橡胶月报

行业橡胶月报 2024 年 5 月 7 日 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油燃料油）021-60635738lijie@ccbfutures.com期货从业资格号：F3031215 研究员：任俊弛（PTA、MEG）021-60635737renjc@ccbfutures.com期货从业资格号：F3037892 研究员：彭浩洲（尿素）021-60635727penghz@ccbfutures.com期货从业资格号：F3065843 研究员：彭婧霖（甲醇、聚烯烃）021-60635740pengjl@ccbfutures.com期货从业资格号：F3075681 研究员：吴奕轩（纯碱、玻璃、橡胶）021-60635726wuyx@ccbfutures.com期货从业资格号：F03087690 一、行情回顾与操作建议 1.1 行情回顾 月内沪胶价格先涨后跌，核心驱动力来源于国内供应预期变化。四月上旬云南产区干旱导致部分区域叶黄，开割放缓，市场供应炒作升温，沪胶价格上涨。至中下旬随着国内产区降雨量的增加，产区开割提升，胶价转而呈压下挫。4 月主力合约 RU2409 下跌 4.13%至 14045 元/吨。 1.2 操作建议 供应方面，5 月全球天然橡胶产区开割面积进一步提升，尤其原料价格高挺，产区割胶积极性较高，新胶供应释放预期升温。需求方面，随着 3 月份部分企业集中出货影响，4 月新增需求有限，此外因轮胎企业库存在下半月止降转增，新增的库存压力下厂家进入停产或减产模式，对原料需求减弱。综合来看，预计 5月橡胶基本面供应增加，而需求端因下游订单薄弱，库存较高影响，需求较为一般，预计 5 月天胶价格震荡偏弱运行。 二、橡胶市场情况 2.1 橡胶供应 供应面：5 月天然橡胶价格或呈现偏弱趋势。从产业自身基本面来看，5 月全球天然橡胶产区开割面积进一步提升，尤其原料价格高挺，产区割胶积极性较高，新胶供应释放预期升温。2024 年 3 月 ANRPC 数据显示，3 月天胶总产量 56.3 万吨，环比减少 28.1%，同比减少 24.56%；其中泰国天胶产量 15.03 万吨，环比减少57.25%，同比减少 50.18%；越南天胶产量 6.8 万吨，环比增加 4.62%，同比增加13.33%。3 月，ANRPC 成员国天胶产销差额 48.16 万吨，同比增加 105.11%。 本月海南产区开割生产，月内岛上各产区生产逐步放量，但受天气以及收购价格逐步下跌等因素影响，截至月末，岛内原料整体产量仍未全面放量，胶水日产量 1500-2000 吨，且仍有部分民营工厂暂未开工生产。截止到 4 月 28 日，制浓乳胶水收购价格参考在 14200 元/吨，制全乳胶水收购价格参考为 13000 元/吨。 本月西双版纳天气反复造成停割后再开割，但是高温雨少，胶水产出不多。今年西双版纳主产区胶树长势较好，3 月中下旬迎来试割；但 4 月份以来西双版纳主产区整体气候延续干旱状态，导致开割率不高。后因干旱导致前面开割地区出现停割现象。4 月中旬全州陆续迎来降雨，部分地区已经基本达到再次开割条件，产区陆续开割。但开割初期，原料产出稀少，据悉勐腊地区开割率 30%左右。下旬因高温且少雨，出胶少，密切关注产区最新天气以及二次开割进展情况。截至 4 月 28 日，干胶厂胶水收购价格参考 12700-13000 元/吨，胶块收购价格参考11300-11800 元/吨。 4 月泰国部分产区迎来开割。泰国宋干节假期过后，泰国北部、东北部逐步开割生产，原料杯胶价格重心逐步下移，不过受高温少天气意向，月内泰国东北部产区出现暂时性停割。截至月末泰国整体开割面积相对有限，仍需关注降雨天气等因素的影响。截止到 4 月 26 日，泰国合艾胶水月均收购价格在 72.77 泰铢/公斤，环比上月下跌 5.19%；最低收购价格在 70 泰铢/公斤；最高收购价格在 76泰铢/公斤。