的技术升级和市场拓展，展现了其在光伏领域的竞争优势。随着ABC技术的持续进步和市场接受度的提升，公司有望在未来实现更强劲的增长。然而，行业环境的不确定性以及技术升级的挑战仍需密切关注。
