首次覆盖报告：全球电池片龙头，N型ABC电池打开新成长曲线

爱旭股份是一家全球电池片龙头公司，专注于太阳能电池研发、生产和销售。公司自成立以来，持续深耕光伏电池片领域，近三年电池片出货量稳居全球第二名。2022年Q1-Q3，公司累计出货25GW以上。公司PERC电池片业务为最主要的营收和业绩来源，产品以内销为主，2021年内销占比达85.71%。大尺寸电池片供需偏紧，公司大尺寸出货和产能占比不断提升。公司敏锐把握大尺寸化的发展趋势，于2020年1月率先推出并量产210mm电池后，于2020年7月实现182mm尺寸电池量产。N型为下一代技术方向，公司差异化布局ABC电池。公司以ABC电池技术为核心，依托子公司深圳赛能为平台，形成电池-组件-系统一体化解决方案。考虑到大尺寸PERC电池供需仍偏紧且公司大尺寸出货占比不断提升，叠加6.5GW珠海ABC电池项目陆续投产，公司有望开启新成长曲线。我们给予公司2022/23/24年EPS预测分别为1.82/2.78/3.51元，基于12月2日股价41.52元，对应PE为23/15/12X，首次覆盖给予“推荐”评级。