期市周度观察

期市有风险 投资需谨慎 融通社会财富·创造多元价值 发现价值 创造价值 作者：吉明 王佳博 袁玮 黄帆帆 电话：（0510）82758631 E-mail：glqhyfb@126.com 从业资格号：F3024328 F0287487 F0290488 F3013178 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正。结论不受任何第三方的授意、影响，特此申明。  钢市：煤焦引发的反弹不可持续 煤焦供求偏紧，导致钢材原材料成本上升。然而，产量偏高，需求平淡，钢价反弹不可持续。  铜：消费季节性放缓依然会主导市场 能源商品引发的反弹已尽尾声，铜自身的过剩格局并未改变，淡季仍会主导下阶段行情。  白糖：抛储落地 疯狂糖价被抑制 抛储落地暂时抑制了市场的疯狂，市场的焦点逐步转向竞拍过程以及最终的成交结果。但投资者不能忽视即将到来的广西产区开榨，这才是主导市场的关键。  棕榈油：库存回升替代挤压 棕油中期承压 随着库存回升以及替代品的挤压，10月棕榈油内外盘价格出现同步回落，其它油脂受到丰产以及抛储的影响短期同样难有上佳表现，笔者维持节前关于10-11月构建本轮棕榈油中期上涨调整浪的观点，菜棕、豆棕价差将维持反弹格局。  PTA：供需紧平衡即将开启 逢低吸纳正当时 随着下游聚酯的陆续开工，PTA将处于供需紧平衡状态，稳健的投资者离场观望，积进者逢低介入区间4500-4300。  甲醇：甲醇延续上涨 等待回调再次做多 考虑到西北部分检修装置重启，供应增加，造成一定利空，建议逢低做多甲醇1701合约，做多区间2300-2200。  黄金：弱势震荡格局不变 金价大跌之后短期可能会出现弱反弹，并且下方1200关口有较强支撑。但是，美元指数震荡上升格局不变，金价延续弱势震荡，维持逢高做空思路不变。  股指：弱反弹走势延续 大盘受制于下降压力线和年线的双重压制以及量能不济，3078-3066缺口仍未成功回补。沪指在3050一线震荡整理，建议关注短线反弹力度和量价配合情况，待市场企稳后把握逢低介入机会。 独立申明 期市周度观察 摘 要 报告日期：2016年10月14日 报告作者 研究报告·热点周评 期市有风险 投资需谨慎 融通社会财富·创造多元价值 - 1 - 发现价值 创造价值 钢市：煤焦引发的反弹不可持续 1、市场表现 本周，钢价在原材料强劲推动中亦呈现上涨之势；然而，周五走势在大涨中略有回落，半小时线MACD出现背离。 节后，因消费企稳，贸易商在低位出现备货。但产量仍处高位，较弱的需求不足以推动钢价。 今日主力1701合约收于2399元，周涨幅148元。 2、影响因素及分析 国庆节间，因原油价格的强劲反弹，奠定了工业品反弹的基础。 我国官方制造业采购经理人指数PMI达50.4，与上月持平。表明国内经济有所企稳。尽管节日期间，有20个城市出台楼市调控政策，但钢材需求没有受到影响，因家电、汽车以及基建消费好于预期。 此次，螺纹钢反弹最重要的原因是：原材料强劲上涨，导致成本驱动，钢价被动推升。 煤焦价格的强劲上升，主要得益于“供给侧”改革的严格执行。尽管政府开始允许先进产能释放，但还未能影响到供求偏紧的格局。随着时间推移，供给紧张的格局终将缓和，价格会有所回落。 据海关数据，9月份我国铁矿石进口了9299万吨，环比增加6.0%，同比攀升8.0%。强劲的进口数据突显钢材的需求之旺。然而，随着北方天气转凉，消费进入淡季。高企的铁矿石库存，亦将促使矿价回落。 