杯胶月均收购价格在 54.86 泰铢/公斤，环比下跌 0.88%；烟胶片月均收购价格在 81.55 泰铢/公斤，环比下跌 5.51%。 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 2.2 天然橡胶进出口 中华人民共和国海关总署统计数据显示，2024年3月进口量约49.25万吨，环比上涨41.81%，同比下滑17.67%；1-3月累计进口约140.8万吨，同比减少约18.36%，处于2022年以来同期低位水平。首先，2023年同期基数偏高，导致今年同期进口量承压。其次2023年上游减产，出口至中国压力缓解；同时内外盘倒挂严重，中国进口意愿受挫，国际市场亦有分流等情况导致进口量同比走低。最后，听闻海外部分船期推迟，以及大厂回购的情况也导致进口量同比承压。 分胶种看，3月中国天然橡胶进口量最大的仍为混合胶，进口28.09万吨，同比下滑19.25%。3月进口量同比来看，主流胶种同比均呈现下滑趋势，其中烟片胶和天然乳胶跌幅最为明显，一方面泰国南部旺季不旺，原料产出不畅，新胶上量受限。另一方面内外盘宽幅倒挂导致国内进口情绪受挫，此外天然乳胶下游需求偏弱亦拖累进口量情况。 4月天然橡胶美金现货市场均价重心下跌。4月天然橡胶美金现货市场价格涨后回落，月均价重心下移。截至4月26日，STR20#现货月均价在1632.50美元/吨，较上月均价1646.43美元/吨下跌13.93美元/吨，跌幅0.85%；STR20#混合月均价1631.32美元/吨，较上月均价1634.05美元/吨下跌2.73美元/吨，跌幅0.17%。月内天然橡胶行情波动主要受基本面影响。上旬因国内产区开割不及预期，市场看涨情绪升温，期货上涨，天胶美金现货价格重心上移，市场套利盘加仓情绪较好。中下旬，伴随产区降雨，主产区重新开割，市场对供应上量预期升温，胶价重心走低，临近月底听闻部分全钢轮胎企业提前放假，市场对需求端担忧情绪升温进一步打压天胶美金现货价格重心下移。另外，因NR仓单库存升至上市以来高位，标胶承压，标胶价格跌幅更甚。成交方面，下游工厂逢低采购情绪升温，但还盘价格较低，限制成交节奏。 4月美金船货市场价格涨跌互现。4月天然橡胶美金船货市场价格涨跌互现。截至4月26日，STR20#船货均价1653.16美元/吨，较上月均价下跌15.65美元/吨，跌幅0.94%；SVR3L混合船货均价1677.37美元/吨，较上月均价上涨32.61美元/吨，涨幅1.98%。月内美金船货市场价格涨跌互现，核心原因在于从季节性供应周期看，海外产区陆续开割，市场对新胶上量预期升温，泰国产区原料价格自高位回落，成本驱动走弱，美金船货价格下滑；但越南产区偏旱，原料释放稀少，加工厂尚未开工，货紧支撑船货偏强运行。月内套利盘加仓，下游轮胎逢低采买，美金船货整体成交气氛尚可。 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 2.3 天然橡胶原料价格 国内方面，海南产区生产逐渐放量，云南产区受天气影响反复开停割，胶水产出不多。海南产区，截止到 4 月 28 日，制浓乳胶水收购价格参考在 14200 元/吨，制全乳胶水收购价格参考为 13000 元/吨。云南地区，干胶厂胶水收购价格参考 12700-13000 元/吨，胶块收购价格参考 11300-11800 元/吨。泰国方面，截止到 4 月 26 日，泰国合艾胶水月均收购价格在 72.77 泰铢/公斤，环比上月下跌5.19%；最低收购价格在 70 泰铢/公斤；最高收购价格在 76 泰铢/公斤。杯胶月均收购价格在 54.86 泰铢/公斤，环比下跌 0.88%；烟胶片月均收购价格在 81.55 泰铢/公斤，环比下跌 5.51%。 