宏观经济与金融市场综述
市场表现概览：
5月7日，权益市场呈现窄幅上涨趋势，债券市场则走强。上证指数和沪深300指数分别上涨了0.22%和0.03%，中证转债上涨了0.38%。7-10年国开指数上涨了0.17%。
资金面与利率变动：
央行逆回购操作规模延续在每日20亿元的水平，4月份的4400亿元逆回购到期，导致逆回购净回笼量达到4380亿元。然而，资金面整体稳定，隔夜回购利率（R001）下降了3个基点至1.82%，7天回购利率（R007）下降了5个基点至1.89%。存单一级市场发行利率继续下滑，1年期国有行存单发行利率下降了4个基点至2.07%，1年期股份行存单发行利率下降了2个基点至2.09%，二级市场存单利率同样下降了3.5个基点至2.07%。
现券市场动态：
利率债各期限收益率普遍下行，其中2-7年区间段表现最为出色，下行幅度在2-4个基点。长端品种中，10年国债活跃券240004下行了1.9个基点至2.29%，30年国债活跃券下行了1.0个基点至略值，10年国开活跃券240205下行了2.2个基点至2.38%。整体而言，7年期债券收益率强于10年期，国开发债收益率强于国债。
市场情绪与预期：
今日债市的主要定价因素是消息面引导的预期变化，市场较为关注“超长国债的发行期限分布”以及“央行是否、何时及如何下场买债”的问题。目前市场对于“央行买债”的预期依然保持乐观。
银行负债与资金市场：
4月末以来，银行体系净融出规模维持在3万亿元以下的低位，市场担忧“停止手工补息”的后续影响以及银行负债端的稳定性。在《债市稳定还是负反馈，一念之间》的研究中，提到银行负债压力可能在未来释放，4月29日至5月7日期间的存单发行节奏放缓，4个工作日累计发行约2700亿元，1年期品种占比约为1100亿元，加上发行价格的下降，短期内银行负债压力不大。资金市场上，近期理财行为转变为资金融出方，截至5月6日净融出855亿元，资金借贷规模由需求主导。
A股市场分析：
A股市场窄幅上涨，总成交量降至万亿元以下。北向资金今日小幅净流出约21亿元，对比昨日大幅净流入的情况有所收敛。风格上，A股呈现出哑铃式风格，小微盘品种相对占优，上证50为代表的大盘品种表现中规中矩，中证500为代表的小盘品种则表现不佳。
板块轮动与行业表现：
各板块轮动加剧，涨幅超1%的行业包括军工、化工和地产。军工板块上涨主要受到商业航天、卫星互联网等领域的利好，化工板块整体表现不弱，但内部出现分化，龙头品种表现一般，磷化工、氟化工继续走强，化肥板块同样表现较强。地产板块维持活跃。合成生物板块表现较强，摩托车板块也维持强势，但AI、智能驾驶板块表现一般。家电龙头受外资流出影响较弱。值得注意的是，PCB板块虽龙头表现一般，但其他标的强势，存在补涨迹象。
风险提示：
- 货币政策：国内经济若超预期放缓或海外货币政策出现超预期变化，国内货币政策可能相应出现超预期调整。
- 流动性：若流动性投放少于往年同期，流动性可能出现超预期变化。
- 财政政策：国内经济若超预期放缓，国内财政政策可能相应出现超预期调整。
分析师与研究助理简介：
田乐蒙，宏观首席分析师，拥有西南财经大学统计学博士学位，2024年加入华西证券研究所。谢瑞鸿，研究员，毕业于约翰霍普金斯大学，2024年加入华西证券研究所。
报告评级说明：
- 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出
- 行业评级：推荐、中性、回避
法律声明：