昨日，公布的我国进出口数据远逊于预期，这是否表明经济开始放缓？无论如何严控楼市，未来都将影响钢材消费。加之，美国12月份加息，这对工业品来说，是个较大的利空。 据中钢协最新数据，9月下旬重点钢企粗钢日均产量172.09万吨，旬环比下降3%。截至9月下旬末，重点钢企钢材库存量1315万吨，较上一旬末下降7.3%。产量和库存双降提振了钢价，但这只是短期因素。后续，在需求转弱的情况下，产量和库存仍可能回升。 3、建议及策略 下有成本支撑，上有抛盘因需求平淡。钢价呈振荡反弹态势。 当消费转淡之际，原材料成本回落，那么，价格回落就不可避免了。策略上，等待主力合约1701重新走弱。否则，空头只能按兵不动。（吉明） 铜：消费季节性放缓依然会主导市场 1、市场表现 本周，沪铜呈现冲高回落之势。全年沪铜在一大三角内振荡。但总体上存在下跌的潜在动力。 今日主力合约1612报收于37370元，周跌幅为340元。伦铜最新报价为4720美元。 2、影响因素及分析 期市有风险 投资需谨慎 融通社会财富·创造多元价值 - 2 - 发现价值 创造价值 昨日，公布的中国贸易数据远不如预期，令伦铜逆转了此前的强势，并担忧中国经济需求放缓。中国9月出口下降10%，为连续第六个月下滑；9月进口下降1.9%，而8月时为增长1.5%。 据海关数据，中国9月进口铜34万吨，环比下滑2.9%，同比下降26%。为自2015年8月以来最低水平。而1－9月进口铜379万吨，同比增加11.8%。这或许是中国金属需求减弱的最新迹象。 另外，原油的大幅上涨亦提振了此前的铜市。如今，市场有些怀疑11月份OPEC限产力度，原油市场存在回落的可能。充足的产量和庞大的库存，原油上涨的持续性并不存在。 周四，美国上周初请失业金人数录得43年以来低位，为连续84周在30万人的重要关口之下，持续周期为1970年以来最长。这说明美国就业市场稳定，将有力支持美联储在12月份加息。 目前，四季度的现货铜精矿TC的Floor Price定为105美元/吨。在铜矿加工费用较好的情况下，可以预计：四季度的产量将保持在高位，因铜矿资源供应充足。 近期，LME伦铜库存出现回落，现为34.6万吨。相对上期所偏低的库存，外铜库存水平偏高。 3、结论及策略 随着四季度的来临和房地产调控的趋紧，国内精铜的消费将转入淡季。在铜矿供应充足的大前提下，供大于求的矛盾始终存在，季节性回落仍可期待。（吉明） 白糖：抛储落地 疯狂糖价被抑制 1、市场表现 本周郑糖呈现窄幅振荡走势。主力1701合约报6740元/吨，上涨24元/吨，1705合约报6769元/吨，上涨35元/吨。 2、影响因素及分析 节前最后一个交易日，国家发展改革委、商务部、财政部决定于10月下旬投放第一批国家储备糖，数量35万吨，竞卖底价为6000元/吨（仓库提货价）。 笔者预计按照目前的市场情绪，最终的成交价将达到6300元/吨，加上350元的回炉成本，最终投放到市场的价格将为6650元/吨左右。本次国储拍卖并没有限制竞拍对象，预计终端、贸易商、加工糖厂都将积极参与进来。但由于本次拍卖的糖较大概率是2012年收储的50万广西糖的一部分，对品质要求较高的终端会放弃竞拍。 国储拍卖在千呼万唤中落地，价格也如期停止了连续上攻的脚步。从出库的数量看，政府具有明显的试探性意味---并无打压糖价的目的，满足供应是核心。从预期结果推断，第二轮拍卖不应相隔太远，而数量同样不会太大，维持35-50万吨是市场可以接受的水平。 