数据来源：卓创资讯，建信期货研投中心 2.4 库存 4 月青岛地区天然橡胶总库存减少。4 月青岛地区天然橡胶现货库存下降。截至 4 月 19 日当周，青岛地区总库存 50.51 万吨，较上月底减少 4.86 万吨，降幅8.78%。其中青岛保税库存 11.73 万吨，较上月底减少 0.70 万吨，降幅 5.63%；一般贸易库存 38.78 万吨，较上月底减少 4.16 万吨，降幅 9.69%。前期进口成本居高，限制天胶进口量，而月下旬胶价重心走低刺激工厂逢低买盘，整体深色胶去库良好。 2.5 下游消费 全钢胎方面：上月山东地区轮胎企业全钢胎平均开工负荷为 69.90%，本月山东地区轮胎企业全钢胎平均开工负荷预估为 63.53%，较上月开工走低 6.37 个百分点。4 月轮胎开工迎来走低运行变化，月内开工主要表现有：一是随着集中出货需求不断被转化，新的增量支撑有所减弱，对应可排产指标有所放缓。二是原材料成本持续高位下，不断将新增成本压力传导至轮胎厂家，非必要排产受到一定控制。三是下半月库存储备止降走高，库存新增压力下厂家启动停产及减产模式，对综合开工有所拖累。 半钢方面：上月半钢轮胎生产企业月均开工负荷为 79.65%，本月半钢轮胎生产企业月均开工负荷预估为 79.17%，较上月走低 0.48 个百分点，与去年同期相比增长 6.28 个百分点。本月轮胎厂家开工微幅走低，月内开工主要表现有：一是月内多数样本企业开工呈现高位水平运行，开工运行持稳性较好；二是半钢轮胎厂家产销运行较好，库存储备相对低位，一定程度上支撑轮胎开工；三是开工走弱更多基于月底部分厂家有假期检修安排，对正常开工形成一定拖累，开工出现短暂下行调整。 全钢胎方面：预计次月山东地区轮胎开工或呈现继续走低运行调整，次月开工主要表现有：一是月上旬在上半年最长假期影响下轮胎开工将出现相对集中走低变化，同时借力假期停产的厂家或较去年同期增多，开工走低幅度或高于同期。二是新订单支撑依旧难形成强动力，更多或维持谨慎开工运行变化。三是库存基数被提升，对应的销售压力亦将增大，库存反作用下的轮胎开工亦将受到牵制。 半钢方面：预计次月中国半钢轮胎综合开工或呈现微幅走低调整，主要原因在于次月月初仍有假期停产影响，部分开工拖累在次月月初仍有表现，并且开工下调幅度或高于前一周，基于此综合开工或微幅走低。同时了解，部分半钢轮胎企业优化更新设备产线，进一步提升产能应用，预计次月半钢轮胎产能仍将会进一步释放，而正常运行产能将延续高位态势。 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：卓创资讯，建信期货研投中心 数据来源：卓创资讯，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 汽车：3 月汽车产销量分别为 268.7 万辆和 269.4 万辆，产量同比增加 4%销量同比增加 9.9%，当月环比分别增加 78.4%和 70.2%；其中乘用车产销量分别为225 万辆和 223.6 万辆，产量同比增加 4.7%销量同比增加 10.9%，当月环比分别增加 76.7%和 67.8%。 商用车产销量分别为 43.7 万辆和 45.8 万辆，当月同比分别增加 0.7%和 5.6%，当月环比分别增加 88.1%和 82.8%；重卡销量 11.58 万辆，环比增加 94.00%，同比减少 0.3%。 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 【建信期货研投中心】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责申明：本报告谨提供给建信期货有限责任公司（以下简称本公司）的特定客户及其他专业人士。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这