10月初，USDA发布中国食糖市场半年报，报告认为16/17榨季中国食糖产量将增至953万吨，消费持平于上榨季的1750万吨，因中国经济下滑以及高糖价。USDA认为广西收购价将增至470-490元，糖价将因为成本高企、甘蔗种植的低竞争力而维持中期高位运行。 国际市场方面， Unica发布的报告称， 9月上半月巴西中南部地区共压榨甘蔗3770万吨，较去 期市有风险 投资需谨慎 融通社会财富·创造多元价值 - 3 - 发现价值 创造价值 年同期增加26.9%。期间中南部地区糖厂生产糖240万吨，同比增44.1%，生产乙醇16亿公升，同比增3.1%。 4月1日至9月16日期间巴西中南部地区甘蔗压榨量累计达到4.313亿吨，较去年同期增加7.9%。糖产量增加19.3%至2480万吨，乙醇产量微增0.2%至181亿公升。本榨季截至9月中期，用于生产糖和乙醇的甘蔗比例为45.9%和54.1%，去年同期为41.6%和58.4%。 美国商品期货交易委员会（CFTC）最新报告显示，截至10月4日当周，对冲基金及大型投机客持有的原糖净多头仓位为328937手，较前一周的创纪录高位减少359手。 本周南宁现货市场报价6520-6570元/吨，较节前下调70元。 3、操作建议 抛储落地暂时抑制了市场的疯狂，市场的焦点逐步转向竞拍过程以及最终的成交结果。但投资者不能忽视即将到来的广西产区开榨，这才是主导市场的关键。（王佳博） 棕榈油：库存回升替代挤压 棕油中期承压 1、市场表现 本周连棕榈油维持窄幅震荡走势。期货深度贴水的格局得到修复。主力1701合约报5510元/吨，下跌6元/吨，1705合约报5528元/吨，上涨96元/吨。 2、影响因素及分析 马来西亚棕榈油局（MPOB）本周数据显示，截止9月末，马来西亚棕榈油库存较前月增加5.6%至155万吨，为五年同期最低水平。9月马棕产量较前月仅增0.8%至172万吨，同比下滑12.5%，远低于市场预期。此外，由于中、印两大消费国采购缩减，马来西亚9月出口锐减20%至145万吨。 马来将在四季度开始推行B10项目，即提高生物柴油强制掺混比例。根据马来官员预计，B10项目推进后，将每年消耗75万吨棕榈油。 国内市场方面，截至10月13日，国内港口棕榈油库存为34.8万吨，库存在维持两个月低位后首次出现较大幅度反弹。伴随棕榈油港口库存回升以及贸易商采购倾向豆油、菜油，近两周菜棕、豆棕价差维持反弹格局，广东现货菜棕价差近两周反弹200元，张家港现货豆棕价差反弹240元。预计反弹格局还将延续。 其它油脂方面，本周美国农业部10月供需报告出炉，市场重点关注南美大豆预估，报告预计巴西2016/17年度大豆产量达到1.02亿吨（9月预估1.01亿），高于去年的9650万吨。阿根廷大豆产量将达到5700万吨（与9月持平），高于去年的5680万吨。 此外，美国2016/17年度大豆单产预估为51.4蒲(9月预估50.6)，收割面积为8300万英亩(与9月持平)，产量预估为42.69亿蒲(9月预估42.01亿),期末库存预估为3.95亿蒲(9月预估3.65亿)。 由于报告并未给出新增利空，美豆跌幅有限，美豆油则受到原油提振震荡偏强。 本周三，临储菜油重启拍卖，成交率100%，共9.9万吨全部成交，成交均价5904元/吨，相比 期市有风险 投资需谨慎 融通社会财富·创造多元价值 - 4 - 发现价值 创造价值 2016年1月至6月的拍卖均价在5484元/吨，涨了420元/吨。 本周广东现货市场报价6080-6140元/吨